鸡蛋 利空根基释放

当前，鸡蛋期货的利空因素根基释放，短期连续下跌动力不敷，主力1709合约有望小幅反弹。

现货连续下跌空间有限

春节后，鸡蛋现货价值继续下跌，下跌幅度和继续时间超过市场预期。3月中下旬产区库存根基消化，叠加清明节备货需求，鸡蛋现货价值小幅上涨，产区涨至2.4—2.5元/斤；4月需求从头转弱，现货价值止涨转跌，产区从头跌至2元/斤，局部地区一度跌破2元/斤。

目前距离端午节另有2周时间，备货高点已颠末去，而备货期间现货价值仍不见起色，对多头信心有所打压。本周鸡蛋现货价值转弱，目前主产区山东德州1.90元/斤、河北石家庄1.87元/斤、河南商丘1.87元/斤、江苏南通2.15元/斤、辽宁大连1.78元/斤，主销区广州2.20元/斤、北京2.00元/斤、上海2.29元/斤。

本年鸡蛋现货市场与2015年有些相像，从2015年同期的现货价值走势来看，端午节前上涨幅度有限，端午节前2周现货市场转弱，端午节后一个月现货低位振荡，随后振荡上涨，中秋节备货期间现货涨幅赶过1元/斤。

远月提供偏紧短期难以证伪

受现货价值下跌影响，春节后蛋鸡养殖户继续吃亏4个月，对付蛋鸡养殖户来说，本年是近十年来最坚苦的一年。受养殖利润较差影响，蛋鸡补栏量继续下降，3月育雏鸡补栏量较2月淘汰4.54%，同比大幅淘汰35.36%。一般春季和秋季是蛋鸡补栏的传统旺季，自2016年10月开始蛋鸡补栏量较汗青同期下滑较大，本年春季蛋鸡补栏环境更差。

凭据从鸡苗到开产5个月、产蛋1年的蛋鸡养殖周期来看，本年秋季全国蛋鸡存栏主要受去年春季至今的蛋鸡补栏影响，而去年春季补栏很好，因此短期看9月现货提供并不紧张，除非后期养殖户因吃亏大量提前裁减蛋鸡；而明年1月提供偏紧的预期较为强烈，本年秋季的补栏环境还不确定，终究时间还早，提供偏紧难以证伪。

高升水对主力合约的拖累有所缓解

3月中上旬受现货价值继续下跌影响，鸡蛋1709合约期价升水主产区现货价值一度赶过2000元/500千克，4、5月鸡蛋期货维持高升水状态，升水幅度处于汗青同期最高程度，对期价形成拖累。跟着近期鸡蛋期货价值的下跌，鸡蛋期货高升水状态有所缓解，目前主产区山东德州现货贴水期货主力合约约1600元/500千克，基差有所修复。

总体来说，颠末前一波下跌，我们认为短期鸡蛋期货根基调解到位，固然端午备货对现货的提振不及预期，导致近月合约冲高回落，但期货连续下跌空间有限。同时，明年1月提供偏紧的预期较为强烈，且短时间难以证伪，估量鸡蛋1801合约易涨难跌。

（作者单位：国泰君安期货）