一片绿！猪价下跌“无休止”，接下来跌破“前低”？
跌了，跌了，猪价下跌“无休止”！进入10月下旬，今天，国内生猪市场，猪价延续“磨底”偏弱的走势，生猪市场重心进一步下移，养殖户面临“钝刀割肉”的局面，尤其是，生猪育肥长期亏损，主流养殖户面临不同程度资金的压力，市场变现离场现象增多，社会面散户猪场认卖积极，而部分前期入场补栏标猪的二育也纷纷出栏，生猪流通充裕。但是，需求边际利好承压，猪价缺乏上涨的契机，市场或维持“跌跌不休”的局面！
援引消息了解，行业机构测算，10月27日，全国瘦肉型外三元生猪出栏均价在9.29元/公斤，环比前一日下降0.04元，猪价同比下降22.3%，生猪市场跌至下半年以来新低，相比上月初的峰值，累计下降16.23%。“金九银十”月份，猪价单调下跌，市场呈现旺季不旺的走势！
从地区反馈了解，在全国南北重点监测的28个地区，生猪市场“一片绿”！其中，华东、华中以及华北地区，生猪报价全面下跌，而在华南、西南、西北以及东北地区，生猪报价以横盘为主，部分地区猪价略有涨跌互现的情况！全国生猪出栏均价与黑龙江水平相近，南北地区，产销市场缺乏明显价差，部分地区，倒挂现象明显。尤其是，西南地区，生猪报价陆续跌破9元/公斤，市场呈现破位下跌的走势！
目前，国内猪价下跌“无休止”，国庆节后，市场呈现滑坡下跌的走势，且，生猪均价不断走低，目前，距离今年最低价8.63元/公斤，价差收窄至0.66元/公斤！那么，此番猪价承压，接下来会不会跌破“前低”，具体分析如下：
从需求来看，目前，季节性需求旺季不旺，虽然，天气逐步转凉，霜降节气过后，距离立冬节气更近，但是，从屠企开工来看，目前，样本屠宰场开工率在30.46%，需求变化有限，消费缺乏实质性增量！一方面，由于饮食结构变化，居民低脂消费增多，猪肉消费意愿下降，且，市场替代品牛羊肉以及禽肉、水产等供应充足，消费者选择途径增加，猪肉消费占比下降；另一方面，由于四季度到来，屠宰场前期分割入库，冻品陆续出货，这挤占鲜品市场，进一步限制鲜品白条出货，抑制屠宰场开工率的恢复！
从供应来看，生猪供应惯性释放未消，产能仍处于阶段性高位！一方面，集团猪企前期出栏缓慢，本月产能滞后压力陡增，样本猪企出栏计划环比增幅近2.45%(卓创数据)，而本月中上旬集团猪企出栏计划完成缓慢，社会面猪场以及二育，受猪场疫病风险加大，养殖亏损深度增加，散户猪场出栏增多，限制集团猪企出栏表现，10月下旬，规模以上猪企出栏压力较大，生猪认卖心态偏强；另一方面，近期，气温下降带动生猪育肥增重加快，上周生猪出栏平均体重达到124.49公斤，屠宰后体重达到93.93公斤，猪肉供应能力提升，且，冷冻猪肉供应增加，这进一步强化市场供应过剩的局面！
由此分析，目前，需求边际恢复不佳，而供应端压力较强，月末，集团猪企出栏计划依然偏低，产销失衡的局面或将持续，猪价或维持震荡下跌的走势！不过，按照以往经验，月末以及月初，集团猪企出栏节奏或将放缓，猪价月末再降的空间或将有限，本次猪价下行，标猪报价或难以跌破前低，猪价底部或徘徊在9~9.1元/公斤左右！重点关注市场购销节奏的变化！
大降9.4%，10月猪价“失控”下跌！11月上涨“势不可挡”？
10月渐入下旬，国内生猪市场，月内，猪价“失控”下跌，基于供应端环比出栏增加，但是，需求环比大幅回撤，产销失衡更加明显，国内生猪市场陷入“磨底”的泥潭，养殖亏损深度不断走扩！虽然，市场看涨后市的信心存在，但是，受供需两端压力，理论来看，10月末，猪价或维持波动下跌的走势，而对于11月猪价前景，部分机构认为，猪价难有实质性的改善，行情上涨或不及预期，具体分析如下：
