玉米市场将在多重博弈中寻找平衡

　　国内主产区余粮同比减少，企业刚性备货需求对价格形成托底作用，但政策性粮源持续密集地投放市场，成交溢价也逐渐降温，限制了现货涨幅，1月以来玉米价格维持窄幅震荡。随着春节的临近，新粮出货时间缩短，基层挺价情绪仍较强，贸易商收购谨慎，下游企业仍有备库需求，购销进入相持阶段，预计春节前玉米市场将在政策调控与需求刚性的多重博弈中寻找平衡。

　　基层售粮进度变慢

　　截止到1月9日，国内主产区玉米售粮进度为四成半左右，周度环比略增，同比也略增;分区域来看，东北地区售粮进度为五成半多，其中辽宁售粮进度六成半多，吉林售粮进度约四成半，黑龙江售粮进度约六成，内蒙古售粮进度约五成。华北地区基层整体售粮进度过四成半，其中河南售粮进度近五成，山东售粮进度约五成，河北售粮进度过四成，山西售粮进度约四成。从数据上来看，本年度售粮进度同比偏快，但东北地区因丰产粮质佳及种植户惜售情绪增加的原因，销售进度没有明显快于去年。从12月以来售粮进度增幅变缓，低于正常年份的水平。尽管年前新粮仍将持续上市，但春节时间延后至2月份，加上基层出粮积极性不高，节前的集中抛售压力不及此前预期。

　　港口库存情况

　　因受雨雪天气及运力紧张影响，12月中旬玉米到港量下降，月底船期安排仍密集，贸易商有装船需求，再度提价收购，到港量逐渐回升。进入1月以来北方港口发运需求仍维持相对高位，港口库存整体呈现下降趋势。截至1月9日，北方四港库存合计153万吨，周度环比下降约8万吨。

　　前期合同持续执行，北港发运持续，12月以来南方港口库存逐渐增加，截止到1月9日，广东港内贸玉米库存56.8万吨，周度环比22.8万吨;进口玉米23.7万吨，周度环比减少2.7万吨。1月9日，北方港口玉米(容重700g/L，水分14.5%)平仓价2330～2350元/吨，大船运费70元/吨左右计算，加上港杂费，推算至广东港口玉到货成本2450～2470元/吨，南北即期发运仍处于倒挂状态。

　　整体来看，随着春节临近，饲料企业补库需求旺盛，北方集港以及疏港量或继续增加，而南方港口进口谷物将陆续到港，内贸玉米库存逐步累积，供给来源有所增加，预期南方饲企继续追加采购热情下降，但港口供应或相对充足。

　　替代品分析

　　海关总署发布的数据显示，2025年11月我国玉米进口量为56吨，环比上升55.6%，同比增长87.5%。巴西为第一大进口来源地，当月从巴西进口玉米478,642.87吨，环比上升64.22%，同比增长150.55%。缅甸是第二大进口来源地，当月从缅甸进口玉米58,893.00吨，环比增长24.48%，同比增加396.99%。2025年1-11月，我国累计进口玉米185万吨，同比减少1147万吨，减幅86.%。本年度全球玉米的供需整体呈现宽松状态，进口玉米仍有一定的利润空间，若国内现货价格持续走高，不排除进口玉米规模扩大的可能性。

　　元旦之后国内进口玉米继续拍卖，1月4日投放玉米209349吨，1月6日投放208887吨，1月9日投放180358吨。进口玉米拍卖频繁且数量也加码，成交率仍保持100%，仅溢价幅度有所收窄。中储粮玉米拍卖方面，1月初在中储粮内蒙古分公司连续两次大投放，其中1月5日投放9.6万吨，全部成交，且溢价明显，成交价2115-2335元/吨，最高幅度达115元/吨;1月7日加码投放102631吨，全部成交，成交价2115-2335元/吨，成交溢价收窄，在5-85元/吨。

　　此外1月7日最低收购价小麦首拍落地!计划销售198830吨，成交105380吨，成交率53%。成交最高价2470元/吨，最低价2320元/吨，成交均价2376.9元/吨。临储小麦定向是拍给面粉厂，后续若陈小麦低价成交，不排除应用到饲料方面。另外市场传闻东北有240万吨调节性储备玉米拍卖，黑龙江80万吨，价格2080元/吨左右，吉林160万吨，价格2120元/吨左右。随着政策性粮源持续、密集地投放市场，供应紧张预期正在缓解，但投放粮源数量在供应粮源总量中占比不高，补充市场供应，引导价格在合理性的区间波动，政策“稳粮价”导向明确。

　　下游需求分析

　　截止到1月9日，玉米淀粉企业开机率为59.4%，下跌0.4%;玉米酒精企业开机率为62%，下降1.5%。由于玉米价格整体维持高位，在生产成本增加以及生产利润缩水的情况下，深加工企业开机率自12月以来震荡下滑。因生产利润减少，当前深加工企业采购原料意愿不强，大部分企业库存维持在一个月左右，春节前深加工企业仍有备货需求，玉米库存还将呈增加的趋势，但若节前上量不足，深加工企业或等节后再择机备货。

　　据统计，2025年11月，全国工业饲料产量为2873万吨，环比减少1.2%，同比增长2.7%。其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长2.6%、4.5%、0.1%。累计来看，2025年1-11月我国饲料产量约为30896.2万吨，同比增长6%。近期生猪现货价格维持底部震荡，玉米和豆粕价格上涨导致养殖成本增加，养殖亏损情况继续恶化。鸡蛋价格震荡反弹，蛋鸡养殖利润处在盈亏边缘或者微盈阶段，畜禽存栏量支撑饲料需求整体保持相对的稳定。饲料企业有签订远期合同锁定成本，大多维持刚性采购，备货意愿不强，市场购销相对平淡。

　　总的来看，国内主产区仍处于新粮集中上市期，春节前玉米市场供需整体没有较大的缺口，而在替代品供应偏充足，中储粮玉米持续投放，深加工盈利低迷、养殖亏损，企业高价建立库趋于谨慎，价格上方空间将受到抑制，预计春节前整体行情或区间震荡运行。