民和股份：2017年苗价持续走高可期,弹性最大品种!

　　民和股份发布2015年业绩快报，公司实现营业收入9.01亿元，同比下降24.07%，归属于上市公司股东净利润-3.14亿元，同比下降600.97%，eps-1.04元/股，同比下降-595.24%。

 

　　2015年行业中游产能仍总体过剩，苗价持续低迷。2015年在行业强制换羽的影响下，父母带鸡苗在产量仍处于高位，同时下游走货速度较慢，致使商品代鸡苗价格大部分时间处于低位。公司2亿羽出栏体量下，单羽亏损约为1.2元，同时公司2500万只屠宰鸡也基本实现单只亏损1.5元以上。而近期鸡苗价格以持续回暖至3.5-4元/羽，供给收缩效果已开始显现。

 

　　2017年在产父母代鸡苗过剩产能完全出清，商品代鸡苗价格有望持续处于5-6元/羽以上。我们认为即便考虑中游父母代产能利用率提升、强制换羽等因素的影响，2015-16年引种1年半至2年的传导周期看，2017年父母代存栏将下跌至2000-2500万套，供给缺口超过2011年50%。我们认为尽管存在季节性需求差异，但2017年商品代鸡苗总体非常紧缺，价格有望持续处于3.5-4元/羽以上的景气高位，高点时达到5-6元/羽。

 

　　禽链反转大周期下，2017年公司将实现8亿元业绩体量。前几年行业低迷，公司产能扩张速度放缓，但2016-17已确定性进入景气反转向上周期，公司积极改变策略，有望在2017年扩产至近3亿羽。而2017年禽链行业将迎来景气高位，商品代鸡苗全年均价将超过4元/羽。预计公司在2.8亿羽体量、单羽盈利2.5元情况下，鸡苗业务将实现近7亿元净利润。同时随着公司屠宰产能的投放，预计在0.5亿只体量、单只盈利3元情况下，鸡肉业务将实现1.5亿元净利润。