近期美盘大豆期价因炒作南美天气而走低，进而拖累国内连盘豆粕期货下行，但由于国内豆粕基本面的支撑，现货价格跌幅有限。一方面：近期国内豆油价格跌幅较大，油厂为保障压榨利润，采取挺粕降油的策略。另一方面：许多饲料厂开始备货，进而支撑豆粕市场价格。中国粮油信息网分析师李方玉认为，年后3-5月份国内豆粕市场价格或将呈上涨趋势，原因在于：近期国内豆油春节备货已经接近尾声，年后国内豆油进入需求淡季，再加上目前豆油商业库存处于高峰，相对而言年后国内豆粕需求好于豆油，而且豆粕年后未执行合同较多，因此油厂采取挺粕降油的策略，进而支撑豆粕市场价格。另外，2018年许多大型的养殖企业要扩大规模，这将提振豆粕的需求量，促进豆粕市场价格上涨。
粕强油弱延续，支撑豆粕价格上行。
2017下半年至今国内豆油市场价格一直处于弱势运行，原因在于：2017年国内开展最为严格的环保检查，重点在于治理雾霾，减少大气排放量，国内许多小型精炼灌装油厂实施停机整顿，导致春节包装油备货大大减少，这样一来减少国内豆油需求量，使得油厂豆油成交一直处于疲软态势，再加上小油种的崛起，如玉米油、葵花籽油、亚麻籽油等一些小油种常出现在超市中，而且现阶段消费人群的主力军越来越年轻化，喜欢追求新鲜事物，一些小品种油的包装油成为他们购买的对象，大大抢占豆油市场的下游份额，使得国内豆油需求转弱。而在此时国内豆粕基本面好于豆油，原因在于：临近春节部分饲料厂开始备库存，(如下图所示)2月第一周国内豆粕成交量大幅上涨，其中像嘉吉、九三、中粮、益海等大油厂成交均达到10万吨以上，据统计2月第一周国内豆粕销售总量达到200万吨以上。由于近期豆粕放量成交，以及油厂3-5鱼粉超大量豆粕未执行合同的支撑，使得油厂更看中豆粕，采取挺粕降油的策略，进而支撑年后3-5月份豆粕市场价格上涨。
养殖业复苏阶段，推波豆粕需求增加
由于2017年环保检查影响，国内许多小型养殖企业被责令关停，养殖业遇冷。根据农业部公布的全国生猪存栏数据，2017年12月能繁母猪存栏环比减少1.2%，同比减少6.4%，推算能繁母猪存栏量为3427万头；生猪存栏环比减少2.1%，同比减少6.8%，能繁母猪存栏和生猪存栏已经降至新低水平。据笔者了解，许多被查封的小型养殖企业一部分被大企业兼并，另一部分将继续投资扩建厂房，达到合格的标准。另外，第三方数据也显示，国内生猪养殖企业后备母猪补栏量持续增长，生猪存栏中长期看增，养殖场种猪销量呈增长趋势。预计2018年新产能逐渐落地后，将对豆粕销售形成有力提振。
综上所述：近期美盘大豆炒作热点仍就集中在南美天气上，巴西大豆主要产区天气开始干燥，有助于巴西大豆收割，导致美盘大豆期价下跌。但笔者认为，2月初巴西主要产区的大豆处于生长期，还未到收割期。美豆下跌的主要原因只不过是资金炒作，由于1月中下旬，美豆期价连续8天收涨，涨至1000美分一线，近期的下跌只不过是获利盘了结，美盘大豆期货短期仍处于一个区间震荡走势，幅度在960-980美分之间，对国内豆粕市场价格影响幅度有限。由于粕强油弱的局面持续，再加上养殖企业的复苏，年后豆粕市场价格仍有较好的表现。因此建议贸易商可适当点豆粕3-5月份的远月基差，点价位置在连盘1805合约2750元/吨左右。
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