截至10月27日，今天，全国外三元瘦肉型标猪出栏均价在9.29元/公斤，环比昨日下降0.04元，猪价延续萎靡走势，相比月初峰值下降0.96元，猪价大降近9.4%，市场呈现超预期下降的走势！尤其是，市场缺乏明显支撑，猪价仍处于向下寻底的阶段！
从分区来看，全国南北重点监测的28个地区，其中，华东、华中、华北地区，生猪报价大部偏弱，东北、西南、华南地区生猪报价偏稳为主，零星报价涨跌调整！全国生猪出栏均价与黑龙江9.3元/公斤相近，南北生猪报价徘徊在8.55-10.8元/公斤，主流生猪报价在9-9.8元/公斤左右。
目前，在北方地区，东北行情企稳，黑吉辽报价9.1-9.3元/公斤，华北市场偏弱调整，山西以及河北报价9.2-9.45元，西北市场横盘震荡，陕甘报价9-9.4元/公斤。南方市场，西南地区生猪报价弱稳，川渝报价8.95-9元/公斤，云贵报价8.65-9.1元。在华东地区，生猪报价大部走低，山东以及安徽报价9.45-9.55元，江浙报价9.45-9.8元。华中地区，河南报价9.4元，两湖报价9.1-9.3元。华南地区，两广报价8.95-10.8元/公斤。
由此来看，10月27日，猪价承压下跌，市场延续大部偏弱的格局，目前，猪价面临产销双向压力！
在供应端，生猪供应不减反增，集团猪企出栏计划环比增多，且，从机构调研，截至10月21日，本月国内规模以上猪企出栏平均进度在61.96%，月度出栏计划完成较差！一方面，由于天气因素影响，猪场疫病现象增多，加剧养殖端出栏意愿，社会面猪场出栏增量，抑制集团猪企出栏成交表现；另一方面，由于需求边际修复缓慢，而国内冻品猪肉库存高筑，四季度冷冻猪肉陆续出货，限制鲜品猪肉购销，同时，生猪出栏均重攀升，猪肉产能提升，进一步抑制养殖端出栏节奏。因此，在多方因素下，短期内，生猪供应压力依然较大；
在需求端，国庆节后需求惯性回落，市场回归冷清的局面，尤其是，受饮食结构变化，国内人口结构调整，劳动密集型产业变化，猪肉消费集中度下降，而内销市场居民家庭需求替代普遍，禽肉、鸡蛋以及水产等性价比较高，猪肉消费力度较差！且，冷冻猪肉库存高筑，市场白条反弹遇阻，阶段性屠宰场毛白价差收窄，以销定产现象增多，开工率提升乏力！
由此分析，在供需双向压力下，国内猪价承压下跌，市场延续磨底向下的走势！10月末，市场或维持不温不火的格局，价格磨底为主，而进入11月份，虽然需求边际或缓慢恢复，但是，本月集团猪企出栏计划完成或不及预期，部分产能或滞后出栏，且，前期母猪存栏基数较高，产能效率提升，生猪出栏均重攀升，11月份供应端压力依然较大！这或将抑制市场后市看涨的预期，11月猪价或难有实质性的改善，具体关注市场情绪的变化，尤其是，需求端的变化！
大猪压栏 + 冻品库存双约束，猪周期拐点仍未到
2026年10月下旬，国内生猪现货市场呈现典型的远期产能去化与短期商品猪供给过剩的背离格局。能繁母猪存栏持续去化的信号已被市场充分交易，但压栏带来的供给后移、终端消费边际走弱、冻品库存高位三重约束，持续压制现货价格，养殖端亏损格局尚未实质性修复。
