今年以来公司的两大原料药品种青霉素原料药和维生素c价格持续上涨，目前两大品种处于景气高峰期。公司多个制剂品种入选首批基层医疗机构定点生产品种名录，普药品种处于景气明显回升期。
华北制药作为具有悠久历史的抗生素发酵厂家和普药生产企业，发展历程折射了行业环境的变迁。产能过剩和寡头垄断必然导致相关原料药品种价格的周期性波 动。我们预测明后年青霉素和维生素c的价格波动区间为90-120美元/BOU和4.8-6.4美元/公斤。与原料药品种相对照，公司的抗生素类制剂品种 将进入景气提升期。医疗卫生行业政府投入加大和筹资方式的调整打开了行业诸多细分市场的增长空间，作为普药的龙头企业将受益于这一产业转型。..调低公司 投资评级为谨慎推荐。预计公司2007年、2008年和2009年的销售收入分别为43.9亿、49.5亿和55.0亿元，净利润分别为13765万元、 19023万元、28160万元，2008年和2009年同比分别增长38.2和48%。每股收益分别为0.13元，0.18元和0.27元。我们看好产 业的爆发性增长机会，但认为公司内部的整合成效还需待以时日，同时考虑到目前股价较前篇研究报告发布日上涨约456%，下调投资评级。
两大原料药品种处于景气高峰
青霉素和维生素c是华北制药的两大原料药品种，也是国内具有国际比较竞争优势的原料药品种。这些“国际市场，国内竞争”的品种抵御了人民币升值带来的出口 竞争压力，毛利率均有不同程度的提升。根据海外上市公司的定期报告，青霉素原料药每公斤价格2007年第一季度、第二季度销售价格分别为12.96美元和 19.12美元，我们预计第三季度和第四季度的均价不低于19美元。维生素c原料药每公斤价格2007年第一季度、第二季度销售价格分别为3美元和 4.34美元，我们预计第三季度和第四季度维生素c的均价不低于5.9美元。青霉素和维生素c两大原料药品种处于2003年后新一轮景气高峰。产能过剩和 寡头垄断必然导致相关品种价格的周期性波动。我们预测明后年青霉素和维生素c的价格波动区间为90-120美元/BOU和4.8-6.4美元/公斤。
