2018年12月3日豆粕大豆早盘分析摘要

　　【豆类基本面】12月1日，中美元首在阿根廷举行会晤并取得积极成果，双方确认为中美贸易摩擦踩下刹车，避免双边贸易关系继续恶化，并同意展开磋商，朝着取消现有加征关税的方向努力。尽管现阶段中国对美国大豆加征的25%关税仍未取消，美豆对华出口因成本偏高难以同南美大豆展开竞争，但各方有理由对美豆在不远的将来恢复对华出口抱有期待。当前正值巴西大豆播种尾声和生长初期，良好的天气条件对当地大豆生长十分有利。据分析机构AgRural周五发布的报告显示，巴西本年度大豆产量预计能达到1.214亿吨的新纪录。从当前美豆库存和南美新季产量评估看，全球大豆市场将继续保持供应宽松格局。美豆市场因出口前景获得改善而有望继续冲高，内外盘不同步现象将继续获得修正。国内豆类市场供应缺口将持续改善，豆类价格继续承压回落可能性较大。

　　【大豆今日操作建议】国内主产区新豆供应充足，各地成交持稳，不同等级大豆价格差异较大，优质大豆价格保持坚挺。国储大豆轮换收购启动，国标三级大豆收购价为3700元/吨，有助于稳定现货价格。国家粮油信息中心预计2018/19年度国产大豆产量为1550万吨，大豆进口量为8400万吨，远低于美国农业部预估水平。新年度俄罗斯大豆陆续回运，增加国内非转基因大豆供应。目前主导国产大豆价格的主要因素仍是市场需求，相对于产量而言，国产大豆在食品及蛋白加工领域仍处于供大于求状态。中美元首会晤取得积极成果，进口美豆恢复对华出口指日可待，本已偏弱的国产大豆市场将承受外部供应增加的压力。预计今日连豆市场承压低开并维持低位震荡走势，建议投资者保持震荡思路，可盘中短线参与大豆期货交易或保持观望。

　　【豆粕菜粕今日操作建议】中美元首会晤避免了双边经贸关系继续恶化，双方同意通过磋商解决现有相互加征关税局面，为美豆恢复对华出口带来希望，CBOT大豆市场有望扩展上行空间。上周国内豆粕现货市场保持震荡回落走势，沿海部分油厂报价开始向3100元/吨靠拢，巴西大豆贴水报价连续大跌以及国内供应能力好于预期等因素均对豆粕市场施压。在中美贸易前景改善后，美豆和南美大豆出口竞争期将出现大面积重叠，中国进口南美大豆成本有望继续走低，从而对国内豆粕价格形成阻力。与此同时，国内非洲猪瘟疫情防控形势严峻，疫情范围扩大将对未来养殖端豆粕需求产生削弱效应，加上国内调控措施陆续生效，豆粕市场反弹难度增加，有望承压继续回落。预计今日国内粕类期货市场弱势低开，建议投资者保持震荡调整思路，不宜过早抄底，可盘中短线顺势参与或继续观望。

　　【油脂今日操作建议】中美元首会晤确认改善双边经贸关系，美豆对华出口前景转向乐观同样对美国豆油市场带来利好。马来西亚棕榈油市场连续四日攀升，技术上探底迹象明显，周边市场联动性较强。国内油脂板块维持反弹乏力状态，整体仍未脱离偏弱格局。除中美贸易关系改善后美豆将恢复对华出口外，国内各级油脂库存普遍较高也限制了市场反弹。国内11-12月棕榈油买船量较大，且油脂需求缺乏亮点，供大于求的基本现状也令植物油市场持续承压。中美贸易战告一段落，国内豆类市场的下跌压力很可能在粕类盘面集中体现，市场可能进入油粕比的修整期，一定程度上压缩油脂价格的下跌空间。预计今日国内油脂板块延续低位震荡走势，建议投资者保持弱势震荡思路，油脂期货空单可适量持有，继续追空需谨慎。