期货：饲料成本下降 鸡蛋价格回归低位

新纪元期货：饲料成本下降 鸡蛋价格回归低位

　　一、 现货分析

　　1、鸡蛋现货

　　据网络监测数据显示，全国鸡蛋现货价格持续回落，部分地区涨跌互现。全国鸡蛋监测均价为9.76元/公斤，主产区鸡蛋价格均价9.46元/公斤。河北石家庄蛋价9.26元/公斤，山东德州9.3元/公斤，黑龙江哈尔滨9.60元/公斤，北京9.34元/公斤，广东广州10.40元/公斤。

　　双节过后，鸡蛋消费减弱，新增产蛋鸡存栏数量上涨，天气转凉有利于蛋鸡产蛋，鸡蛋供应趋紧格局得到缓解；但据调查，目前鸡蛋供小于求情况仍然存在，鸡蛋现货价格短期仍将居于偏高位；近期鸡蛋终端需求逐步趋稳，暂无其他有效利好消费提振，鸡蛋价格整体趋弱。

　　2、 饲料行情

　　豆粕：据美国农业部(USDA)周五公布的10月供需报告显示，美国2014/15年度大豆(4280, -29.00, -0.67%)产量预估为39.27亿蒲式耳。9月预估为39.13亿蒲式耳；美国2014/15年度大豆压榨预估为17.7亿蒲式耳。9月预估为17.7亿蒲式耳。大豆产量预估相比9月再次调升，增产几成定局，外盘大豆价格受到压制，不排除继续走低的可能性。大豆压榨预估与9月相同，成本降低或影响豆粕价格；虽美豆粕净销量较之前有所增加，或对价格影响有限。

　　豆粕未执行合同较多，四季度油厂陆续恢复开机，豆粕豆油(5570, -232.00, -4.00%)价格持续低迷；节后油厂试探性上跳油粕价格，涨幅相对有限。

　　菜粕：菜粕现货价格持续走低，成交一般；十一之后，气温降低明显，水产已转入淡季，水产对菜粕的饲料需求量越来越少；油厂贸易商有库存压力，菜粕价格低廉，低价成交量有所好转，但国产及进口菜粕供应充足，菜粕价格仍将保持低位。

　　总结

　　豆粕后市供应增加，菜粕水产需求减少，预计后市饲料市场仍将保持弱势。饲料成本的下降，将有助于鸡蛋价格回归低位。而鸡蛋现货供需端的情况也对鸡蛋价格起到抑制作用。

　　二、 期货分析

　　1、 基本面分析：

　　如前文分析，美农业部报告已公布，市场偏空预期实现，粕类延续反弹几率减小，粕类影响鸡蛋价格的因素基本消除；双节之后，蛋鸡存栏有所恢复，天气转凉，有利于鸡蛋生产，供需两方据有利于鸡蛋价格的回落。基本面情况基本不支持鸡蛋价格的重新起涨。

　　2、 技术面分析：

　　1〉

　　(鸡蛋期货指数日线图<截取自顺赢期货交易软件>)

　　据鸡蛋期货指和图分析，目前鸡蛋期货已经完成一波快速上涨行情，中期头部确立，中期下跌趋势基本确立，目前价格短期整理并反弹。根据形态，鸡蛋价格已经下破颈线位4730一线，价格或有一定反扑颈线的回调，仍有可能延续下跌趋势最终回归4150价格带。

　　2〉

　　(鸡蛋期货1501合约日线图<截取自博弈大师交易软件>)

　　根据鸡蛋期货1501合约分析，主力合约走势基本与指数图表吻合，反抽颈线4650一带。从持仓角度分析，由于前段下跌趋势明显，市场对于价格有相对共识，部分资金或离场观望；近三天持仓小幅增加，或因期货市场整体反弹影响对鸡蛋后市有所看好。

　　但团队认为多头不具备大幅拉升鸡蛋价格的市场背景，此次价格上涨仅以反弹对待；面对上方4650-4720一带价格阻力，多头或更愿逢高出货以规避风险。而如果价格再次跌至4550价格之下，团队认为价格反弹结束，价格有望再次冲击4450。而4450一线失守，价格将延续中期下跌趋势。因此，可进行逢高沽空的操作策略，并以4550一线作为短期下跌的确认，目标暂设置为4450。

