2018年11月2日豆粕大豆早盘分析摘要

　　【豆类基本面】因市场预期中美贸易紧张关系缓和，周四CBOT大豆期货市场强势反弹，1月大豆合约大涨3.6%，弱势节奏得到明显缓解。中美元首进行电话沟通，美国总统特朗普表示与中国的贸易谈判“进展顺利”，并确认在G20领导人峰会期间进行中美元首会晤。此消息一出，市场普遍解读为套在美豆出口头上的“紧箍咒”有望解除。中美一旦达成贸易协议，中方必然会加大对包括大豆在内的美国农产品进口力度，美豆出口及库存压力将获得有效改善。中国市场将因大量进口美豆而打消各方对供应缺口的担忧，国内豆粕市场闻风跌停。此前支撑国内豆类市场抗跌的关键因素迅速退场，市场的运行逻辑发生深刻变化，内外盘豆类价格将重新建立平衡关系。

 

　　【大豆今日操作建议】国内主产区新豆收割基本完成，新豆集中上市，市场供应充足，供需整体平稳，不同等级大豆价格差异较大，优质大豆价格保持坚挺。国家粮油信息中心预计2018/19年度国产大豆产量为1550万吨，大豆进口量为8600万吨，远低于美国农业部预估水平。新年度俄罗斯大豆开始回运，增加国内非转基因大豆供应。目前主导国产大豆价格的主要因素仍是市场需求，相对于产量而言，国产大豆在食品及蛋白加工领域仍处于供大于求状态。2018年临储大豆结束拍卖，在全年20批次拍卖中共成交201万吨大豆。由于临储陈豆成交价偏低，对平抑国产大豆价格起到较大作用。大豆期货市场原有的弱势节奏在中美贸易改善预期中再度急跌，此前贸易战爆发时并未对国产大豆现货及期货价格形成有效提振，此次暴跌有反应过度之嫌。预计今日连豆市场承压大幅走弱，建议投资者择机减持获利空单，不宜过度看空。

 

　　【豆粕菜粕今日操作建议】中美贸易关系有望改善，美豆急涨改善弱势。周四国内豆粕现货市场继续走弱，沿海主流油厂多降价30-50元/吨，华北部分油厂报价接近3400元/吨。在中美贸易层面出现新进展之际，国内豆粕现货价格将不可避免地出现大幅调整。国内调控豆粕供应紧张的政策接连出台，生猪疫情尚未有效控制，再加上中美贸易忧虑情绪缓解，恢复美豆进口将使国内豆粕供应缺口消失，市场的运行逻辑将发生深刻变化。市场利空因素形成叠加，1901豆粕期货将继续回吐前期因贸易战带来的涨幅，而1905豆粕期货则可能因一直与南美新季大豆价格保持一直而跌幅受限。预计今日国内粕类期货市场承压大跌，建议投资者保持弱势思路，在各种消息真正落地前市场振幅扩大，豆粕1901合约多单宜择机离场，并且豆粕1901和1905合约间价差有望回归正常。

 

　　【油脂今日操作建议】CBOT豆油市场因中美贸易关系改善而强势反弹，弱势节奏得到明显缓解。马来西亚棕榈油市场维持弱势震荡特征，今日有望跟随美豆油止跌回升。周四国内油脂板块维持弱势，夜盘受中美经贸层面消息影响出现大幅下跌。美豆对华出口环境改善必将增加国内大豆供应，原本就有供应压力的豆油市场无疑将再度承压。中美经贸议题将是主导近期市场的关键，如果大豆进口成本大幅下降，成本的传导效应在豆油和豆粕上会得到明显体现。预计今日国内油脂板块承压大幅回落，建议投资者保持震荡偏空思路，可继续持有豆油空单或保持观望。