玉米：短期价格易涨难跌

　　核心观点：中性偏多 11月10日，德国总理朔尔茨表示，看不到俄罗斯在可预见的未来停止对乌克兰的攻击并撤军的迹象，地区局势缓和较为困难。巴西23/24年度一茬玉米播种率40.2%，巴西玉米预计11月到港量411.59万吨。美玉米主产区干旱情况略有抬头，截止11月10日当周，该作物年度优良率停止更新，美玉米优良率维持在53%，仍旧处于历史较低水平。

　　国内现货市场价格止跌企稳。一方面，经过规模化种植玉米大量上市，玉米现货价格持续走低之后，现货玉米后续逐步转为散户粮源，低价导致农户惜售情绪较强;另一方面，新作本年种植成本较高，成本支撑下价格持续下跌空间有限。替代品方面，本周小麦价格仍处高位，玉麦价差仍旧较大，对玉米价格也有支撑。后续重点关注农户售粮节奏的变化和极端天气对物流运输的影响，或对玉米的供应产生阶段性影响。

　　本周生猪价格环比下降，整体自繁自养利润和外购仔猪育肥利润仍较差，二次育肥成规模入场还有待验证，四季度的需求明确好转迹象尚未成型。后续仍需密切跟踪消费需求的改善，尤其关注气温变化，关注南方腌腊需求是否开始启动。深加工方面，因为玉米现货价格止跌企稳，所以成本端价格上升导致深加工利润环比稍有回落，但加工利润仍为正值，玉米淀粉企业开机率呈现上升趋势，玉米消耗量环比上升，深加工企业库存仍呈现上升趋势。预计四季度，随着天气转凉以及传统消费旺季的到来，玉米淀粉价格仍有上涨空间。

　　综合来看：新作玉米供给压力的利空已经阶段性消化完毕，价格继续下行的空间有限，后续重点关注农户售粮节奏的变化以及极端天气的扰动。一方面，现货玉米逐步转为散户粮源，低价导致农户惜售情绪较强;另一方面，新作本年种植成本较高，成本支撑下价格持续下跌空间有限。需求端，养殖需求方面维持刚需，四季度有旺季消费预期;深加工方面，玉米淀粉企业开机率呈现上升趋势，玉米消耗量环比上升，深加工企业库存仍呈现上升趋势，预计四季度随着天气转凉以及传统消费旺季的到来，玉米淀粉价格仍有上涨空间。综上，预计本周玉米2401合约价格在2510-2580之间震荡运行。

　　产地情况：中性 11月10日，德国总理朔尔茨表示，看不到俄罗斯在可预见的未来停止对乌克兰的攻击并撤军的迹象，地区局势缓和较为困难。巴西23/24年度一茬玉米播种率40.2%，巴西玉米预计11月到港量411.59万吨。美玉米主产区干旱情况略有抬头，截止11月10日当周，该作物年度优良率停止更新，美玉米优良率维持在53%，仍旧处于历史较低水平。

　　国内供给：中性 一方面，经过规模化种植玉米大量上市，玉米现货价格持续走低之后，现货玉米后续逐步转为散户粮源，低价导致农户惜售情绪较强;另一方面，新作本年种植成本较高，成本支撑下价格持续下跌空间有限。

　　饲用需求：中性 本周生猪价格环比下降，整体自繁自养利润和外购仔猪育肥利润仍较差，二次育肥成规模入场还有待验证，四季度的需求明确好转迹象尚未成型。后续仍需密切跟踪消费需求的改善，尤其关注气温变化，关注南方腌腊需求是否开始启动。

　　深加工需求：偏多 深加工方面，因为玉米现货价格止跌企稳，所以成本端价格上升导致深加工利润环比稍有回落，但加工利润仍为正值，玉米淀粉企业开机率呈现上升趋势，玉米消耗量环比上升，深加工企业库存仍呈现上升趋势。预计四季度，随着天气转凉以及传统消费旺季的到来，玉米淀粉价格仍有上涨空间。

　　替代品情况：偏多 替代品方面，本周小麦价格仍处高位，玉麦价差仍旧较大，对玉米价格也有支撑。

　　天气情况：偏多 预计未来10天，先后将有两股冷空气影响我国，分别出现在12-13日、15-17日，降温幅度一般在4-8℃，局地可达8-10℃或10℃以上,并伴有雨雪天气。后需应密切关注东北地区极端天气对物流运输和农户售粮节奏的影响。