玉米：新粮预期增产 陈粮停拍“让位”

　　当前，国内主产区玉米逐渐迎来成熟收割，东北玉米粮质好，增产预期强。进口玉米拍卖停止，近期中储粮公开竞价交易也暂停，陈粮供应逐渐为新粮上市让位。港口库存降至低位，下游深加工和饲料企业继续去库。替代及进口偏低，且中美关税未解，国内养殖端存栏较高，饲料需求偏强，深加工需求一般。

　　玉米新陈交接 下游库存见底

　　主产区玉米逐渐成熟，将迎来大范围收割。市场调研显示，东北多地玉米粮质好，增产前景乐观。

　　随着新粮集中上市期临近，陈粮供应逐渐让位。首先，进口玉米拍卖停止，截至9月16日，本轮进口玉米拍卖共投放498.9万吨，累计成交157.7万吨，成交率31.6%。其次，中储粮公开竞价交易或停，截至9月18日暂无新的成交。

　　中下游玉米库存基本见底，机构数据显示，截至9月19日，深加工企业玉米库存为234万吨，低于去年同期，接近近年低位;饲料企业玉米库存为26.16天，已至近年低位。北方港口玉米库存为67.5万吨，为近年同期最低;南方港口内贸玉米库存为30.8万吨，大幅回落，接近去年水平。

　　替代优势减弱 谷物进口下降

　　小麦、玉米价差进一步扩大至80元/吨附近，缺乏替代性价比;政策稻谷成交量低，且价高缺乏替代需求。玉米进口量再度下滑，海关数据显示，8月份我国仅进口玉米3.6万吨，再创近年单月新低;1月至8月累计进口玉米87.6万吨，同比下降93%。其他谷物进口量也明显下降，1月至8月我国累计进口大麦659.7万吨，同比下降39.2%;进口高粱298.4万吨，同比下降48.7%;进口小麦255.5万吨，同比下降75.7%。随着国内新粮上市，进口谷物或将维持低位。

　　饲料需求偏强 深加工需求弱

　　生猪价格再度走低，生猪养殖再陷全面亏损。机构数据显示，全国生猪平均价再度跌至6.40元/斤。截至9月19日，外购仔猪利润为-199.31元/头，亏损加剧;自繁自养利润为-24.44元/头，再度亏损。

　　近期行业会议再度强调要减能繁母猪存栏100万头，数量有限，且头部猪企养殖成本低，仍有利润，调减难度大。7月份全国能繁母猪存栏为4042万头，仅较上月下降1万头，生猪存栏短期难减。

　　禽类养殖方面，蛋价反弹，蛋鸡养殖再度盈利，或加大淘汰难度，存栏居高难下;肉鸡养殖再度转亏，高存栏支撑饲料需求偏强。

　　深加工企业玉米需求一般。淀粉加工企业亏损缩小，局地已盈利，因原料玉米成本下降，企业开机率维持一般偏低水平。机构数据显示，截至9月25日，淀粉企业开机率为50.36%，止降回升，但仍在近年偏低位置。酒精企业亏损幅度缩小，近期开机率有所回升，仍在偏低水平。

　　陈粮供应减少，为玉米新粮上市准备，主产区集中收割期临近，增产压力增大，市场需求不一。玉米价格或延续底部震荡，关注后期市场购销情绪。