玉米:物换星移几度秋

2022-09-08来源:中粮期货文章编辑:灵儿[点击复制网址]
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  连盘玉米重回2800整数关口,市场交易逻辑从弱现实转为强预期。旧作年度末的翘尾已经发生,短期现货仍有上涨动力。新季玉米的减产+缺口逻辑提前炒作,盘面仍将继续维持升水结构。宏观向下、产业向上的背景下,只能抓住部分阶段性的供需错配机会,较难做趋势行情。

  连盘玉米1月合约在不知不觉中已经反弹200点,目前重回2800的关键位置。虽然期货总持仓仍在下降趋势,但交易逻辑已切换为减产+缺口的预期上来,和前两年相比,今年的缺口炒作预期明显提前。

  市场开始从最悲观的情绪中走出,也从高库存、巨量仓单、弱需求的极差情绪中转换为仓单大幅注销、港存底价抛售后快速下滑、饲用需求环比好转的状态。21/22年份的翘尾行情已经发生,而新季玉米上市晚、结转库存低,年度产需缺口仍存的大逻辑下,盘面将持续维持升水结构。

  从现货库存情况看,北方四港、南港总能量库存自7月中旬以来合计下降120万吨水平,且价格涨幅南港明显大于北港,带动南北利润转正,虽然深加工仍是亏损,但原料库存下滑速度过大,钢联统计的饲料企业库存也基本持平去年同期,这种背景下,现货仍将有进一步上涨动力。新季玉米定价有三个下方支撑,饲用稻谷集港成本、种植成本是静态的,进口成本是动态的,对应饲用稻谷集港成本是2600、新季玉米种植成本2700、进口成本回推北港价格在2800-2850左右。

  本轮期货盘面反弹50%,短期仍有上涨动力。新季年度交易节奏大概率仍是前期买预期、后期卖现实,但交易的节奏会比前两个年度快,缺口炒作的预期也会提前。而宏观向下、产业向上的背景下,只能抓住部分阶段性的供需错配机会,较难做趋势行情。


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