豆类止跌反弹，进口大豆压榨继续亏损

　　一、现货方面：

　　大豆：

　　本周黑龙江地区国产大豆有初步稳定的迹象，据市场人士反映，成交开始略有回暖，主要是食品大豆需求方的入市，油厂收购积极性还不高，本地农民手中基本已经没有大豆，大豆集中在贸易商手中，而且有的贸易商手中大豆成本还非常的低。

　　本周港口进口大豆价格也表现为稳定，由于阿根廷豆农持续罢工，市场开始担心后期的大豆供应问题，市场人士认为4月份中旬前进口大豆供应还是略有偏紧的状态。

　　从目前cbot大豆的价格计算，5月份到港豆子的成本应该在4700元／吨左右，和当前的高昂的进口大豆价格有很大的差异。

　　本周国内大豆价格止跌原因比较单一，主要是受cbot大豆止跌大幅反弹的影响，但是从本周后期的连豆走势看，国内大豆要弱于美豆。

　　近期美盘震荡较大，主要还是因为美豆播种面积的不确定，本周末和下周初，将有美国普查局压榨报告，usda季度库存报告、出口销售报告、种植意向报告出台，市场不确定性因素增加，而这些因素中最重要的是下周一的美豆播种面积报告，对此各预测机构对此看法分歧不大，耐心等待报告出台。

　　本周国产大豆和进口大豆价格变化表：

　　从目前国内大豆压榨利润来看，进口大豆没有优势，压榨处于亏损状态，在市场对近期豆油和豆粕很难走强的预期下，大豆面临的压力增加。

　　豆油：

　　本周国内豆油价格出现了一定的反弹，但是反弹力度并不大，市场成交略有回暖，但是并不积极，市场各方对油脂后期依然持不乐观的态度。从本周连豆油的走势可见一斑。各地豆油价格如下表：

　　本周豆油价格止跌反弹，具体原因就是受cbot大豆的技术性大幅反弹支撑。

　　本周虽然豆油出现了止跌反弹，但是市场并没有崩发出前几次调整时出现的采购热情，相反，市场观望心理依然较强，这对后期豆油价格不利，而且后期随着天气的变暖，棕榈油的竞争力增强，对豆油也会形成一定的压力，后期豆油走势看棕榈油脸色。

　　棕榈油：

　　本周国内棕榈油止跌并出现了大幅的反弹，幅度在1200－1400元／吨，从期货的角度看，本周棕榈油的反弹，属于技术性反弹。从基本面情况看，棕榈油经过前三周的大幅下跌后，已经跌破了其成本线，市场基本全面陷入亏损中，随着天气的转暖，棕榈油的勾对比例增加，棕榈油受到了支持。另外前期豆油和棕榈油的价格差已经达到了2000元／吨以上，这大大高于正常800－1200元／吨的水平，这也为棕榈油提供了一定的上扬动力。本周国内棕榈油价格地区变化如下表：

　　豆粕：

　　本周国内豆粕止跌并出现了大幅的反弹，地区不同，反弹幅度在80－220元／吨不等，北方地区的反弹幅度相对大的多，而南方地区反弹幅度相对较小，而且其价格也是大大低于北方地区，这和大豆的供应有关系，也和当地的养殖情况有关。随着豆粕价格的大幅上扬，本周豆粕成交回暖，但是量总体并不大，终端市场对价格依然持不乐观的态度。本周豆粕的上扬属于暴涨，突然的连续两天大幅上扬，很多需求方错过了补库最佳时机，属于被动补库行为，因此限制了成交量的放大。

　　本周国内豆粕价格大幅上扬，其原因分析如下：

　　1、cbot大豆出现暴跌的大幅反弹，对豆粕价格形成了直接的支持；

　　2、进口大豆处于压榨亏损状态，因为目前只有豆粕终端又到了补库期，因此在美盘大幅上扬的情况下，油厂只能调高豆粕价格，而且采取了突然的大幅上调的方式。

　　从本周的情况看，豆粕的大幅上扬并没有刺激更多的成交，说明市场还是存在很多的担忧，据调查，饲料企业认为，4月的饲料产量可能还不如3月份，尤其时肉禽月份补栏较少，这会减少4月份的产量，而且因为禽类补栏不足，主要是因为禽苗供应不足，就是说即使市场补栏积极性高的话也无禽苗可供应，这对后期是很不利的因素。

　　豆粕目前低弥的需求面是一定的，目前对豆粕的关注主要体现在4月份大豆进口的预期上，市场人士认为，目前豆粕供应还是略有偏紧的，如果真是这样的话，豆粕价格下周实质性下跌，豆粕价格和饲料企业的采购态度紧密的关联起来。豆粕总体依然持偏空的思路。

　　二、压榨利润方面：

　　本周国内大豆价格总体稳定，而豆油和豆粕价格出现了一定的上扬，总体来说对大豆的压榨利润有利，但是进口大豆压榨依然处于亏损状态。按照5400-5450元／吨的进口大豆成本计算，我们可以看到进口大豆压榨利润出现了一定的上升，一般在上升幅度在70－150元／吨（我们只是以当日的价格计算，和实际利润有一定差距），涨幅最大的地区是大连，幅度为150元／吨左右，其亏损已经从上周的320元／吨左右上升到了170元／吨左右，主因是本地豆粕价格上扬幅度大，而豆油也出现了上扬；亏损最大的地区依然是广东，目前亏损在400元／吨左右，亏损比上周下降了70元／吨左右，其主要是本地豆油价格没有出现上扬，而豆粕价格上扬的幅度大大小于其它地区；山东、江苏地区目前压榨亏损300元／吨左右，比上周减少了70－80元／吨。

　　从我们跟踪的国产大豆压榨利润的情况看，国产大豆压榨利润同样出现了大幅的上升，国产大豆的竞争力继续增强，表现在黑龙江地区压榨利润出现了大幅的上扬，幅度在140元／吨左右，目前利润在300元／吨左右，大连地区则利润同样上升了150元／吨，目前利润在270元／吨左右，而山东地区国产大豆也出现了扭亏为赢，目前已经略有盈利，相当于进口大豆来说，国产大豆的优势依然突出，从市场了解的情况看，东北地区有大豆的贸易商主动出货意愿依然不强。

　　本周cbot大豆的突然暴涨，给国内豆粕和豆油提供了一定的上扬动力，刺激了国内压榨利润的回升，但是从现货成交的情况看，市场对后市依然持谨慎的心理，而且下周一usda将公布种植意向报告，这是目前市场最大的炒作点，而一旦此报告尘埃落定，美盘面临阶段性炒作因素的缺失，美豆可能会面临一定的压力，而且由于后期到港大豆成本较低，可能会促进豆类价格的下跌，下周压榨利润可能相对稳定，甚至缩水的情况。

　　（上述压榨利润为纯粹理论推算，没有考虑压榨企业运用套保技术以及其他的促销手段增加销量所得。当然，油厂的实际进口成本以及加工成本有差异，我们采集的数据只是以当日的市场价格为准，并且没有考虑因为技术进步而导致的加工费用的降低。）

　　（中粮期货 李建雷）

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