5月20日豆粕大豆早盘分析摘要

　　【早盘提示】因美国4月份领先指标意外下降，是2010年6月以来的首次，市场担忧经济放缓将导致商品需求减少，主要商品价格下跌。国内方面，因肉类和电力价格上涨，通胀前景仍然强烈，6月份加息预期大增，周末效应或导致商品继续下跌，维持工业品空单持有的观点。

　　【大豆进出口动态】大豆进口关税税率为3%，大豆出口关税为零。海关总 署公布的进口数据显示，2010年全年合计进口大豆5480万吨，同比增长28.8%。 2011年1月中国进口大豆量为513万吨，2月进口大豆232万吨，3月进口大豆351万吨，4月进口大豆388万吨，1-4月累计进口1484万吨，同比下降2.6%。

　　【大豆基本面】周边市场回吐前一日涨幅奠定农产品市场偏弱基调，美豆出口需求放缓及南美生产商加大抛售等因素限制基金追买热情，周四CBOT大豆期货市场收平或小幅走低。国内豆类市场昨日冲高回落，现货供应及政策压力令市场跟涨动力不强，外强内弱格局十分明显。黑龙江省大豆播种基本结束，国内大豆播种面积大幅减少和种植成本增加将使大豆期货继续保持对现货较高升水局面。沿海油厂延续压榨亏损状态，豆油、豆粕现货价格小幅反弹，但尚未摆脱低迷，供应压力偏大令需方放慢采购进度，现货去库存化压力增加豆类期货反弹难度。

　　【连豆今日操作建议】美豆延续振荡偏强走势，市场看空氛围缓解。连豆利多匮乏，买盘人气不足限制跟涨幅度，外强内弱格局下令操作难度加大。预计今日连豆市场窄幅振荡，建议投资者减持大豆多单，盘中保持振荡思路少量逢低买入大豆多单或维持观望，高位追涨需谨慎。大豆1201合约上方阻力位4420，下方支撑位4370。

　　【连豆粕今日操作建议】国内豆粕需求不旺，油厂库存压力过大致豆粕现货与美豆联动性减弱，现货市场低迷走势将拖累期货上行力度。预计今日连豆粕延续振荡格局，建议投资者保持振荡思路少量持有中线多单或观望等待。豆粕1201合约上方阻力位3320，下方支撑位3280。

　　【油脂今日操作建议】昨日电子盘美麦和美玉米借天气反弹，后大豆/玉米套利价差交易了结，支撑美豆高位震荡。中国阻力仍来自于调控供给补充和终端需求滞缓对价格抑制，呈现外强内弱。近期马棕榈油和加拿大菜籽反弹技术形态良好，国内滞涨中预计提供心理支撑三大油脂主力合约以3月16日低点为技术性本轮调整支撑平台，轻仓逢回调短多，仍以波段操作为主。套利方面：关注1201菜油/豆油，价差反弹可继续持有。