猪价上涨5.38% 一季度仔猪育肥大概率亏损

　　元旦以来，“旺季不旺”的生猪价格终于出现了上涨，卓创资讯数据显示，全国外三元生猪出栏均价由1月4日的15.66元/公斤最低降至1月17日的13.94元/公斤，随着春节假期的临近，1月19日至1月22日猪价持续反弹，1月22日全国均价涨至14.69元/公斤，较最低点上涨幅度达5.38%。

　　不过，由于养殖企业对节后市场的悲观情绪依旧较浓，有行业人士认为，即使当前猪价有一定回调，但一季度整体的行业发展状况并不乐观。

　　卓创资讯朱泽坤对《证券日报》记者介绍，按照能繁母猪存栏高点推算生猪出栏量，“今年第一、二季度的生猪供应还是继续增加的，而且春节过后终端需求缩量还是比较明显的，在经历春节过后会进入一个需求疲软期，再考虑业者的悲观情绪，预计猪价节后仍偏弱势，一季度仔猪育肥大概率是亏损的。”

　　养殖户出栏积极

　　卓创资讯研报显示，由于养殖端对春节后行情看悲，规模场出栏体重继续下降，散户惜售情绪逐渐松动。自月初起，生猪走货量便陆续增加，市场标猪充裕，屠企收购几无难度，供应端增加利空市场行情，因此1月中上旬猪价以降为主。供应端难有支撑，但下旬猪价却开始反弹，主要驱动因素来源于需求的增量。春节作为全年重要的传统节日，对需求的提振效果最明显。

　　着近期猪价反弹，养殖端出栏积极性提升，屠宰企业收购顺畅，但终端接受程度有限，需求支撑不足，1月23日北方猪价止涨回落。节前供应或处于偏高水平，需求继续提升空间不大，因此猪价或小幅回落。在供应增加的周期环境下，供应端或难有支撑，节后需求减弱，因此春节过后猪价或仍偏弱势。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬对《证券日报》记者介绍，猪周期处在下行通道中，而存栏量却是在暴增的状态中，叠加消费不振，供需失衡之下，价格持续走低是一种必然。

　　应对行业低价常态专家建议“两步走”

　　从屠宰端的情况来看，卓创资讯的研报称，随着2022年春节假期的临近，终端需求逐步增量，自1月7日开始，屠宰企业开工率便出现上涨趋势，后期持续涨至1月21日的44.22%，累计上涨12.80%。距离春节尚有时日，终端需求仍有提升空间，因此可以预计开工率暂未涨至最高点。由此可以看出，2022年春节效应的释放时间不仅较去年提前，而且提振效果加强。

　　援引公开信息可知，近期以来，沪深两市拥有生猪养殖、屠宰业务的企业也曾宣布达成合作，这也被外界解读为联手共同抵御风险，对此，朱泽坤对《证券日报》记者说，“养殖、屠宰一体化的发展，首先是减少了中间流通、贸易环节的成本，对于企业本身发展的话是有一定优势的，但是目前屠宰端的竞争压力还是存在的。”

　　从长远来看，生猪低价运营会成为行业的新常态，在这种背景下，养殖企业要规避危机，可以从两个方面发展。“有些企业开始向C端发力，从预制菜等C端产品着手，贴近消费者;有些企业则在下游的屠宰端增加合作力度。这是养殖行业的新发展趋势，可以看出，行业在重构发展模式。”朱丹蓬对《证券日报》记者说。

猪肉供应仍然充裕，业内专家：新一轮的猪周期可能要等到2023年上半年！

　　农业农村部监测数据显示，1月20日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为21.81元/公斤，比2021年12月30日的23.17元/公斤下跌了5.87%。

　　新年伊始，全国猪肉供应形势怎样?养猪行业盈亏情况如何?猪价向上拐点是否已经来临?带着这些问题，记者采访了业内有关人士。

　　猪肉供应仍然充裕

　　“2022年上半年全国商品猪供给充裕特征依然明显，部分时间可能会明显供过于求。”中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇对记者说。

　　全国能繁母猪存栏量在2021年6月份达到年内峰值4564万头后，受猪价回落养殖场主动调减产能的影响，7月份开始连续6个月回落，但11月份猪价明显反弹后，能繁母猪产能调减速度开始明显放缓。因此，当前生猪产能虽然同比增幅有所收窄，但仍然呈增加趋势。由于淘汰较多的是产能落后的三元杂母猪以及产能较低的二元母猪，现有存栏能繁母猪性能得以优化提升，2022年上半年商品猪供给充裕特征依然明显。

　　在北京新发地农产品批发市场，2021年12月份白条猪日均上市量为1952.48头，比2020年同期的1273.48头增长53.32%，比2019年同期的1597.55头增长22.22%，比2018年同期的1902.10头增长2.65%。

