2025年8月25日大豆豆粕早盘分析摘要

　　【豆类基本面】受豆油价格强势反弹及需求回升提振，周五CBOT大豆期货市场继续震荡收高，油强粕弱特征持续强化。随着美国环保署(EPA)发布关于小型炼油厂生物燃料豁免的最新决策，市场预计部分义务可能转移至大型炼油厂，从而继续推动对生物燃料的需求。豆油作为生物柴油的重要原料，在这一背景下需求前景被显著看好。ProFarmer中西部年度巡查结果显示，美国大豆结荚数量创下纪录，进一步提振美豆丰产预期。当前美豆生长状态较为理想，随着天气窗口收窄，天气炒作的概率进一步下降。咨询机构AgResource表示，巴西2025/2026年度大豆产量预计为1.765亿吨，同比增长3%。

 

　　【大豆】现阶段基层余豆不多，现货整体走势较为平稳。中储粮周五拍卖的45803吨国产陈豆成交率为55%，因拍卖底价下调，成交率有所回升。目前距离新豆上市时间在一个月左右，东北主产省份相继开启大豆拍卖以腾出库容为收购新豆做准备。主产区大豆作物整体长势较好，本周天气适宜大豆生长。周五豆一期货市场低开低走继续回落，2511合约持仓增加，期价跌破4000元/吨关口，技术上保持弱势。目前东北主产区大豆已进入生长中后期，苗情整体较好提振产量前景。中储粮和地方储备粮源持续投放，国产大豆维持供强需弱格局，豆一期货市场上行驱动依然偏弱。

 

　　【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价整体下跌，各地跌幅在10-20元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2930-3070元/吨之间。东莞菜粕报价下跌30元/吨至2540元/吨。油厂开工率维持高位，豆粕延续累库态势。进口大豆拍卖预期升高，粕价承压回落。周五国内粕类期货市场延续弱势震荡收低，呈现外强内弱、油强粕弱特征。中美贸易协议悬而未决，目前中国进口商尚未采购新季美豆，四季度已采购的大豆订单基本全部来自南美。市场传言中国可能恢复采购美豆以及国储可能启动储备进口大豆拍卖，以改善远期供应不足的担忧。如果相关情况得到落实，国内粕类期货市场将继续承压回调，与美豆市场保持分化状态。

 

　　【油脂】周五CBOT豆油市场继续大幅上涨，美国生物燃料政策为豆油需求带来利多。周五马来西亚棕榈油市场止跌回升，受到相关油脂市场的强势提振以及强劲出口的支撑。检验机构发布的马来西亚8月1-20日棕榈油出口环比增幅为13.6%—17.5%。马来西亚棕榈油协会(MPOA)发布的数据显示，8月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加3.03%。周五国内油脂期货市场整体止跌收高，CBOT豆油强势反弹为国内豆油期货结束四连阴提供情绪支撑。国内豆油市场受高库存拖累，上行阻力依然偏大。产地棕榈油利多因素再度趋强，棕榈油期货高位震荡抗跌。政策扰动仍不时干扰菜油市场，三大油脂走势依然可能出现分化。受外盘油脂市场强势提振，国内油脂板块有望维持震荡抗跌行情。