玉米供需双弱 被动躺平后的机会

　　当前市场面临一种严肃局面：盘面上随着市场对经济周期的预期逐渐从过热转向滞涨甚至衰退，20年以来宏观资金的退出使得此前的泡沫被挤出，此前高涨情绪下被忽视的基本面因素通通回到了交易者的视线，市场预期快读坍缩到对于弱现实乃至交割逻辑的交易。现货市场上，无论是产业还是部分期现商都面临去库的压力，为避免现货端的价格压力，盘面上对利润的需求使得杀跌的程度更为惨烈，这其中的量化交易也起到了推波助澜的作用，形成了期货和现货市场的双重压力。

　　本周快速的下行给现货市场主体的感觉更多是迷惘：价格大幅破位至21-22年度成本线，买方在价格不断下行后开始缩手，暂停备货，随用随采，或者放慢提货速度，增加质量申诉;卖方在大幅下跌后，也面临越卖越等的反馈和杀跌成交的可能，只能博弈中出货，避免扩大亏损。下行趋势下，报价和询价的差异拉大，成交量有限，供需双方进入到一种被动躺平的状态。

　　乐观的是，当前北港和南港都进入了去库的阶段。珠三角地区去库水平要强于北港的去库速度，整体库消比也出于下行之中，不过可以看到的是，本周提货转好更多是出于前期合同的提货加速，若想看到提货持续转好，还需要看到利润继续上行之下，养殖户是否会出现压栏的行为，从而促进终端的继续消化。如果单纯把逻辑链条缩短到贸易—饲料端来看，后期内外贸玉米的逐渐到货会继续压制成交价格的上行。

　　更需要注意的是中小型贸易企业的库存。虽然较大企业来说有限，但是此前投机引起对质量的忽视以及赌涨的心态使得出库缓慢，进入到熊市阶段，叠加气温升高，出现质量问题的概率增加。除此情况以外，今年仍有部分使用第三方资金的贸易商，在下行环境下面临追保压力。以上两种情况或加快出库的速度。短期压力仍在。