豆粕现货价格迎来短线反弹

利空报告后美豆反强劲上涨 豆粕现货价格迎来短线反弹

　　一直心系的USDA8月供需报告终于落实，报告大幅上调新作单产至48.9蒲式耳/亩，美豆总产量将达到40亿蒲式耳以上的纪录高位，超过分析师预估区间最高端。期末库存3.3亿蒲，高于市场预期3.16及7月报告预估的2.9亿蒲。报告如期利空，单产结果远超预期，且已创纪录高位，后期继续上调的空间预计也有限，上周五美豆大幅低开，但之后逐步收复失地，收盘仅小幅收跌，可见利空大多已提前消化，对市场影响有限。而因出口需求增长，报告的另一个亮点是陈豆库存大幅调低，陈作期末2.55亿蒲（上月3.5、市场预期3.2），USDA报告将美陈豆出口预估调高至5116万吨，这导致陈豆结转库存大幅降低，但截至8月4日美豆装出量为4725.5万吨，意味着未来四周每周需装97.625万吨，才能USDA预估的年度出口数据，但去年最后四周周度平均装船仅30多万吨，刚刚过去的四周平均周装船是72.2万吨。因此有交易商认为USDA高估了陈豆出口数据。而如果未来四周出口数据不及USDA预估，意味着后面报告供需数据需要调整。

　　不过，就此次报告来看，因利空已提前消化，而由于近期美豆出口强劲，在截至上周二的10个交易日里，美国农业部每天都宣布出口销售合同。在上周三的短暂中断后，上周四、周五美国农业部又宣布新的大豆出口生意。USDA周度出口销售报告显示，截至8月4日的一周，2015/16年度大豆出口销售数量为30.8万吨，2016/17年度的销售数量为279.22万吨，超过分析师预估，加上旧作库存紧张，未装船数量异常庞大，短期判断虽然美豆产量再创新高，但未来供给仍旧依赖美豆，且8月仍处于天气炒作中，在良好的出口形势支撑下，美豆表现将偏强，8月15日收盘美豆已突破1000大关，令市场信心增强。但因目前美国大豆产量前景明朗，美国农业部发布的作物周报显示，截至8月14日，大豆优良率保持稳定，仍为72%，比上年同期高出9%。近来中西部地区天气条件良好，上周末以及本月底大豆产区将会迎来充足的降雨，非常有利于正处于鼓粒期的大豆作物生长，这将限制美豆上涨高度和持续时间。因此，出口良好、旧作库存紧张，与天气良好博弈下，美豆将保持频繁上下波动态势，预计8月中下旬美豆在950-1050美分区域上下震荡的概率较大。

　　而即使在美豆表现偏强的形势下，国内豆粕现货跟涨幅度也远远小于美盘，主要因国内基本面压力仍存，虽然近期在期货反弹的刺激下，油厂豆粕出货速度略有好转，但养殖终端需求并未真正好转，7月份强降雨对水厂养殖影响明显，市场预计整个华中地区7月份水产料销量同比减25%，全国同比减10%，长江流域同比减30%，而8月份有所恢复，但预计仍难达到受灾前的状态。且高温天气依然持续，消费端处于最淡季，7月份生猪存栏环比出现小幅下降，8月份生猪养殖对于豆粕需求的增长有限，因此，预计8月份国内豆粕需求量仍不会太大，或低于往年同期。且因经过一段时间消耗，部分停机油厂陆续恢复开机，上周全国油厂大豆压榨量增至162万吨，周比增6.74%。本周将继续回升171万，下周将进一步提至175万，目前油厂豆粕库存仍高企，截止8月14日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量84.32万吨，虽略低于上周的85.52万吨，但仍较去年同期的76.72万吨增9.91%，仍处于近几年同期高水平。因此，油厂迫于库存压力，跟盘提价幅度较小，通过高报低走加快豆粕消耗。而一些油厂的满库，也一直催着贸易商提货。饲料企业在期货表现偏强之际，短期相对看多，近日也有逢低适量补库，但对于远期仍存忧虑。

　　综合来看，美陈豆出口可能高估，待后期新豆丰产规模确定后，或仍面临一波下跌，见到收割低点。不过，短期在良好的出口形势下，美盘表现偏强，连盘豆粕也跟随反弹，短期国内豆粕现货有望继续跟盘震荡温和反弹，但力度将受限。近阶段整体或难有大的涨跌，预计将跟盘呈现上下震荡态势。沿海豆粕上方阻力在3200-3300一线，下方支撑在2900-3000元/吨一线。若8月中下旬及9月上旬美豆天气持续良好，美豆丰产规模确定，豆粕价格后市尚难乐观。