平静多年的豆粕期货，如今已成为市场上最为耀眼的明星。
7月18日，大连商品交易所豆粕主力1301合约报收于每吨3891元，相比前一交易日收盘价上涨53元/吨，涨幅为1.38％。
“经过前一交易日的洗盘调整，豆粕又回到了上涨的轨道，千万不要小瞧做多豆粕期货背后主力资金的实力。”上海期货操盘手刘振涛对此表示。
自六月初以来，豆粕期货一路高歌猛进，从每吨3000元左右涨至近3900元/吨，在7月17日早盘，主力1301合约甚至跳高至3952元/吨，短短一个多月涨幅接近30％。
“我听说有浙江的资金正在联手做多豆粕合约，这轮豆粕行情可能会走得很远。”上海一位不愿透露姓名的期货私募向记者透露。
带头大哥永安期货
这或许并非是空穴来风。
大商所每个交易日公布的“日成交持仓排名”显示，浙江永安期货已连续多日占据豆粕期货主力1301合约持买单量第一的“宝座”，远远甩开了拥有农产品现货背景的中粮期货与国投中谷期货。
公开信息显示，7月18日收盘后，永安期货共持有豆粕1301合约多单120615手，位列多头榜首位，而排名二、三位的国投中谷与中证期货，持有的多单分别为64862手、47186手，两者之和尚不及永安一家。
“永安是期货圈内闻名的游资集散地，藏着不少神秘大户，我们常说的浙江系资金很多就出自它家的席位。”上海某期货私募告诉记者，之前就听说这轮豆粕行情中就有浙江资金联手做多的背景，“带头大哥很可能就藏身于永安期货。”
永安期货发力，始自7月9日。在此之前，豆粕1301合约上的最大做多力量来自于国投中谷期货，永安则屈居第二。
7月9日，永安的席位上疯狂加仓1301合约44472手买单，以116248手总买单量挤掉国投中谷（持有85533手买单），成为名符其实的“多头司令”，而当天，豆粕1301合约在尾盘时分不可思议地冲向了涨停。
两天之后，一场惊心动魄的“多逼空”大戏在豆粕1301合约上上演。
7月11日，豆粕1301合约以3745元/吨开盘，上午10时20分左右，已涨至3878元/吨，距离涨停仅一步之遥。
然而此时，大笔资金选择平仓退出市场，使其价格掉头直下，并出现近4年来的成交量新高736.3万手，随后的20分钟，1301合约又被拉回至3750元/吨左右，当天的收盘价最终以下跌0.72％收尾，全天振幅超过4％。
盘后数据显示，当日大商所豆粕期货总成交量达到1186.8万手，刷新中国期货史上成交量纪录。豆粕期货7月11日总持仓达302万手，持仓资金超过100亿元，成交金额超过4300亿元。
“那天豆粕的走势太诡异了，感觉有大资金在影响市场。”有期货炒家感叹道。同时，业内有传闻称，当日上午有空头大户亏损1.47亿元后被逼割肉离场。
而在11日晚上，大连商品交易所官方微博表示：“网络上有传言称交易所要求部分席位限时减仓，在此敬告投资者，此类信息纯属谣言”。这更令整个事件披上了颇为神秘的色彩。
“豆粕合约已成为兵家必争之地，主力资金也会想尽办法制造一些事件吸引眼球，好让更多的资金进场。”刘振涛向记者表示，如今期货市场整体而言比较惨淡，缺乏趋势性行情，“只有豆粕期货是个例外，能炒作的也就剩它了。”
对决中储粮
初战告捷的豆粕多头似乎并无“收手”的打算，以永安期货为代表的主力做多资金依然在不遗余力地围剿空方。
7月13日，永安期货在豆粕1301合约上加仓7170手买单，总买单量达到119868手，远远甩开了排名第二位的国投中谷期货（70372手），当日该合约则再度上涨了2.81％。