从价格盘面观测，农业农村部农产品批发市场监测数据显示，10月23日全国猪肉批发均价15.82元/公斤，较10月16日(上周五)上涨0.80%；当周猪肉周度均价15.78元/公斤，环比前一周15.87元/公斤下行0.57%，猪肉批发端呈现单日脉冲修复、周度重心下移特征。生猪标的跌势更为明确：中国养猪网外三元生猪报价10月23日为9.66元/公斤，较10月16日9.88元/公斤下跌2.23%；周度均价9.83元/公斤，环比上周10.01元/公斤回落1.80%，生猪成交重心持续下探，现货卖方议价权偏弱。
供给端最核心的边际变量为生猪出栏均重上行，供给节奏被动后移。卓创资讯周度监测，全国生猪平均交易体重125.41kg，环比+0.23%。分区域结构上，绝大多数省份出栏均重抬升；仅局部区域受疫病扰动，小体重弱猪、病猪出栏占比提升，对冲拉低区域均重。该现象背后的产业逻辑清晰：养殖端主动出栏意愿本处于高位，但终端有效需求不足，区域流通阻滞、鲜肉走货不畅催生被动压栏，大猪存量持续累积，驱动全国出栏均重中枢上行。
屠宰环节形成分化特征：养殖端出栏均重上行带动入厂猪源体重抬升，屠企理论收购均重同步抬升，但屠企收购均重增速显著慢于出栏均重增速。约束来自屠宰盈利：鲜销屠宰持续亏损、分割毛差倒挂，屠宰企业无动力高价收购大体重猪；叠加局部疫病释放低价小体重猪源，屠企采取择低价源采购策略，分化收购结构，压低综合采购成本。需求侧印证在屠宰开工率：本周屠宰企业宰量无明显环比抬升，下游鲜品渠道订单偏弱，屠宰端以刚需补库为主，主动增库意愿不足。
周期层面的核心矛盾，在于能繁母猪产能去化的时间滞后效应被压栏行为进一步拉长。国家统计局三季度末能繁母猪存栏3602万头，同比-10.70%，环比-4.71%，已低于3750万头正常保有调控阈值，产能去化幅度符合深度去化区间特征。但从繁育传导周期看，母猪产能向商品猪供给收缩传导存在约10个月时滞；叠加本周期养殖主体现金流韧性更强、二次育肥与压栏行为常态化，商品猪供给释放窗口后移，直接打破前期市场“母猪去化快速兑现为猪价反弹”的线性预期。
冻品库存构成持续的供给天花板。国内重点规模屠企冻品库容率维持31.87%，显著高于历年同期中枢。前期低价区间贸易商集中入库，冻品沉淀库存形成隐性供给池：一旦现货价格出现阶段性反弹，冻品出库套利动力将快速释放，分流鲜肉消费需求，压缩现货上行弹性。配套盈利指标来看，当前猪粮比价中枢约4.4：1，持续运行于6：1盈亏平衡线下方，触发生猪调控一级预警区间；自繁自养头均亏损维持260元以上，外购仔猪育肥亏损幅度更大，行业处于持续性深度亏损阶段。
机构定价逻辑层面，大地期货指出，年内剩余时段核心约束为商品猪绝对供给基数偏大。出栏均重持续上行本质是供给后置信号，供需格局维持供增需弱，短期缺乏强驱动利多因子，行情以存量压力消化为主。市场寄予预期的腌腊季节性需求，仅能带来阶段性脉冲式采购，形成短期价格修复窗口；但四季度高基数出栏、大体重猪集中释放、高位冻品库存三重压制下，难以支撑趋势性上涨行情，季节性行情高度存在明显天花板。
从短期节奏推演，卓创资讯对出栏节奏预判：未来一周生猪均价或延续环比下行；次周进入月末、月初交割与出栏窗口期，部分养殖主体出栏节奏阶段性收敛，供给边际收缩或驱动价格小幅反弹；但该收缩属于短期节奏扰动，不改变供给基本面，周后期集中出栏恢复后，价格再度承压概率偏高。
