豆粕上下游对决 谁更占优？

　　近期国内豆粕市场行情错综复杂，价格涨跌趋势的预测已经远远超出外围期货干预的范畴。从本周美豆期货跌宕的走势来看，国内豆粕价格虽仍跟盘震荡，但现货市场的购销变化却落入的上游工厂和下游需求方的博弈之中。两方对决之下，谁更占优呢?

　　先来看看上游供应方的现状：目前工厂豆粕整体库存已经增至110万吨左右，较去年同期增加超过15万吨，未执行合同数量在400万吨左右，亦高于去年同期的346万吨。再加上港口大豆到港激增，至8月中旬之前，工厂将以不低于68%的整体开机率维持生产，一方面消化大豆原料库存，另一方面执行近月基差合同，短期内豆粕整体库存很难有降价空间，工厂仍将面临较大的豆粕库存供应压力。

　　在说说需求端现状：目前终端饲料生产企业豆粕库存多在5-7天，最多不超过10天，且在7月中上旬前后已经订购9-10月远期基差合同，未来原料储备已经部分锁定。而中间贸易商近期亦以消化库存以及手中近月基差合同为主，短期内采购意愿不强。

　　以上对比可以看出，从目前的现状来看，上游工厂是处于劣势的。但是工厂也有自己的如意算盘：目前工厂的压榨利润尚可接受，截至昨日，全国工厂压榨利润均值在-34元/吨，这个亏损程度完全可以在期货市场上套利填平。在工厂未出现爆发式胀库风险之前，即便豆粕行情疲软，工厂也有一定的挺价意愿。因为有工厂做挺价主力，此时下游市场逢低采购的风险是比较小的，在连豆粕09合约处于2780-2800附近时即可进行适量的备货补库了。