豆粕持仓减少进入振荡期

　　【盘面概述】

　　CBOT豆类油脂大幅下跌，带动内盘豆粕继续下跌。在触及前期小平台后回升。

　　【行业信息】

　　1、巴西当地农业咨询机构AgRural周一称，巴西本年度大豆产量预估为8220万吨，一个月前预估为8190万吨，其还称巴西大豆播种完成98%。

　　2、美国农业部报告，中国取消300,000吨12/13年运付的美豆订单。另有120,000吨未知目的地美豆订单被取消。同时，美国出口销售商报告出口同作物年度的110,000吨美豆，目的地未知。

　　3、东北产区大豆价格稳定。其中油厂收购均价4477元/吨，粮点收购均价4711元/吨，继续与昨日持平。目前已临近年底，南方备货行为将有所增加，有望提振产区出货速度，从而带动贸易商入市热情。

　　4、阿根廷周四北部有零星阵雨和雷阵雨，周五和周六天气干燥。此间天气转凉，但稍晚较为温暖。作物影响，周三前重返潮湿天气，进一步妨碍并推迟播种，可能迫使一些玉米农田转为播种大豆。

　　5、巴西马托格罗索州和南马托格罗索州周四至周六有零星至大范围零星阵雨和雷阵雨。此间多数地区较为温暖。

　　6、期货市场下跌打压现货价格，但在基本面支持下现货跌幅有限。截至12月19日上午11点，全国豆粕市场销售平均价格为4140元/吨，较昨日下跌12元/吨：其中产区油厂CP43豆粕报价为4089元/吨，较昨日下跌11元/吨；全国主要销区市场平均销售价格为4205元/吨，较昨日下跌13元/吨。

　　【投资建议】

　　连豆并没有给一个理想的买入价格，大幅拉涨后，上升空间减小，观望。

　　现货价格较为坚挺，内盘豆粕虽然技术面偏空，但在目前价格体系下，现货商完全可以高价出现货低价在期货市场建立虚拟库存，而且国内大型压榨商也可以买国内豆粕抛美豆，这是目前做空的主要对手盘，和期价下跌的阻力。经过笔者测算，美豆按照目前1440的价格，170的升贴水和海运费，不考虑加工费，豆粕远期价格是4380，美豆跌到1300,1250,1200，对应国内豆粕的理论成本分别是3200,3090和3000。现货价格相比m1305的大幅升水，会限制行情的纵深发展，这也是目前m1305资金参与度不够的主要原因，即使市场一致看跌美豆。

　　首先，在南美丰产情况下，豆粕上涨压力很大，其次，豆粕的下跌空间受到现货价格和现货商资金的阻力将较为有限。所以笔者从策略上考虑是高空，而不是低位技术性追空。连豆粕m1305在3470-3500入场的不超过10-15%的空单持有，等待反抽加仓。