一、行情概述
5月巴西大豆收割继续展开且接近尾声，阿根廷大豆亦继续收割，大豆换美元政策继续开展;美国中西部大豆产区天气较好利于大豆播种及生长，美国大豆出口竞争力较弱使得大豆出口需求疲软，加之原油等大宗商品期价下跌带动CBOT大豆期价跌至2021年12月中旬以来的低点。
图1：5月油厂豆粕现货成交均价统计(单位：元/吨)
虽说5月初因海关检疫程序导致油厂大豆供应紧张，叠加部分油厂检修停机后豆粕供应紧张价格继续上行，不过随着时间推移后到港的进口大豆陆续完成通关检疫程序后运输至油厂压榨，豆粕产量逐渐增加但饲料养殖企业看空后市提货量有限，豆粕价格出现连续下行的走势，不过整体5月豆粕成交平均价格仍高于4月。据饲料行业网豆粕分析师统计，2023年5月豆粕成交均价4144.85元/吨，环比4月成交价格4094.6元/吨继续小幅上涨1.23%。其中5月9日最高价达4350元/吨，5月31日最低为3780元/吨，高低价差达570元/吨，月底较月初下跌370元/吨;具体分析如下：
二、市场分析
1、进口大豆价格震荡偏弱运行
随着巴西大豆收割接近尾声，巴西大豆丰产预期更加强烈，在其仓储能力不足的情况下，巴西出口大豆数量继续增加。据巴西国家商品供应公司报告称，截至5月20日巴西2022/23年度大豆收获完成98.5%。而在5月31日，农业资源巴西公司报告称，2022/23年度巴西大豆产量达到创纪录的1.5515亿吨，比之前预期高出120万吨;出口量将达到创纪录的9700万吨，比之前预期高出50万吨。且巴西对外贸易秘书处数据显示，巴西5月出口大豆1560.78万吨，较2022年同期的1064.05吨增加达46.68%。
图2：进口大豆成本走势统计(单位：元/吨)
与巴西大豆出口需求强劲形成鲜明对比的是，因美国大豆性价比较巴西大豆低，美国大豆出口销售需求疲软，更有消息显示作为大豆出口大国的美国亦进口了部分低廉的巴西大豆。加之最新美国农业部发布的全国作物进展周报显示，截至5月28日在占到全国大豆播种面积96%的18个州大豆播种进度为83%，远高于去年同期64%及五年同期均值为65%，并高于市场预期的82%;大豆出苗率为56%，好于去年同期36%及五年均值40%。出口疲软加之新作大豆预期丰产施压，美盘大豆期价从高点1446.75美分/蒲式耳大幅下挫至1270.75美分/蒲式耳。
受巴西大豆丰产且出口销售压力及美国大豆出口清淡导致大豆价格下滑影响，进口大豆成本亦跟随下滑，并处于震荡偏弱运行的走势，其中目前到港数量较大的巴西大豆进口成本逐渐回落后已经在4050-4200元/吨波动。不过因目前美国中西部产区天气较好导致作物生长情况较好，但播种进度只达到83%，仍要继续关注产区是否会出现天气变化等因素影响大豆播种的完成进度，最终使得产量发生变动影响市场。
2、豆粕库存有所增加但仍然偏低
据最新国家粮油信息中心相关的统计数据显示，截止5月26日国内主要油厂豆粕库存28万吨，已经连续第二周增加，主要是进口大豆完成通关检疫程序数量增多，运输至油厂压榨后豆粕产量明显增加，但是因市场看空后市导致成交清淡，豆粕供应紧张局面有所缓解。不过豆粕库存比2022年同期减少57万吨，比过去三年同期均值仍然减少46万吨，继续处于相对偏低的水平。预计随着进口巴西大豆高峰期来临后油厂大豆供应大幅攀升，豆粕产量较高但需求量有限，豆粕供应向宽松转变后库存逐渐累积。
图3：油厂大豆及豆粕库存统计(单位：万吨)
3、养殖普遍亏损导致豆粕需求清淡
据国家发改委公布的最新数据显示，目前饲料需求主力的生猪及肉鸡养殖已经全面亏损，截止5月24日，生猪养殖头均亏损为136.22元，肉鸡养殖预期亏损为0.19元/只。这使得养殖场为降低成本投入选用低豆粕日粮的饲料配方，并逐步响应国家推广的低蛋白饲料配方的标准，这将逐步限制豆粕在饲料中的使用数量。随着夏粮逐渐上市，低价小麦进入饲料行业后在一定程度上替代了部分豆粕，只有近期豆粕价格大幅下降后豆粕在水产料中的性价比高于菜粕后能够部分替代，但是豆粕在水产料中占比较低，整体需求亦有限。加之后期豆粕产量增加后供应逐渐宽松，价格继续承压。
三、后期展望
随着后期进口巴西大豆到港高峰期来临，国内大豆供应继续增加，用于压榨的数量增多后豆粕产量上升，但饲料养殖因生猪及肉鸡等养殖亏损对豆粕需求有限，后期供应逐渐宽松，价格处于震荡偏弱运行走势。不过要继续关注美国中西部产区天气情况对作物生长的影响以及月底即将出台的库存及播种面积报告对市场的影响。
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