　　“2018年是生猪供应最充足的年份，也是北京新发地市场肉类交易最火爆的年份。2020年12月份白条猪销量超过了此前毛猪供应最充足年份的同期，说明当前生猪供应充足的程度与供应过剩的年份没有明显区别。”北京新发地农产品批发市场统计部经理刘通说。

　　朱增勇告诉记者，自2021年9月份开始，全国定点屠宰企业生猪月屠宰量均在2500万头以上，12月份屠宰量同比增幅超过40%，处于全年高位，预计2022年1月份生猪屠宰量将会高于2021年12月份。受2021年10月份和11月份猪价回升影响，不少养殖场惜售，压栏大猪量较大，12月份压栏大猪开始陆续出栏，也增加了猪肉供给。

　　自繁自养开始亏损

　　从生猪养殖成本看，历来自繁自养要低于外购仔猪，近来却出现自繁自养小幅亏损、外购仔猪养殖小幅盈利的怪现象，原因在于外购仔猪养殖户成本明显回落，而自繁自养养殖户成本依然处于高位。

　　朱增勇告诉记者，自2003年6月份以来，我国生猪价格波动经历了4个完整周期。这4个完整周期是2003年6月至2006年5月、2006年6月至2009年5月、2009年6月至2014年4月、2014年5月至2018年5月。4个完整周期持续时间分别是36个月、36个月、59个月和49个月。每个完整周期包括上升阶段、下跌阶段，时间跨度呈逐步拉长的趋势。

　　从不同周期生猪月度平均价格峰值来看，第1个周期生猪价格高点在2004年9月份，为9.59元/公斤。第2个周期生猪价格高点在2008年4月份，为16.87元/公斤，较第1个周期最高价格上涨76%，有24个月高于上一轮周期高点。第3个周期生猪价格高点达19.68元/公斤，较上一周期高点上涨17%，有10个月高于上一轮价格周期高点。第4个周期生猪价格高点为20.45元/公斤，较上一轮周期高点上涨3.9%。目前正运行第5轮周期。

　　2021年3月份，外购仔猪养殖户开始亏损，6月份创每头1400元亏损高位;自繁自养养殖户6月份开始亏损，10月中上旬亏损达到每头780元左右。从2021年全年来看，自繁自养养殖户每头小幅盈利300余元，外购仔猪养殖户每头亏损500余元。

　　不过，受猪价回落影响，仔猪价格持续下跌，2021年10月初跌至年内低位，1头10公斤左右的仔猪价格只需要150元左右，带动外购仔猪养殖成本明显回落。从10月份开始，外购仔猪养殖成本开始低于自繁自养养殖户成本。年末仔猪价格有所回升，成本约在200元至400元/头，外购仔猪养殖成本仍然低于自繁自养养殖户成本。受2021年12月份猪价回落影响，12月中下旬出栏1头120公斤的商品猪，自繁自养养殖户开始小幅亏损，而外购仔猪养殖户依然小幅盈利200元左右。

　　“由于外购仔猪养殖户四季度购买仔猪成本较低，从2022年市场风险来看，外购仔猪养殖户亏损风险将小于自繁自养养殖户。”朱增勇说。

　　上升周期何时到来

　　“新一轮的猪周期可能要等到2023年上半年。”对于生猪养殖行业普遍关心的猪价何时走出下跌周期的问题，朱增勇如是说。

　　自2021年10月第2周起，全国猪价连续8周明显反弹，由11.54元/公斤反弹至18.33元/公斤。一些养殖户认为猪价下跌周期结束了，开始惜售。朱增勇表示，自2003年6月份以来，我国生猪价格已经历了4个完整周期，每一轮周期都长达数年。2021年10月份以后猪价反弹主要原因一是超跌，二是国家两轮冻猪肉收储提振，三是腊肉腌制提前和家庭食品储备提升了大猪的消费需求，四是猪肉进口下降。

　　当前，生猪和猪肉价格在大幅反弹后连续回调。农业农村部监测500个集贸市场生猪价格自2021年12月第2周连续回落，到2022年1月第1周价格为16.59元/公斤，环比下跌2.0%，同比下跌53.9%。猪价下跌的原因主要是2021年四季度生猪供给明显增长的局面没有改变。从12月中旬开始，规模养猪场尤其是上市企业，为完成全年出栏任务，加大了生猪出栏量，而中小规模户前期压栏大猪也开始集中出栏。屠宰企业利用出栏增加机会开始压价，同时腊肉腌制逐渐接近尾声，加上冻品出库冲击鲜销市场，消费对市场价格的支撑走弱。

　　“从北京新发地市场看，每年春节之前的这个时间段，白条猪上市量都会达到全年高点。从目前白条猪的供应能力来看，今年腊月会大于需求，春节之前肉价上涨的概率并不大。”刘通说。近期生猪价格处于上涨乏力的状态，能够维持在养殖场的盈亏平衡点附近就已经是不错的了。养殖场可以趁着当前生猪价格相对稳定的时机，适当淘汰那些低产能的母猪，尽快转变供应过剩的局面。

