内容提要：
1、供应端存增量潜力
供应方面，后备鸡数量持续小幅增加，令蛋鸡总存栏数量缓慢上行。且目前蛋鸡鸡龄结构偏年轻化，后续鸡蛋供应数量料将继续增加。压制鸡蛋价格。
2、鸡蛋集中需求高峰已过，需求面临缩减
需求方面，双节过后，需求缩减难以避免，鸡蛋走货将显著放缓，利空蛋价。
3、季节性回落周期即将开启
供应和需求双双利空，叠加成为双节过后的季节性回落周期，蛋价下跌行情料难动摇。另外，2017年春节时间稍早，1701合约交割即面临春节后更为严峻的回落周期;2016年春节后期蛋价的断崖式下跌或令鸡蛋1701合约交割蛋价的预期大幅压低。
4、饲料成本仍有走低空间
玉米价格整体趋弱的中长期趋势不改，豆粕价格也难有起色，鸡蛋饲料的价格易跌难涨。鸡蛋生产的边际成本下行，将使鸡蛋价格运行重心下移，加重偏空预期。
5、策略方案
操作品种： 鸡蛋
操作合约： 1701
操作方向： 做空
入场价区 ：3320-3400
操作资金： 200万左右
止损价区：3480
目标价区：3000
策略概述
近期，鸡蛋1701合约下破振荡下轨3320元一线后，空头情绪一定程度上得到释放，短期有一定反弹需求。但基本面来看，中期弱势格局不变，将压制期价的反弹空间，因而建议反弹抛空思路对待。
影响因素分析
一、供应端存增量潜力
春节过后蛋价的持续低迷遏制了在产蛋鸡存栏量的增长，使在产蛋鸡存栏数量维持平稳。但尚未开产的后备鸡数量却继续增长，使整体的蛋鸡存栏数量持续小幅走高。表明后续新开产蛋鸡数量将继续增长，供应端的压力不减。
数据来源：芝华数据
数据来源：芝华数据
同时，从蛋鸡鸡龄结构来看，近期的鸡龄结构呈现年轻化趋势。在产蛋鸡占比偏小，后备鸡占比偏大。该鸡龄结构特征表明，后期在产蛋鸡数量有进一步增长的潜力，即后期鸡蛋供应量将进一步走高。
综上，在未来3-5个月，后备鸡陆续进入开产期，将对鸡蛋1701合约构成利空压制。
二、鸡蛋集中需求高峰已过，需求已缩减
通常双节过后，鸡蛋需求缩减是周期性规律，跟随消费节奏导向为主，受价格绝对高低的影响较小。因而，目前需求低迷的趋势仍将保持相当一段时间。叠加前述的供应增加，供大于求格局料将主导鸡蛋市场的中期格局，令蛋价承压。
三、现货蛋价仍处于季节性回落周期
双节过后，现货蛋价通常开启新一轮的回落周期，直至元旦前夕集中需求再度增强之时。因而，未来的2个月，蛋价偏弱运行将是大概率事件。
此外，考虑到2017年的春节较早，鸡蛋1701合约交割后的鸡蛋将立即面临春节后的蛋价回落周期。今年2月份，春节开始，现货蛋价即断崖式暴跌。市场对此的预期，料将大大制约鸡蛋1701合约上方的空间。
数据来源：wind资讯、芝华数据
从今年蛋鸡存栏数量趋势来看，预计今年四季度蛋鸡存栏数量将显著高于去年同期，去年1月份的蛋价小高峰料难重现，预计今年1月份蛋价仅重复往年平和的反弹，且反弹高值将有所提前，令1月下旬的蛋价难言乐观。
四、饲料成本仍有走低空间
玉米方面，库存压力不减，国家政策导向不变，价格走向市场化的压力，中短期而言也是玉米价格向下回归市场价格的压力。近期，玉米1701合约价格接连下探，刷新合约低值，即反映了市场对未来玉米价格的忧虑。玉米现货价格相对平稳，但稳中趋弱仍是主调。
数据来源：wind资讯
豆粕方面，美豆产量预期由悲观到乐观，美豆价格预期则由乐观到悲观，美豆期货先扬后抑，逐步转空。CFTC非商业净持仓数量从5月上旬的峰值持续回落，目前该净多持仓已减少过半，表明国际市场对美豆价格预期的转变。
数据来源：wind资讯
饲料成本下行，使鸡蛋边际成本下移，让养殖户能够接受更低的蛋价而不急于缩减蛋鸡数量，进而拉低蛋价运行的重心。
交易的风险控制及意外情况处理计划
对该交易可能存在的风险及处理计划如下：
1、如果行情出现与我们看法相反的走势，我们会根据具体的技术信号，以及期价走势变化情况做出应对方案，决定头寸的相关处理。
2、鸡蛋产业上游豆粕和玉米的价格短期都有反弹风险，有带动鸡蛋多头情绪的风险。
3、禽流感开始出现，若范围扩大，存栏量受损，将利多未来蛋价的预期。
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