一个交易日之后，永安期货席位在7月16日继续加仓1301合约买单5805手，总持有买单量达到惊人的125673手。
与此同时，被称为股指期货空头大本营的中证期货亦加入做多大军，其当日大幅加仓13842手，并以71664手总买单量超越国投中谷，位列多头榜“榜眼”位置。
令人颇感诧异的是，在当天股市经历“黑色星期一”的同时，豆粕期货却续写着涨停神话：1301合约在7月16日上午开盘后不到半个小时即宣告涨停；之后近月的1209合约和远月的1305合约也相继封于涨停板，多头显然“再下一城”。
然而，这样的疯狂行情还能持续多久？
刘振涛认为，现在豆粕与2010年下半年的棉花行情颇为类似。“我相信豆粕还能继续上涨，豆粕价格好几年没动过了，终于轮到了它，目前市场上几乎没有其他的投资出路，主力资金都在集中炒豆粕的价格。”
前述不愿透露姓名的期货私募也坦承，目前活跃的期货品种只剩下豆类，“资金也不是乱炒作的，有天气不佳、减产等基本面因素配合。”
由于受到厄尔尼诺天气的影响，全球100多个国家正受到干旱的威胁。美国本土约有50％的面积遭遇中等至严重程度的旱灾，约8.64％的国土面积遭遇罕见旱灾。其2012/13年度主要农作物大豆、玉米、小麦等都可能因此而减产。
而占据全球主要生产量的南美大豆已经收获，较上一年出现减产，在此情况下，美国大豆的产量就成为市场上大豆供应最主要的不确定因素。
银河期货研究中心认为，目前市场对美国天气情况的炒作愈演愈烈，全球大豆供应收窄的格局对市场的提振作用明显，故料豆粕现货市场涨势未尽，后期仍有上涨空间。
值得注意的是，在豆粕合约上与永安成为对手盘的空方大佬为万达期货。
7月18日，万达期货席位上共持有1301合约卖单量54889手，位列空头榜第一，而其在豆粕期货所有合约上的卖单量也高达84677手。
资料显示，万达期货由河南东方粮食贸易有限公司、广东粤财信托有限公司等多家实力雄厚的股东投资，其控股股东则隶属于中国储备粮管理总公司。
行情回顾：
早盘连豆粕跟随美豆电子盘涨势小幅高开于3876元/吨，期价振荡上行，一度上攻至当日高点3908元/吨，之后期价急速跳水，开始在3830-3870区间内宽幅振荡，尾盘多头发力，期价收于3891元/吨。1301合约上多头上攻较为谨慎，而空方则多以技术性打压为主，成交量继续维持高位至490.3万张，1305合约达273.3万张。持仓上，M1301合约今日继续加仓至209.2万张，1305合约增至82.8万张。
行情分析：
国际方面，干旱气候持续，隔夜USDA美国农业部再度下调美豆优良率至34%，新季美豆单产下降或成定局，但美豆目前的高价已消化目前气候题材，并接近2008年的历史高位，后期灌浆期的气候将成为市场走向的关键指引。整体看北美市场颇为谨慎，场内盘走势基本以振荡走势为主。连豆粕今日主力1301合约一度冲高至3900元上方，但在美盘运行接近1600关口时，豆类期价集体跳水，高位阻力可见一斑，但支撑豆粕期价的美豆基本面目前没有根本性变化，北美天气模型也一致认为美国中西部在未来两周内总体干旱，因此本轮回调仍偏技术性回调，仍不建议趋势性做空。
