临储即将启动 12月后玉米有望企稳甚至反弹

　　2014/15年国内玉米结转库存在1.7亿吨左右，其中国家储备库存超过1.5亿吨。 2015年河北北部及辽宁南部已经山东部分地区出现旱情，但面积增加，加上旱情总体影响较少，国内2015/16年度玉米产量继续增加，预计能达到2.3亿吨左右，增幅在500万吨左右，库存有继续增加迹象，除非国家补贴饲料玉米的政策出台。

　　短期来看，华北地区玉米有望整体跌至1600元/吨附近，东北地区价格因临储政策因素，价格偏高，预计阶段性出现1700存在一定可能。2015/16年度国家继续实施临储政策，临储价格为1元/斤，实施地区为东北三省及内蒙东北地区，玉米价格难长久偏离国家临储政策，后期临储实施对玉米现货价格将逐步显性，加上四季度中后期饲料需求好转，12月后玉米价格有望企稳甚至反弹，企稳回升甚至提前至11月份临储启动时间附近。当前淀粉1601及1605较现货具有明显升水，主要是由于市场担心后期玉米价格持续走低，价格朝着进口玉米完税成本1400元/吨运行，但从当前情况来看，可能性基本没有。

　　临储启动后东北地区玉米价格企稳，并传导至华北北部地区玉米，从而支撑华北地区玉米价格。玉米价格走低，10月份后淀粉出口大幅增加，另外淀粉下游产品出口情况也有好转。过去几年的临储持续时间至次年4月30日，临储启动后，东北地区玉米将与临储价格靠近，2000元/吨玉米成本，即使考虑东北地区深加工玉米加工补贴，最终生产成本也在2050元/吨左右，如果考虑财务及管理费用成本将在2150元/吨。

　　玉米未来价格走势及淀粉的需求均有利于淀粉价格回升，政策方面东北地区补贴深加工企业每吨玉米350元，降低了淀粉生产成本，但东北地区玉米价格偏高，实际淀粉生产成本仍较高。350元/吨补贴已经处于极高水平，在继续提高可能性不大，如果再出相关补贴政策不排除是再次启动2013/14季度的北粮南运运费补贴或者直接饲料料价格补贴政策，如果出现该政策，玉米需求将得到明显回升，属于利多。