2018年9月26日豆粕大豆早盘分析摘要

　　【豆类基本面】受逢低买盘提振，周二CBOT大豆期货市场小幅收高，美豆11月合约盘中一度触及一个月高位。中美贸易战继续扩大升级，美豆反弹持续性仍有待观察。德国《油世界》称，中国因中美贸易战开始增购阿根廷大豆，而阿根廷为满足其自身需求开始购买更多美国大豆。中美贸易战正在重塑全球大豆贸易格局，对未来市场影响深远。美豆即将进入收割高峰期，丰产前景十分乐观。中秋节假期后，国内豆粕现货市场集体大幅反弹，既有现货库存消化过快，也有出于对中美贸易紧张关系下美豆对华出口受阻将导致国内大豆供应紧张的预期。周二国内再有非洲猪瘟疫情报告案例，此次疫情影响范围大，持续时间长，防控难度大，但目前尚未对豆粕需求造成显性影响。美豆探底回升跌势缓解，但中美贸易关系持续紧绷，买盘仍有诸多顾虑。国内豆粕市场掀起一轮快速拉升行情，供应缺口重获市场关注。

　　【大豆今日操作建议】国内主产区大豆市场保持震荡状态，供需相对平稳。国家粮油信息中心预计2018年国产大豆产量增加，而部分民间机构预计产量下降。黑龙江主产区全面进入收割阶段，预计国庆节期间新豆将大量上市。天气预报显示本周东北主产区天气条件较适宜大豆收割，霜冻天气基本不会对大豆生长造成影响。目前主导国产大豆价格的主要因素仍是市场需求，新豆即将集中上市，对现货市场仍有压力，相对于产量而言，国产大豆在食品及蛋白加工方面仍呈现供大于求状态，进口大豆供应缺口的题材对国产大豆提振效应相对有限。预计今日连豆市场维持震荡走势，建议投资者保持震荡思路，可盘中顺势适量短线参与或继续观望。

　　【豆粕菜粕今日操作建议】中美贸易战及美豆丰产压力令美豆反弹仍然谨慎，美豆市场尚未摆脱弱势。周二国内豆粕现货市场整体大幅反弹，中美贸易战深化，进口美豆供应中国市场遥遥无期，国庆节饲企及贸易商补库需求增加，油厂库存快速下降提振价格走高，沿海主流豆粕报价开始向3400元/吨靠拢，1901豆粕对应的基差报价继续保持高位。尽管目前中国进口美豆成本与巴西大豆进口成本基本相当，理论上油厂可以进口美豆，但由于中美贸易战持续恶化，国内大型加工企业从维护国家利益的角度也不会轻易进口美豆。因此，冬季国内大豆供应缺口问题也将随着时间推移而逐渐显现。在大豆供应缺口成为行情的主导因素下，1901豆粕期货会更加易涨难跌。预计今日国内粕类期货市场保持反弹行情，建议投资者保持震荡反弹思路，可继续持有1901豆粕期货多单，或采取区间震荡思路低买高平滚动参与豆粕交易。

　　【油脂今日操作建议】CBOT豆油市场延续震荡回升节奏，期价重心稳步提高，改善前期弱势。马来西亚棕榈油微幅上涨，马币走弱及原油反弹小幅提振市场。周二国内油脂板块在大豆供应缺口的提振下整体回暖，夜盘继续扩大升幅。中美贸易战再度恶化，进口美豆受阻将导致国内冬季大豆供应短缺，市场担忧冬季豆油也会出现供应偏紧状态，低位买盘进场推动价格止跌回升。同样是供应缺口问题，豆油市场所面临的供应形势与豆粕市场存在差异，尤其是棕榈油等其他油脂对豆油的替代性很强，油脂市场整体供应仍有保障，当前国内需求现状不支持油脂价格过度反弹。预计今日国内油脂板块高开震荡，建议投资者保持震荡反弹思路，可继续持有卖油买粕的套利头寸或重点关注豆粕市场的做多机会。