　　3〉

　　(鸡蛋期货1501合约15分钟分时图<截取自博弈大师交易软件>)

　　根据鸡蛋1501合约15分钟分时图表分析，近3日的增仓上涨多方并不坚定，有一定的逢高减磅的操作；价格在延续反弹过程中或受到4700-4750压力带的影响，若价格在此过程中不能伴随增仓上涨，可判定市场多头力量仍然不足，或建立尝试性空头仓位，以4900一带作为此次逢高沽空的极限离场位置；若价格不能延续反弹，而跌至4600，团队将在此价位部入空仓，第一目标位4500。随后依据情况处理仓位。

　　三、 总结

　　基于以上分析，团队基本维持鸡蛋的空头思路。技术上，由于场内资金参与量有所减少，因此会对期价的波动幅度预期有一定减小。期价处于空头趋势，但走势有可能偏于震荡下行，因此操作或以小波段操作为主，争取收益最大化。

鸡蛋仍有上涨空间

　　鸡蛋期货上周五移仓换月，主力1505合约近期弱势下跌，目前有止跌企稳的迹象。我们认为今年以来蛋鸡养殖户补栏比较谨慎，鸡蛋供应偏紧的格局可能会持续至明年上半年，目前鸡蛋现货局部出现上涨，受季节性因素影响，鸡蛋现货仍有上涨空间，短期来看，影响鸡蛋期价上涨的主要风险在于禽流感疫情的不确定性，投资者谨慎做多为宜。

　　鸡蛋供应仍然偏紧

　　目前鸡蛋供应仍然偏紧，小散户退出养殖行业的现象比较普遍。与往年相比，目前全国蛋鸡总存栏量处于较低水平。根据芝华统计数据，10月全国蛋鸡总存栏量约为13.78亿只，环比增加1.5%，同比减少18.6%。

　　目前养殖户对禽流感疫情仍然心有余悸，今年年初至今补栏相对谨慎。每年冬季及春季是禽流感疫情的易发季节，由于担心年底爆发禽流感疫情，今年秋季养殖户补栏总体比较理性。芝华统计数据显示，10月全国育雏鸡补栏量约为5823万只，环比减少4.3%，同比减少43.5%。

　　季节性上涨可期

　　目前鸡蛋现货局部出现上涨。主产区鸡蛋现货局部上涨，山东德州4.60元/斤；河北石家庄4.76元/斤；河南商丘4.67元/斤；江苏南通5.00元/斤；辽宁沈阳4.40元/斤。主销区鸡蛋现货比较稳定，广东广州4.90元/斤；北京4.56元/斤；上海5.02元/斤。

　　鸡蛋价格季节性走势较为明显，受中秋节、国庆节的需求刺激以及蛋鸡产蛋率低的影响，每年的9、10月一般为年内高点；受春节前鸡蛋需求影响，每年的1、2月一般为年内次高点；受蛋鸡产蛋率提高的影响，每年的4、5月一般为年内低点。

　　禽流感是不确定性因素

　　当前做多鸡蛋期货最大的风险点在于禽流感疫情的不确定性，目前江苏省已经出现2例人感染H7N9病例，今年禽流感疫情是否会集中爆发尚不明确。若今年年底没有爆发禽流感疫情，受鸡蛋供应偏紧以及现货季节性上涨因素的影响，鸡蛋期货存在上涨的动能。

　　若今年爆发禽流感疫情，短期对鸡蛋需求影响较大，鸡蛋现货价格出现较大幅度下跌，鸡蛋期货也会在短时间内出现下跌的行情，利空近月合约。但禽流感疫情会影响鸡蛋供应，由于蛋鸡产蛋具有周期性，对供应的传导时间较长，中长期来看，可能造成鸡蛋供应紧张，投资者可以做多远月合约、做空近月合约对冲风险。

　　总体来说，目前鸡蛋供应偏紧的格局没有根本改变，投资者可适当关注禽流感疫情，若近期没有增加新的禽流感确诊病例，鸡蛋现货出现上涨，鸡蛋期货主力1505合约后市也存在上涨的动能。

　　若近期再出现新的禽流感确诊病例，投资者可选择做多远月合约、做空近月合约规避风险，并及时设置好止盈止损位。