今日国内沿海大部分油厂豆粕价格报稳。吉林大豆油厂43%蛋白豆粕价格保持相对稳定，为3850元/吨。华北地区油厂豆粕价格保持平稳，43%蛋白粕3850元/吨。山东地区豆粕价格报稳，报价3950元/吨；江苏地区油厂价格较昨日报稳，报价3950元/吨。受买涨不买跌的情绪影响，豆粕市场今日成交清淡，多数油厂豆粕无成交。需求方面，由于夏季肉类食品需求下降，生猪价格继续略有回落，养殖业回暖尚未呈现，据悉，近期饲料厂出货较为艰难，且普遍认为豆粕现货价格过高，补货积极性不高。但目前养殖业和饲料行业规模化趋势，对未来豆粕的需求将提供一定的支撑，毕竟较为成熟和现代化的市场供需平衡反而不容易被打破，加之猪肉的刚性需求在一定时间仍将存在，豆粕未来国内需求仍将保持。但投资者仍应时刻关注下游需求的动向，目前豆粕行情主要受美豆成本支撑和市场资金推动，但如果养殖终端表现无法回暖而持续低迷的话，未来下游需求的限制对豆粕价格的遏制将与日俱增。
盘面上看，豆粕今日箱体震荡格局明显，且持仓量继续处于高位，尤其是尾盘的顺势拉高，多头整体运动步调较为一致，空单则相对谨慎，多采取日内操作思路，双方主力分歧依旧，但心态则大为不同。因此，操作上仍以谨慎偏多思路为主，前期多单谨慎持有，谨慎型投资者亦可逢高适当减持部分仓位获利了结。
周二，美联储主席伯南克对美国经济评价悲观，且未太多提及QE3，令资本市场预期再次落空。受其影响，昨日国内大宗商品市场继续走弱。昨日收盘，国内三大商品期货交易所上市商品近全线下挫。然而从整个盘面来看，延续多日强势的豆粕期货在尾盘再度发力，期价大幅走高，最终逆市收涨超过1%，领涨整个国内期市。
持仓量再超300万手
最近一段时间，豆粕期货可谓是国内期货市场上的明星。一方面是受资金持续做多热情不减的影响，期价不断创出近期新高。从6月份以来，豆粕期货就一直延续疯狂的上涨行情，其中豆粕1301主力合约在过去的30个交易日内一路向上“狂奔”了逾800元/吨，累计涨幅高达24%，超过四家期货交易所的其余28个品种合约。另一方面，在期价不断创新高的同时，豆粕期价也出现了较大幅度的波动。以本周为例，周一，豆粕期货全线涨停；周二全天振幅更是高达6%；而周三，豆粕期货急速跳水之后，在尾盘多次发力又将收盘价推涨1.14%，领涨整个期市。
记者发现，在豆粕期价不断上涨，以及行情大幅波动的同时，豆粕期货的成交量和持仓量也是在不断刷新上市以来的纪录。其中在持仓方面，7月9日豆粕期货的持仓就首次突破300万手。而7月10日的总持仓量更是达到创纪录的322.3万手。如果按照一般期货公司要求的9%保证金计算，多空双方在豆粕期货上囤积的资金已超过110亿元。在成交量方面，豆粕期货也显得十分活跃，尤其是7月11日，豆粕期货成交总量达到1186.8万手，几乎占到了国内商品期货交易市场一半的成交量（当日国内期市成交量为2217万手）。另外，记者发现，随着豆粕期价不断创新高，多空分歧的搏弈也令豆粕期货持仓变动又刷新纪录。周二，豆粕期货全部合约减仓28.1万手，总持仓也降至295.8万元，这也是豆粕期货在过去7个交易日内首次持仓跌破300万手。然而昨日，豆粕期货在开盘不久，持仓量又出现大幅增加，收盘时总持仓量再次超过300万手，达到312.2万手，全日增仓16.5万手，其持仓总量成为历史第四高水平。
后市仍具上升潜力
最近几个交易日，虽然豆粕期货在多空大战中，期价出现较大幅度波动，且涨幅有所放缓，但目前天气情况依然不容乐观，对豆粕期价依然具有较强支撑，加之从交易所盘后公布的持仓数据来看，主力席位上的资金流动也不支持期价回调，因此可以预计后市豆粕期货的多头行情还没有终结，期价依旧有再创新高的动能。
