圣农发展:“鲜美味” 打造圣农销售渠道升级

　　近期我们调研了圣农发展，与公司高管就白羽肉鸡行业引种情况,以及引种下降对行业未来的发展的影响进行了探讨,并就公司“鲜美味”开店情况和目前公司整体运营情况进行了交流。

　　观点:

　　“鲜美味”,打造圣农销售渠道升级。公司与南平市政府计划在未来5年内,通过轻资产和大众特许加盟的方式在长江以南的11个省、1000个县,开设1400家“圣农鲜美味”旗舰店、20000家“圣农鲜美味”专营店,直接向终端消费者提供公司冰鲜鸡肉产品。目前,圣农鲜美味开店状况良好,计划实施一个多月已经加盟了100多家店,由于公司门店主要定位县城农贸市场,冰鲜鸡肉产品比冰冻鸡肉更易受到青睐,目前已有不少门店销售状况良好;同时,公司将把资源整合起来,在圣农的门店中加入其它产品,包括闽北土特产等,以丰富圣农门店的产品,充分提升“圣农鲜美味”门店的附加值;“鲜美味”将全力打造“大武夷-大圣农”项目,我们将此定义为圣农产品(18.48,-0.740,-3.85%)销售渠道的升级,圣农除了肯德基、麦当劳这样的大客户之外,剩下70%主要是走农贸批发渠道,此次圣农将原来价格敏感的农贸批发渠道升级为对价格敏感度不高的终端专卖店门店的方式,既可以提高产品销售的毛利率,又很好的为公司产能扩张增加产品销售渠道的铺垫。

　　引种量下降确定,16年将是业绩拐点。由于法国爆发禽流感,国内对法国也进行了封关,法国12月的引种计划搁置,15年引种量基本确定在71万套左右,较14年继续保持大幅下滑的趋势,引种量下降确定,后期供给下降也是确定的,价格拐点即将到来;从目前情况来看,开关的时间点在明年下半年的可能性较大,12月至明年上半年将会是引种的真空期,家禽拐点是确定的;如果美国开关要到16年下半年,16年引种量可能继续下跌,保守预计如果行业保持16和17年引种量为70万套的话,那家禽行业也将迎来几年的一波较好行情;目前,圣农祖代存栏16万套,圣农15年引种量为10.4万套,可以很好的满足圣农发展的供给,16年也将是圣农发展业绩的拐点,饲料原价价格又正值低位,公司业绩弹性将增加,业绩有望一年比一年好。

　　盈利预测和投资评级:15~17年EPS分别为-0.32元、1.24和2.05元,看好明后年肉鸡养殖行业的行情,白羽肉鸡行业和公司业绩拐点都确定,我们继续给予“推荐”评级。

　　风险提示:产品价格的波动,密切关注疾病情况。