分析：笔者认为对国内而言，玉米进口会增加国内供给总量，玉米出口会导致需求总量增加，玉米的出口对我国玉米价格有一定的拉升作用，但去年以来我国玉米出口有逐步减少的趋势，我国玉米的进出口政策变化，对我国玉米的进出口也有较大的影响。中国玉米的出口不能成为玉米价格的主导因素，毕竟出口在我玉米消费中占的比例较小。对国际市场而言，需要重点关注美国、中国、阿根廷等主要出口国的玉米出口情况和日本、韩国、东南亚等主要进口国家地区的玉米进口情况。
(八) 国内相关市场提携
全球饲粮市场价格温和上涨，追随了油籽及小麦市场的大涨行情。另外，原油和贵重金属强劲反弹，同样支持了玉米价格。为了确保今春耕地面积，玉米市场必须通过价格上涨来 与大豆和春小麦竞争耕地。因而在其它农产品市场大涨的情况下，玉米市场不会置之不理。
全球的农民都在抱怨手中作物卖的早了，事实上过去五年左右的任何销售都显得太早，过去18 个月全球最大的投资一直在农产品市场，这提高了市场的潜力，因为投机买盘并没有被农户的销售抵消很多。农户囤货惜售，提高了价格飙升的几率，使得价格波动更加剧烈。不仅仅是大豆，其它农作物同样如此。在美国，玉米、大豆和小麦占到美国可耕种面积的85%左右，只有15%的耕地用来种植其它农作物，这意味着干豆、葵花籽、油菜籽、亚麻籽、杜伦麦、大麦和其它蔬菜等农作物很难在其它农产品价格飙升的情况下维持原有的耕地面积。这意味着2008 年农产品市场将继续保持利多态势。
(九) 基金持仓分析
原油价格高企令能源替代概念商品受到市场的热烈追捧，玉米作为乙醇生产原材料吸引投机基金自大举介入。玉米生长季节开始后，基金方面天气市操作特征明显。此前国际市场一直热炒玉米生物能源概念，从06 年8 月以来基金明显平空翻多，增持多单头寸。伴随近5 个月资金助推后，玉米近月期价在2 月26 日达到了高点437 美分。随后基金有计划地逐步减持净多头寸。由于本月多数时间产区收割情况较好，玉米单产水平较为理想，基金方面随之逐步减持多单头寸。并去07年10 月9 号创去最低后，逐步多单有所增加。农产品已成为基金追逐首要目标。基金作为市场稳健投资的重要参与者，其持仓方向对期价的走势具有一定的参考意义，从CFTC 基金净多头仓位不断增加的情况来看，基金对玉米未来价格继续看涨。
截止3 月18 日这周，基金在cbot玉米减持25,788 手多单，同时增持6,060手空单，基金净多单由上周的358,275手减至本周的326,427手。指数基金在玉米期货和期权上的净多单由上周的446,312 手增至本周的449,511 手。
图7. CFTC玉米基金净头寸
(十) 机构观点及简要评析
1.USDA月度供需报告
美国农业部发布了最新的月度供需报告，玉米市场情况具体如下：
美国： 2007/08 年度美国玉米供需数据均维持不变。期初库存为13.04 亿蒲，产量为130.74亿蒲，进口量1500 万蒲，总供应量143.93 亿蒲。国内消费量105.05 亿蒲，其中玉米饲料消费59.5 亿蒲，而玉米工业/食用及种子消费45.55 亿蒲，玉米乙醇用量32亿蒲，出口24.5 亿蒲，总需求量129.55 亿蒲，期末库存14.38 亿蒲。07/08 年度农场平均价格为3.75-4.25 美元/蒲式耳。
全球：本月USDA 将全球玉米产量上调394 万吨至7.7017 亿吨，主要因为巴西和东南亚玉米产量增加。全球期初库存下调108 万吨至1.0617 亿吨，进口量上调45 万吨至9288 万吨，国内消费量上调71 万吨至7.7231 亿吨，其中饲料消费下调15 万吨至4.909 亿吨，出口量上调30 万吨，因此期末库存上调215 万吨至1.0403 亿吨。分国家看，巴西产量上调300 万吨至5300 万吨，期初库存下调100 万吨至372万吨，进口75 万吨，国内消费量4250万吨，饲料消费3600 万吨，出口上调50 万吨至900 万吨，导致期末库存上调150 万吨至597 万吨。东南亚产量上调41 万吨至1744 万吨，期初库存为191 万吨，进口下调55 万吨至365 万吨，国内消费量下调40万吨至2095 万吨，饲料消费下调40 万吨至2095万吨，出口24 万吨，导致期末库存上调26 万吨至182 万吨。欧盟产量下调2万吨至4748万吨，期初库存为1008 万吨，进口上调50 万吨至1050 万吨，国内消费量上调50 万吨至6210 万吨，饲料消费上调50 万吨至4710万吨，出口30 万吨，导致期末库存下调2 万吨至565 万吨。墨西哥期初库存313万吨，产量2250 万吨，进口下调50 万吨至970 万吨，国内消费量下调50 万吨，主要是饲料消费量下调50 万吨至1620万吨，出口量10万吨，期末库存为323 万吨。
中国： 本月USDA 将2007/08 年度中国玉米出口量下调50 万吨至50 万吨，期末库存上调50 万吨至2908 万吨，玉米产量为1.45亿吨，期初库存为3248 万吨，进口10万吨，国内总消费量1.48 亿吨，其中饲料消费量1.05 亿吨。
图8.美国历年玉米种植面积 单位：百万英亩 蒲式耳／英亩
注：2008/2009为USDA预测值。
三、 结论
综合近期内外盘情况，我们对后市行情预计如下：
?考虑到后期政府部门加大储备粮收储、充实国有库存的宏观调控政策导向不会发生方向性变化，因此，可以预见从目前至 2008年春播之前东北玉米价格大幅走弱的空间已不大了
?在部分地区新粮收购价受政策强力拉动可能会触底反弹，当然，反弹幅度主要取
决于届时农民卖粮进度、市场其它收购主体心理及南方畜禽养殖恢复进度。?随着大豆小麦的比价拉大必将得到矫正，后期国内市场将调整中寻找突破。
五.近期关注重点:
?中储粮收购进度；
?美盘基金期货期权持仓变化；
?国内各产区天气状况以及新玉米上市进展；
?畜禽恢复、发展进度；
?新一年农民种植意向及今年天气情况，玉米与大豆的谷物之争。
中大期货 雷 鸣
