豆粕高位震荡下的潜在风险

　　本周M2605冲高回落后以高位震荡为主，市场虽有刚需支撑，但成交情况明显不如上周。展望后市，不确定性因素依然存在，豆粕是否要继续备货?行情是机会还是陷阱?

　　豆粕现货市场参考，截至3月20日，国内主要地区油厂平均报价在3374元/吨左右。其中山东地区3320元/吨，华东地区3320元/吨，大连地区3450元/吨，天津地区3360元/吨，广东地区3310元/吨。

　　地缘冲突情绪降温

　　地缘冲突间接导致进口大豆成本推高仍是支撑豆粕行情的核心外力。作为高度依赖进口的品种，豆粕价格与CBOT大豆走势深度绑定。近期CBOT大豆虽因特朗普推迟访华出现回调，但中东地缘冲突持续推升国际油价，带动生物柴油需求回暖，为美豆提供底部支撑。据CCTV国际时讯消息：当地时间今天(3月22日)凌晨，伊朗武装部队哈塔姆·安比亚中央司令部强调，根据伊朗此前发出的警告，如果伊朗的燃料与能源基础设施遭到敌方攻击，美国及其盟友在该地区的所有能源基础设施、信息技术系统和海水淡化设施都将成为打击目标。外围冲突将持续影响进口大豆成本，但为豆粕市场带来的情绪影响逐渐减弱。

　　巴西大豆到港扰动

　　国内豆粕价格近期与巴西大豆的发运节奏也密切相关。尽管巴西大豆收割进度偏慢且部分产区降水不均，但这些因素难以改变巴西大豆丰产的事实，且对当前行情影响有限。此前我国在对巴西进口大豆的检疫查验过程中，曾多次检出不符合检疫标准的问题，巴西农业主管部门为此已进一步强化出口前的检验与监管力度。受此合规管控升级影响，部分贸易商暂时放缓或暂停了相关货物的装船发运，市场由此普遍担心，今年 3 至 4 月份我国大豆到港数量与到港节奏可能受到影响。不过3月下旬，巴西高级代表团将访华，就植物检疫标准与通关流程同我国磋商，后续出口环节扰动有望随流程优化逐步消退。

　　国内供应近紧远松

　　国内供应端近紧远松的格局影响市场备货情绪。近期国内油厂开机率维持在50%~55%之间，虽然全国油厂大豆库存处于历史同期高位，但原料到港节奏不均导致局部供应紧张，广东和福建等地区近期现货库存偏紧，价格明显上涨。油厂整体出货节奏平稳，同时个别油厂在3月底~4月初预计将有停机安排，因可售量不多，惜售情绪较浓。但中长期来看，巴西大豆丰产预期明确，4~5 月国内大豆到港量将大幅增加，这种 “远松近紧” 的结构成为支撑价格的重要因素，也影响了下游的备货节奏。

　　综上所述，豆粕现货价格短期内或维持高位震荡为主。地缘冲突和成本端对国内市场的传导有所弱化，豆粕短期内上行空间受限，但在巴西大豆大量到港前，市场需求支撑现货价格。不确定性因素依然存在，建议现货逢低备足安全库存，但不宜过多，同时关注油厂提货是否顺利，后续到港压力不容忽视。