　　朱增勇表示，由于2021年二季度能繁母猪存栏处于较高水平，仔猪供给量持续保持高位，预示着2022年上半年市场供给依然呈现明显增加的态势，猪价春节后可能存在阶段性过快下跌的风险。周期低点可能会出现在四五月份，价格可能较行业平均成本线低30%左右。鉴于自2021年三季度末能繁母猪产能开始下降，预计自2022年三季度起猪肉供需过剩形势将会逐渐好转，2023年上半年可能进入新一轮的猪周期。

“二师兄”持续打盹儿 机构预计二季度猪周期拐点将至

　　元旦以来，生猪期货、现货延续下行趋势，本轮猪周期自2018年5月开启以来已持续44个月。接受中国证券报记者采访的市场人士表示，春节因素难改猪价跌势，预计新一轮猪周期最早于今年二季度开启，届时生猪价格将迎来上涨。

　　集中出栏致1月供应过剩

　　近期，生猪期货、现货价格联袂下跌。

　　国家统计局对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2022年1月中旬与1月上旬相比，生猪(外三元)价格环比下跌6.7%。农业农村部最新监测数据显示，截至1月10日至1月16日当周，白条猪批发价格为19.94元/公斤，周环比跌11.22%。在期货市场，截至1月24日收盘，主力合约跌2.7%报13505元/吨，较年初首个交易日开盘价14320元/吨下跌约5.69%。

　　市场人士认为，供需两端共同施压是猪价下跌主因：去年四季度生猪供给后置，1月份以来需求出现透支。

　　国元期货农产品首席研究员姜振飞告诉中国证券报记者，今年春节前夕，鸡蛋、红枣、生猪等一系列商品均呈现旺季不旺特点。各地对聚餐、外出旅游、婚庆活动等管控趋严，导致餐饮业对肉蛋类需求缩减。此外，生活水平提高，居民消费多样化，对于传统肉类(如猪肉、鸡蛋)的替代性增强，因此临近春节屠宰企业开工率未见提升，新订单较少，冻品库存累积。

　　二季度或现拐点

　　接受采访的多位人士表示，节日因素提振乏力，节后又是传统季节性消费淡季，预计生猪现货价格将延续弱势，之前期待的猪周期拐点可能延后至二季度。

　　中衍期货投资咨询部总经理卢旭认为，猪粮比跌破6：1，养殖全行业出现亏损，继续大幅杀跌动能不足。尽管春节前市场需求会有所提振，但规模场猪市场供应充足。未来一周全国生猪价格将保持弱势运行。

　　本轮猪周期自2018年5月开启以来已持续44个月，业内人士认为，新一轮猪周期将延迟至二季度，届时生猪价格将迎来上涨。

　　“去产能是一个艰难漫长的过程，当前产能去化不及预期，预计进入二季度，价格受需求好转影响会有一定反弹，但幅度难以预料。”中粮期货相关研究员表示。

　　“目前代表生猪产能趋势的可靠指标为能繁母猪。”姜振飞称，2021年7月能繁母猪存栏开始环比回落，但并不代表生猪出栏量在2022年5月以后才真正减产。其中，包含两个变量：一是2021年7月母猪繁育仔猪是否全部用于育肥，二是商品猪提前出栏还是延期压栏，都会对今年5月生猪存栏产生影响。因此2021年7月能繁母猪存栏开始环比回落仅能代表2022年5月之后生猪生产潜力开始回落。

　　借力期货熨平波动

　　自2021年以来，面对猪价持续波动，相关产业机构积极参与期货市场，利用期货市场价格发现和风险管理两大功能稳定自身收益，期货市场也得以用市场化手段助力企业防范风险，为稳产稳价贡献力量。因此，生猪期货有望熨平猪周期波动，加速拐点的到来。

　　大商所相关数据显示，截至今年1月8日，共有2500多家单位客户(不含资管、特法客户)参与期货交易和交割，90余家养殖企业申请了套期保值资格，其中不乏牧原股份、温氏股份等行业龙头。

　　上述中粮期货研究员表示，当前大型生猪养殖企业正逐步完成期货团队的组建，不断完善研究和交易体系，部分大型养殖企业已具备成功的套期保值经验，在猪价下行过程中成功规避了经营风险，中小养殖户正在不断参与“保险+期货”项目。未来生猪养殖行业将在期现结合、产融结合的道路上不断探索前进。养殖企业将在实践中不断积累套期保值经验，增强对市场风险的综合管理能力。

　　卢旭表示，大商所生猪期货为生猪企业发现市场价格和规避现货市场价格风险发挥着保驾护航的积极作用。企业通过生猪期货锁定养殖利润，同时扩大养殖规模。另外，通过期货市场进行饲料原料采购，提前建立原料战略库存，降低和锁定原料成本，确保企业实现稳定经营。