周期复盘视角，本轮猪周期呈现区别于过往周期的新特征：规模化养殖占比提升、主体融资与现金流耐受度提高，拉长产能出清周期；压栏、二次育肥、冻品套利等中间变量放大现货波动，弱化周期的线性传导规律。远期维度，三季度能繁母猪的加速去化，将按繁育周期在2027年逐步兑现为商品猪出栏减量，构成新一轮周期上行的基础支撑；但在拐点兑现之前，四季度市场处于弱现实主导、磨底为主的阶段，大猪集中出栏、区域疫病扰动、冻品出库均是潜在下行风险点，养殖端和交易端不宜过早博弈趋势反转。
生猪 | PSY提升对冲产能去化，年末猪价或涨幅受限
10月生猪价格出现回落，传统季节性需求小低点虽对行情形成拖累，但本轮下行核心驱动仍来自前期产能持续释放、生猪出栏均重抬升带来的供给压力。展望11-12月，行业生产效率提升对冲前期产能去化效果，叠加二次育肥集中出栏、养殖企业年底冲量，供给端压力仍存。需求端，终端猪肉消费长期偏弱，腌腊旺季备货力度或有限，冻品出库分流鲜品需求，旺季利多空间受限。供需多空博弈下，叠加不确定性因素，后期猪价大概率呈现先涨后跌走势。
产能释放与均重抬升主导10月猪价下行
卓创资讯监测数据显示，截至22日，10月全国瘦肉型生猪均价为9.88元/公斤，环比下跌7.44%。通常来讲，10月均价环比下跌更多是由于10月缺乏节假日备货支撑，生猪屠宰量较9月减少从而利空猪价。从当下情况看，需求的利空只是原因之一，更多还是源于产能释放和均重上升。
前推10个月左右，虽然全国能繁母猪存栏量下滑，但卓创资讯监测的196家中大型样本企业能繁母猪存栏量仍呈微增态势，且psy较高，所以10月份仍处于产能释放期。同时，交易均重上升推动养殖企业积极出栏。卓创资讯监测10月22日样本企业生猪交易均重为125.42公斤，高于去年同期0.67公斤。当下屠宰企业亏损严重，收猪积极性本就较低，交易均重上升带来猪肉供应压力，进一步低屠宰企业收猪积极性，利空生猪价格。
生产效率提升对冲产能去化
2026年11-12月价格生猪理论出栏量是由2026年1-2月的生猪出栏量决定的。卓创资讯数据显示，从2025年7月到2026年2月，样本企业能繁母猪存栏量累计下滑3.95%，产能去化效果明显，但仍处于相对高位。从生产效率看，据卓创资讯调研，当下行业平均psy为28左右，部分优质psy在30以上，生产效率的进步能够对冲部分产能去化带来的出栏减少，11-12月供应压力或仍较大。
9-10月猪价下跌，吸引部分二次育肥入场，这些未出栏大猪将在11月至次年1月出栏，增加未来的生猪供应压力。同时，从经验上看，养殖公司通常在年底有冲量动作，11-12月或加大出栏，进一步增加猪价的下行压力。
需求旺季增幅或不及预期
一方面讲，生猪屠宰量体现的是生猪供应水平，11-12月生猪供应增加或支撑生猪屠宰量增加，需求或按照季节性走势运行。但从终端市场实际的消费需求看，近年来猪肉需求正在下滑，受居民消费习惯改变、消费主力人群转移、收入下滑等因素影响，生猪需求通常表现为“不及预期”，尤其表现在节假日终端备货力度不足、腌腊需求逐年降低等方面。所以11-12月的生猪需求或被动增加与主动增加并存，对猪价的利多程度或有限。同时，当下屠宰企业出库冻品意愿较强，冻品出库或对冲一部分鲜品需求。
综上，再考虑到二次育肥补栏、出栏以及四季度猪病风险等因素，11-12月猪价或先涨后跌，11月受腌腊预期支撑猪价或涨，12月生猪集中出栏猪价或下跌，月均价或在9.8-10.1元/公斤之间。
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