一、行情走势分析
本周以来，外盘美豆和国内连盘都呈弱势走低的局势。CBOT大豆16日收盘下跌。其中，7月期大豆下跌17 1/2美分，收于1,350 1/2美分/蒲式耳。6月17日，大连大豆期货也低开盘面震荡走低，午盘中幅收低，缩量减仓，收阴线。其中大豆期货主力A1201合约开盘4432元/吨，报收于4416元/吨，下跌30元/吨，最高价4432元/吨，最低价4412元/吨，成交54270手，持仓量322234手。
二、国内市场，大豆下游价格能否反弹
连豆弱于美豆的主要原因在于国内供需相对宽松的现状，特别是由于下游豆粕和豆油价格的下滑，国内厂商压榨普遍处于亏损状态。若按远期到岸大豆成本计算，不少地区的亏损幅度会超过250元/吨，厂商生产积极性严重受挫。正因如此，国内主要港口大豆库存出现了反弹迹象，4月份以来的日均库存量超过6200万吨。同时，商家取消国外大豆和豆油采购也就在所难免。
国内现货，各地商品大豆因货源稀少支撑，价格相对稳定，港口大豆也因外盘走低、国内油厂压榨利润偏低或停机，港口库存大豆一时难以消化，所以也相对平稳。美豆稳中略涨，但中国经济发展速度放缓，对连豆打压，使其低开，而且宏观经济偏空及周边谷物疲软，也对连豆有所打压，但进口美豆理论成本在4600元/吨左右，巴西豆理论到港成本在4400元/吨左右，目前到港大豆成本普遍在4200元/吨以上，对连豆支持，但国内大豆供应充足，港口大豆库存高企，国储手中还有为数不少的大豆库存，对连豆打压，国内现货市场主产区货源稀少，蛋白豆价格坚挺，国内新豆播种面积下降幅度较大且因低温多雨的天气，大豆生长缓慢，对连豆支持，预计连豆下跌空间有限，短期内01合约下方支持位在4430一线。
在国家抛储和压榨亏损的双重压力下，国内豆类现货市场表现疲软而清淡，一方面农民惜售，观望心态较重，另一方面商家收购意愿不强。不过，相关部门是否会在5月后继续要求粮油企业不得提高粮油售价，以及豆粕价格能否如期回升还是值得期待的。笔者认为，其一，豆类下游的市场需求向好；其二，粮油企业不可能一直靠补贴为生；其三，豆粕与玉米、棉粕、菜粕等存在比价优势。
不容乐观的宏观经济走势和严厉的政府调控政策等。从目前的情况来看，多空双方可能会在豆类市场上形成一个阶段性僵局，后市多头的希望将有赖于北美天气炒作和大豆下游价格的回升。
今年国内大豆种植意愿降低，且近期又受虫害影响，对于大豆及相关制品价格存在心理层面上的支撑。目前市场正关注油脂“限价令”后续进展。因“限价令”第二次延期已经到期，但相关管理部门仍未有明确指示。市场传言，限价令或将再延迟至八月中旬，因届时为油脂需求高峰。事实上，限价令并不利于行业正常发展，但国内通胀高企，政策为调控物价不得不为之。
在整体偏空的市场氛围影响下，且短期缺乏基本面利多题材，豆类市场还将维持一段时间的弱势振荡格局。
三、国际市场，南美产量反复施压，而北美天气炒作
国际现货，阿根廷现货大豆价格周三微幅上涨，但交易清淡。在罗萨里奥，大豆价格涨至每吨1,275比索(296美元)，上一日为1,272比索，受CBOT大豆期货小幅上涨带动。
据巴西农业部发布的最新数据显示，今年一月到五月期间，巴西对中国的大豆出口量比上年同期减少了11.3%，为920万吨。2011年前五个月巴西大豆出口总量为1350万吨，相比之下，上年同期为1440万吨。五月份巴西对中国的大豆出口量再度下滑，只有370万吨，相比之下，上年同期为420万吨。不过巴西植物油行业协会表示，这已经较前几个月有显着的改善，因而全年的出口预测数据不变。该协会预计本年度巴西大豆出口量为3240万吨。
周三，美国中西部地区大豆现货基差报价基本稳定，现货供应趋紧，支持了豆价。分析师称，密苏里河和密西西比河流域发生洪涝灾害，谷物运输中断，导致附近大豆加工厂的供应受到很大的影响。不过目前美国农户主要集中精力种植大豆，无暇顾及销售，市场大豆供应明显趋于紧张。
周三，阿根廷罗萨里奥谷物交易所大豆现货市场价格下跌，大豆成交价格为1272比索，比上一交易日的成交价格下跌了17比索。
关于南美大豆产量的预测，各家机构的数据莫衷一是。眼下南美大豆收割已经进入尾声，截至4月29日，巴西大豆收割已完成95%。因此，大豆后市受南美产量的影响将大大减小。鉴于当前市场整体偏弱的态势，南美丰产所带来的压力还会继续存在一段时间。特别是巴西谷物分析机构Celeres刚刚又上调了巴西产量约200万吨，增至创纪录的7255万吨，预计美国农业部5月份的供需报告数据也会进一步改善。
北美玉米播种早已开始，5月份大豆种植也将拉开帷幕。大豆与玉米比价处于历史偏低水平，农户种植玉米会比种植大豆取得更高的收益，大豆争地处于弱势地位，但是不利的天气状况会迫使农户改种大豆，也会导致大豆播种延后，前者对大豆利空，后者对大豆利多。考虑到美国在全球大豆供需格局中的特殊地位，美豆播种面积和作物生长状况，对豆价的影响很大。就以往经验来看，天气炒作往往利多大豆。从美豆的历史价格走势来看，历年5月份至7月份前后的上涨行情多与天气题材炒作有关。
据私人天气预报机构Telvent DTN的天气预测，除了美国中西部发生洪水的地区外，良好的天气条件可能有利于玉米和大豆作物的生长。频繁的阵雨和雷阵雨将破坏最后的播种，其中大部分应当是大豆，因为种植玉米已经太迟。
近两日中西部地区将出现阵雨及雷暴天气，局部地区雨量较大，可能发生洪水，这将再度阻碍大豆播种，并影响生长情况。
虽然天气因素支撑市场，但全球大豆供应宽裕，市场缺乏足够利多消息，因此大豆期价始终不具备上行动力。短期内豆价或将维持区间震荡。
四、后市技术分析
美国CFTC公布的大豆期货持仓报告显示，自2月底以来，资金对大豆的兴趣持续下降。其中，在很大程度上代表了市场方向的基金净多单持仓在不断减少，基金净多单占总持仓比例由高峰时期的30%以上降至最近的22.36%。据以往历史经验看，基金净多单持仓占比如果下降到20%以下，则往往意味着市场可能处于偏空格局。当然，这一分析方法存在明显的滞后性，后期基金交易动态应密切关注。
技术上看，豆类的牛市正经历“喘气”阶段，美豆指数短期仍会在1300—1450美分/蒲式耳一带宽幅振荡，而连豆成交日益清淡，近期走势也过于沉闷，主力合约1201的下方支撑在4400元/吨一线，上方压力在4650元/吨附近。
综上所述，在整体偏空的市场氛围影响下，且短期缺乏基本面利多题材，豆类市场还将维持一段时间的弱势振荡格局。不过，未来北美天气题材炒作等将给市场带来实质性的方向指引作用。操作上，应以逢低做多为主。
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