实际上，这段时间天气因素炒作是豆粕期价屡创新高的主要原因，而从目前来看，天气依旧利多豆粕期价。气象预测显示，未来两周美国中西部地区大多干燥，密西西比河东部地区有零星小雨，东南部和三角洲地区迎来降雨，有利于大豆生长。由于气温创历史新高，市场预计美豆单产下降。美国农业部公布作物生长报告称，截至7月15日当周，美国大豆生长优良率为34%，低于之前一周的40%，亦不及分析师预估均值35%。数据显示，过去两周作物的情况均为1988年旱灾以来的最差水平，且是连续第六周出现作物生长情况恶化。市场预测美国农业部在8月份的世界农业供需报告中将再次下调收成预测。正是受天气因素持续发酵的影响，最近一个月时间，美国豆类期价也是持续走高。由于我国是世界上最大的大豆消费国和进口国，中国大豆对外依存度达80%，这意味着，美国大豆期货市场将直接影响国内大豆及豆粕的走势。
其次，从持仓来看，主力席位上的资金流动似乎并不支持期价回调。周二，尽管豆粕期货持仓大减28.1万手，但盘后公布的持仓数量显示，从豆粕期货1301合约多、空头寸最为扎堆的前20家席位持仓看，前20家空头最多的席位竟然削减了36497手空单，而前20家多头扎堆的席位上还增加多单7021手，仿佛空头还在比拼中处于下风，这与周二豆粕期价下行的走势并不相符，同时也不排除市场已经出现多逼空的走势。而昨日盘后公布的数据显示，在豆粕1301主力合约上，主力多头前20名增仓16222手，主力空头前20名增仓29888手。尽管数据显示，昨日主力空头的增仓态势明显，但主力多头前20名持有的多单为661228手，主力空头前20名持有的空单为530747手。可见，昨日收盘时，主力席位仍然持有净多头30487手，说明目前主力多头依然占有明显优势。另外从目前豆粕期货持仓量来看，目前总持仓超过300万手，多空双方都不可能在短时间内全身而退，因此豆粕出现大跌的可能也较小，而可能出现的行情则是震荡加剧，并且也决定了豆粕后市仍具有上涨潜力。
国内豆粕期价近日转入宽幅振荡格局，市场出现分歧。未来天气炒作仍是行情主线，灌浆期天气情况若无改善，豆类价格将继续攀升。
大连豆粕期价近日转入宽幅振荡格局，市场对其后期走势判断再起分歧。笔者认为，后期市场将延续天气题材炒作，灌浆期天气情况若无改善，豆类价格将继续攀升。另外，建议投资者关注豆粕1月和5月合约的价差结构对走势的指引作用。
美豆生长情况方面，截至7月15日当周，18个州大豆作物优良率为34%，创近年来新低。由于优良率常呈“高开低走”的特点，美豆最终优良率极有可能在30%左右。而从历史数据来看，30%的优良率是不能支撑40.5蒲式耳/英亩的单产水平的。1986年以来的数据表明，美豆优良率集中于50%—70%，而对应的单产水平在32.3—44蒲式耳/英亩区间。若新作大豆最终优良率为30%甚至更低，则单产恐难高于40%—50%优良率对应的中值35蒲式耳/英亩，这意味着美国大豆单产至少有12%左右的下调空间。
从价差结构来看，近期豆类合约价差迅速扩大，例如豆粕1月和5月合约价差自6月以来开始扩大，目前价差已经超过400点。由于1月合约对应的是美国新作大豆价格，期价在未来较长时期内仍将受到天气升水支撑而运行在高位。5月大豆反映的是未来南美大豆供需情况，市场预估下一年度南美大豆因播种面积大幅增加，将出现恢复性增产，导致5月合约被空头所主导。
基本面的变化成为价差不断扩大的内因。从合约价差和趋势的关系来看，一旦价差突破往年的高点或低点，则预示着行情出现了较大的转折，市场可能出现趋势性行情，价差亦随之进一步扩大或缩小。这一点在2010年郑棉行情上有充分的表现，当时9月合约和1月合约最大价差达到6000点。对豆粕行情而言，只要1月和5月价差仍处于高位，我们就不能轻言市场涨势结束。
