豆粕价格走势分析及策略选择

　　一、近期国内豆粕期价走势分析自9月份以来，国内豆粕价格加速上涨，连续突破3400元/吨和3500元/吨重要关口，豆粕1月合约最高上涨到3539元/吨，随后出现持续下跌，目前价格已经跌到了3100元/吨一线，走出了一波“过山车”行情。

　　中美双方领导人计划在G20峰会举行会谈。11月9日，中美双方将举行外交与安全高级别对话会，为中美领导人G20峰会会谈做准备，不排除G20峰会期间，中美双方就贸易问题谈判取得进展可能，这也是近期豆粕价格下跌的主要影响因素。

　　中国饲料工业协会发布低蛋白配方团体标准。在豆粕价格大幅上涨之际，中国饲料工业协会发布《仔猪、生长育肥猪配合饲料》、《蛋鸡、肉鸡配合饲料》团体标准，新标准既规定了豆粕添加比例下限，同时又规定了添加上限，市场预期可以减少豆粕使用量1000万吨，减少大豆使用量1400万吨。

　　国内油厂维持高开机率，豆粕库存由降转升。10月份国内大豆压榨量746.5万吨，同比增加42万吨，终端需求走弱，导致豆粕库存增加，截至11月2日，豆粕库存量96.89万吨，同比增加35万吨。

　　非洲猪瘟疫情持续发酵。非洲猪瘟疫情由北向南呈现蔓延趋势，截至11月2日，全国已经累计发生61起疫情，一定程度上影响豆粕需求。

　　总体上，中美谈判进展对后期豆粕走势影响较大，如果谈判顺利，豆粕价格仍有下跌空间；如果谈判不顺利，则豆粕价格将会上涨。同时，四季度是豆粕需求旺季，预期后期豆粕需求好转，一定程度上支撑豆粕价格。

　　二、豆粕操作策略选择单边策略：当前豆粕走势存在较大不确定性，建议投资者避免单边操作，尤其要避免单边赌多操作。

　　套利策略：做多油粕比。当前，豆油库存处于高位，根据历年豆油季节性规律，四季度豆油将进入去库存阶段，未来豆油存在上涨空间。同时，豆油价格受到中美经贸谈判影响较小，即使谈判取得积极进展，豆油下跌空间亦十分有限，但是豆粕存在较大下跌空间。另外，当前油粕比价1.7，处于历史低位，做多油粕比存在较大获利空间。

　　期权策略：买入豆粕5月虚值看涨期权。当前，5月合约受中美经贸谈判影响较小，价格压力主要集中在1月合约。如果谈判顺利，5月合约下跌空间有限；如果谈判进展不顺利，价格必然上涨，所以买入5月合约虚值看涨期权，未来存在获利空间。建议买入M1905—3050—CALL，权利金57.5元。