8月份豆粕市场行情如何定调？

　　一、7月的豆粕价格继续震荡且低于6月

 

　　7月份沿海豆粕现货平均价格由2890元/吨最低跌至2715元/吨，现在价格保持在2800元/吨附近。月度最大波动幅度175元/吨，按月初和月底价格累计下跌90元/吨。具体来看除辽宁豆粕价格能保持在2810-2850元/吨之外，其他地区均在2790-2730元/吨不等，北高南低。

 

　　豆粕9月期货价格2780元/吨，所以现货月的豆粕基差平均在70元到-50元/吨不等。广东8月提货的豆粕基差-40元，折2740元/吨；9月提货的豆粕基差-20元，折2760元/吨，比现货价格略高；华北地区8月提货的豆粕基差30元，折2810元/吨，有10月到11月提货的豆粕基差2001合约+20元，折2815元+20元，2835元/吨。

 

　　6月豆粕价格由3060元跌至2890元，7月从2890元跌至2715元，现在回至2800元/吨一线，展望8月份的豆粕市场行情，又有哪些因素值得市场关注呢？

 

　　二、7月份豆粕现货价格一直低于理论成本运行

 

　　7月份国内豆粕市场运行最大的特点就是一直弱于理论成本运行。如下图可见，现在豆粕现货均价在2800元/吨附近，而豆粕理论成本2950元/吨。7月份豆粕内外价差最高达268元/吨，现在在150元/吨。7月份的豆粕价格表现与今年2-4月国内豆粕价格处于低点时的感觉很像，国内现货也低于理论成本运行，不过那时我们跟到的内外价差最大值为190元/吨。

 

　　7月份国内豆粕现货价格之所以低于理论成本运行，且价差不断被扩大，主要原因：1、中美双方不断释放出利好于市场的消息，比如美对中方暂时取消110亿美元商品的原增加的25%关税一年，相对应中国允许一部分企业根据市场需求进口美农产品；2、国内豆粕库存连续增长，市场再度对需求忧虑；3、中美释放利好背景下，7-9月中国大豆的集中到港预期成了市场看空的理由；4、国内油粕比价由弱略转强，油略强粕略弱，也加重了豆粕价格弱于理论成本运行。豆粕合同量不见持续增长，说明整个市场对于远期豆粕采购保持谨慎态度，除非市场出现特别有价值的基差价格或是现货价格，才会呈现成交放量情况。

 

　　三、油厂理论榨利不佳支撑远月豆粕基差价格

 

　　从年初到现在油厂理论的压榨利润最高值出现4月末5月初。所以在5月初美方单方面提高对中国商品加增关税后，中国加快了巴西大豆的采购量，不仅仅是系统性风险，还有一个根本的原因就是理论榨利非常理想。即买国际大豆卖国内油粕，利润好，基差低也会有利于刺激下游成交和采购。现在的情况是理论榨利已回归合理，美豆优势亦不明显。现阶段国内大豆还处于集中到港期，油粕产品价格不高，理论上限制中国采购国际大豆的热情。这也是豆粕远期价格高于现货价格，呈多头排列的原因。现在的情况有利于支撑远期提货的豆粕基差价格，所以处于远月提货的豆粕负基差价格我们认为是有采购价值的。

 

　　四、8月份豆粕市场关注的因素

 

　　1、8月影响CBOT大豆价格的USDA供需报告及天气情况

 

　　8月份影响CBOT大豆价格的基本面因素仍是USDA8月供需报告、每周的大豆优良率报告及天气变化情况。今年美豆的实际种植面积是否还会调整，此前市场有说过在8月份的供需报告中可见。现在美豆的优良率54%，大豆单产评估在48.5蒲式耳/英亩。种植面积和单产在8月份的供需报告中还会不会调整，是8月中旬影响CBOT大豆价格的主要因素。

 

　　2、进口大豆理论成本及豆粕内外价差变化

 

　　8月份若CBOT大豆价格和贴水均保持坚挺，那么意味着进口大豆理论成本与豆粕现货成本维持相对高位。那么国内市场豆粕内低外高的情况下，仍会支撑国内豆粕现货价格。若国内豆粕价格还保持内弱外强。国内方面关注油厂开机、库存的变化。

 

　　3、中美启动第十二轮贸易谈判

 

　　7月底中美双方在上海进行第十二轮贸易谈判，现在市场的传言满天飞。关于大豆方面的有中国可能在2019年年底前免除300万吨大豆关税。所以中美贸易谈判的系统性风险会令市场暂时性回避或谨慎。

 

　　五、8月份豆粕市场行情定调

 

　　展望8月份的豆粕市场行情，若豆粕价格得以上涨需要CBOT大豆价格持续的上涨提振。而CBOT大豆价格能够上涨，可能存在的炒作因素天气情况、美豆优良率的变化、月中的USDA大豆供需报告及可能出现的系统性风险。

 

　　国内豆粕市场方面，大豆供应还处于集中到港期，市场的提货需求表现不佳，是市场看空的主要依据。但是现在豆粕现货价格一直弱于理论成本运行着，内外市场一直保持着较高的价差水平，支撑着豆粕现货价格的运行空间。不论是豆粕现货价格还是近月提货的豆粕基差价格均不高，现货2730-2830元/吨，近月提货的豆粕基差-50到50元/吨，这样的价格我们认为非常理性。

 

　　7月30-31日关注中美贸易谈判；每周二早上关注美豆优良率情况；关注每周的天气情况；关注8月中旬的USDA大豆供需报告。

 

　　我们的观点，CBOT大豆价格900美分之上运行，若出现炒作因素容易达到950美分，所以我们对于美豆价格的运行持较为乐观的态度，处于易涨难跌的状态。同时我们还会关注大豆贴水价格的变化。总体上进口大豆理论成本会居高不下，保持坚挺。

 

　　8月份的豆粕现货价格延续7月份的内弱外强，体现在中美贸易谈判的背景下，国内大豆供应与需求的状况。关注豆粕库存水平的增长情况。

 

　　综合以上我们认为8月份豆粕价格保持2800元/吨一线上下震荡，下行空间有限，若市场出现2700元/吨之下的价位，我们建议补充库存；豆粕基差现在部分地区的负基差就具备了采购价值，可根据自身的基差采购量适当补充。