近几周，我国油厂复工比例有所增加，但多数工厂开机节奏有限，加上买方提货力度增强，因而油厂豆粕库存水平进一步降低，且部分工厂2-3月现货合同多已售罄，因而其挺价意愿也相对强烈。终端饲料厂商物理库存水平总体偏低，补库意愿依然很强，但物流运输尚未恢复通常的局面，也成为下游市场最为关注的问题所在。而针对当前养殖业存在饲料供不上、物资运不进、产品销不出、用工回不来等情况，三部委近日联合印发紧急通知，在做好新冠肺炎疫情防控基础上，明确一系列特别支持帮扶政策，加快豆粕等上游原料生产企业开工，推动养殖业立即复工复产。可以预见的是，油厂开机率将会迎来进一步提升，市场前期压栏的畜禽，在养殖业各个环节逐步打通的情况下也会迎来出栏，那么对于豆粕供求格局来看将会逐步回归理性和现实，那么在供应已按重启键的背景下，需求能同步跟上吗？
1、 国内油厂复工比例陆续增加，区域间开机率参差不齐
目前除因政府审查及劳务工短缺等原因，暂未有明确开机时间者外，已开机的部分油厂一部分暂仅能维持单线生产，像华北地区油厂在2月底之前恢复正常开机水平的难度较大。而节后一轮“应激”备货使得各地区尚未恢复节前开机水平的油厂，普遍面临压车严重、提货困难局面，部分工厂2-3月豆粕现货合同已销售完毕，目前多以执行合同为主，因而挺价意愿相对较强；油厂短期能提货的货源很受欢迎，贸易商购买意愿较强，价格也明显高于有计划但未确定提货日期的货源。仍以华北地区为例，2月工厂提货袋装豆粕报价高达3120-3200元/吨不等，散装3030-3060元/吨，3月份提货价格正常2850元/吨。
2、周内豆粕远月基差成交火爆，市场对供应拐点时间点存在分歧
根据汇易大数据中心统计，截至2月14日的五个工作日，我国主流油厂豆粕总成交量为242.75万吨，环比上周的82.01万吨的总成交量大幅增加160.74万吨，或环比增幅196%，其中远月基差成交火爆，占比达到85%。而春节后国内豆粕市场价格坚挺、成交持续放量的最重要因素，则是来自于各环节尚未打通。自节后物流缓慢启动以来，下游饲料企业虽然无奈但始终是“买买买”节奏，一定程度加重市场对于3月份需求透支的担忧，也使得各方对于油厂供应压力出现的拐点存在分歧，毕竟一部分供应也在延后释放。而近期出于加快锁利及到货节奏的目的，国内一部分压榨商转而采购美西大豆，但到货延迟等因素造成3月份部分油厂进口大豆供应面临缺口值得关注。
3、疫情推动饲料原料、成品价格普遍上涨，畜禽养殖后期需求风险集聚
对于国内养殖市场，突发疫情造成的短期物流不畅已成为保证供给的最大障碍，也打乱了市场阵脚。饲料原料价格和运输成本上涨，饲养殖业只能通过涨价来求得平衡，但供应不足则很难逾越。汇易了解到，迄今国内乳清粉较节前平均涨幅超过600-700元/吨，局部触及900-1000元/吨，麸皮和豆粕平均录得100-150元/吨涨幅，而浓缩料、中教槽料平均涨幅100-250元/吨，猪全价料、乳猪料集中涨幅50-80元/吨。不少饲料场仍面临“断料”停产风险，疫情导致的调运放缓等仍将事实上影响生猪行业的恢复速率；家禽方面，新冠肺疫对于肉禽养殖冲击最甚，养殖端亏损严重，节后补栏和出栏或出现局部断档，也将会一定程度上影响到粕类需求；蛋禽则提前进入亏损期，偏弱振荡行情或将持续到3月。
总体来看，JCI综合资讯认为，当前正是我国新冠肺疫防控的关键时期，虽然多数油厂、饲料企业开工复产的势头较好，但是从各地反映的情况看，受交通管制影响面仍然较大，饲料原料和成品物流不畅仍然是终端复产的最大瓶颈，同时人员流动受限，企业防疫物资采购困难，也导致饲料企业难以迅速达到开工的条件；当然也应看到，各地政府正在协调着力解决饲料养殖行业断粮、断料等突出问题，下游企业也需要进一步研判市场变化形势，即使调整生产计划，加强饲养管理和物资储备，尽全力降低市场风险，把企业的损失降到最低限度。对于豆粕市场而言，如果提货节奏不能匹配油厂不断恢复的开工率，那么进入3月份之后市场交易重点将在供应端压力，需要特别注意风险防范。
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