南美大豆产量或将下调，豆类宽幅震荡

　　现货豆粕涨至3500元/吨左右，一级豆油涨至10100元/吨左右，终端接货均显出观望情绪，5月前后将到来的进口到港高峰，抑制终端追高采购热情。

　　周二晚间将公布的美国农业部4月供需报告，可能进一步下调巴西、阿根廷的产量。我们做了一个测算，以美豆意向种植面积7390万英亩、美豆单产峰值43.5蒲/英亩来计算，美豆新作的产量为8749万吨，较旧作增产约400万吨，比起2011/12年度南北美减产1600余万吨的幅度来说，新作增产对价格的压力较为有限。4月报告之后，南美减产的话题将不再是关注焦点，取而代之的是北美销售数据清淡期的来临，和南美大豆进入市场带来的阶段性压力。但从测算的结果来看，即使美豆丰产，其压力也将有限，这可能限制美豆回档的空间。

　　短期操作的层面，我们可能要面对阶段性压力，既是基本面的，也是技术的。美豆指数从1400冲高1470的过程中，建议保守的投资者减仓持有豆类多单，把这一段的收益让渡给风险偏好更高的投资者，破掉前高再加仓。而激进投资者可以考虑继续持有豆类多单，可能在操作上需要经受宽幅震荡的洗礼，但目前还看不到趋势根本性改变的因素。