天气方面，NOAA（美国国家海洋和大气管理局）统计的数据显示，美国55%的国土面积处于干旱的状态，为1956年以来最严重一次。同时，天气模型显示，未来两周内，美豆主产区仍处于高温缺雨状态，爱荷华、密苏里及伊利诺伊的气温将维持在100华氏度左右，而降雨仍然不足。预计在8、9月份，美国东部、西南部干旱将有所缓解，广袤的中部和西部的旱情评级为“持续或增强”，大豆灌浆期间天气形势不容乐观。笔者认为，未来天气的炒作仍是行情主线，USDA将在8月继续下调单产水平，或将推动豆粕期价继续振荡攀升。
在工业品哀鸿遍野之时，农产品（000061）板块一枝独秀，而豆粕在农产品中又一骑绝尘。6月初至今，豆粕1301合约涨幅已达25%，远远领先其他品种。目前短线资金在豆粕市场表现活跃，这对期价冲击明显，期价波动区间提升，短期豆粕出现高位调整概率较大，但中期上行趋势难以改变。
本轮豆粕大幅上涨主要受供给环节驱动，在南美减产奠定坚实基础之后，美豆主产区的持续干旱引爆市场做多热情。衡量美豆生长状况的大豆优良率持续下滑。截至7月15日，美豆优良率已经从6月初的65%快速降至34%，与去年同期的64%差距明显。花期之前的干旱虽然会影响株高、叶片数，但如果进入花期之后尤其进入结荚阶段能保持充足降雨，单产仍可挽回。
但目前大豆花期已经过半，最新一期作物生长报告显示，大豆开花率已达66%，干旱对大豆单产损害已经进入不可逆阶段，持续的高温干燥会导致大量落花出现，同时干旱会导致低层快速落叶，这将直接导致大豆结荚数量大幅下滑，有研究证明，花期严重干旱会导致大豆结荚数量下降15-30%。如果结荚灌浆阶段产区天气继续干旱，那7月份供需报告中USDA给出的40.5蒲式耳/英亩的单产水准仍存在较大下调空间。
短期来看，产区干旱难有改观，美国农业部公布的干旱监测报告显示，作为大豆主产区的中西部地区严重干旱面积比重从6月初的2.33%直线上升至目前的33.02%，在种植面积最大的爱荷华州，严重干旱面积比重也已经升至12.7%，最近两周干旱面积快速扩张。
除去大豆提供的输入性驱动之外，豆粕自身需求亦为期价提供上行动力，三季度的生猪存栏季节性增长对豆粕需求提供中期支撑。由于油脂价格表现疲软，油厂在定价策略方面更倾向于通过豆粕实现利润。但短期豆粕现货市场库存高企，饲料企业补库意愿不足，这可能导致现货企业为锁定利润增加套保卖盘的抛售，为期价施加短期压力。
天气之外，投机资金的推波助澜对期价上涨亦助力良多。截至7月17日，豆粕总持仓已增至295万张。从目前持仓来看，1301合约自6月初以来入场资金尚未离场，虽上周有一主力空头席位大幅减持，但多空对峙胜负未分，俗语说“空头不死、上涨不止”，目前受期价上涨即保证金提高影响，空头资金压力巨大，但行情尚未进入空杀空推动的上涨阶段，所以从资金对峙层面看，豆粕上行仍有空间。
从期价结构来看，目前豆粕近月9月合约报价3920元/吨，与沿海地区现货3930元/吨左右报价相比仍处于略微贴水状态，而1301合约期价低于9月合约，目前期价处于近强远弱排列格局。现货企业套保卖盘受大豆采购及时间成本影响会更多倾向于近9月，这就大大削弱了1301合约承受的实盘压力，中粮期货席位周一增持空单主要集中于1209合约已经充分证明了这一点。
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