2020年2月13日豆粕大豆早盘分析摘要

　　【豆类基本面】受市场乐观地认为新冠肺炎疫情将得到控制，周三CBOT大豆期货市场继续反弹，与大宗商品和全球股市一道表现偏强。美国农业部在2月发布的月度供需报告中将2019/2020年度中国大豆进口量由上月预估的8500万吨提高到8800万吨。巴西大豆收割进度虽然落后去年同期，但较五年均值水平仍然偏高，包括美国农业部等多家机构预计巴西大豆产量将实现创纪录高位。巴西当前天气形势总体利于大豆作物生长，来自南美的天气炒作动力不足。马来西亚棕榈油市场先抑后扬，印度可能通过尼泊尔间接进口精炼棕榈油的消息缓解市场看空情绪。美豆连续数日震荡回升，技术上进入新一轮反弹节奏。国内豆类市场走势分化，大豆强势震荡，油脂加速回落，豆粕延续震荡行情，油粕比值保持调整状态，在疫情解除前，国内豆类市场的表现将弱于外盘。

 

　　【大豆】受疫情影响产区大豆贸易多未恢复，基层全力防控疫情，产区物流通道依然不畅，成交清淡导致南方销区企业库存紧张。人工成本和运输成本上升以及农户余粮不多等因素也对价格有支撑。农业农村部公布2月份大豆供需平衡表，产量、进口和消费等重要数据与上月维持不变，显示官方判断当前疫情不会对上半年国内大豆整体需求造成明显冲击。周三豆一期货市场小幅回调，受周边品种弱势拖累，冲高动能有所减弱，技术突破仍等待验证。国内市场对非转基因高蛋白大豆的刚需因素以及产区优质大豆粮源不足的现状是推动豆一期货价格重心大幅上移的主因。疫情影响下豆一市场供需错配较突出，短期维持偏强走势判断。预计今日豆一2005合约延续震荡走势，可保持震荡偏强思路适量参与大豆期货交易或暂时观望。

 

　　【豆粕菜粕】周三国内沿海豆粕现货报价稳中偏强，华北山东等地涨幅较明显，南弱北强价差进一步扩大，东莞报价2660元/吨，秦皇岛2900元/吨，北方基差报价明显强于南方。国内疫情防控进入关键阶段，大型粮油加工企业陆续复工生产，预计要1-2周能恢复正常水平，部分地区物流渠道不畅，运输成本提升以及缺少劳务人员，需求端刚需明显，部分油厂限量提货，库存明显偏低。豆粕远期市场仍不被市场看好，既有南美大豆产量压力，也有疫情对上半年养殖业造成的打击。尤其是疫情重挫国内餐饮业，各种肉类需求短期大幅下降，养殖业经营利润下滑恐影响后续生产积极性。供需双重阻力下，远期豆粕市场反弹基础相对较弱。预计今日国内粕类期货市场延续震荡走势，可保持震荡思路短线操作或继续维持观望。

 

　　【油脂】周三CBOT豆油市场继续回升，技术上维持震荡格局。马来西亚棕榈油市场探底回升，印度可能采取曲线进口精炼棕榈油的传闻令市场跌势趋缓。周三国内油脂板块延续跌势，棕榈油加速回落，豆棕价差回升至400之上，菜油独木难撑承压补跌。马来西亚棕榈油处于下跌通道且已经开启增产模式，市场对利空因素更为敏感。国内疫情重挫餐饮业对油脂的需求，该题材有重获市场重视迹象，可能导致国内油脂板块弱势程度更胜外盘一筹。预计今日国内油脂板块维持震荡行情，可适量减持棕榈油和豆油期货空单。