两节将至行情看好 油脂豆粕价格有望共舞

　　两节将至，农产品(5.44,0.03,0.55%)高位行情带动食用油涨价预期。中国传统节日中秋、国庆即将来临，对国内而言，食用油在大豆与粕类疯涨后也面临需求弹性带来的涨价空间。上周五外盘连豆油因受美国长假投资者获利出仓过节影响，12月豆油下滑0.17美分，至每磅57.08美分，然技术上，连豆油反弹之势不变。CBOT 11月大豆合约上周五收盘下跌0.4%。

　　油脂进口量有增无减需求刺激市瞅有提价动作

　　据海关统计，2012年1-7月我国累计进口食用植物油400万吨，同比增长17.9%，进口额为47.17亿美元，同比增长19.3%。尤其是7月份我国食用植物油进口量激增为73万吨，环比增长34.5%，这也是2011年以来的我国食用植物油单月进口量最高值。今年1-7月我国自马来西亚进口食用植物油149.4万吨，占同期我国食用植物油进口总量的37.31%，但与去年同期相比，进口量下降了3.2%。与之相反的是加拿大、巴西和阿根廷，进口量分别出现了99.4%、78.6%和52.2%的高速增长。区域性暴发式增长，让我们看到了豆粕疯涨的另一因素。

　　榈油依然稳居我国食用植物油进口品种的首位，今年1-7月进口量达到251万吨，同比增长5.1%，占同期我国食用植物油进口总量的62.8%；菜籽油和芥子油累计进口61.8万吨，比去年同期增长111.8%，尤其7月份菜籽油和芥子油的进口增速大幅提升，同比增长了517.8%。此前，中国益海嘉里公关部的相关人士有提到，益海嘉里明确近期不会涨价，并且没有向任何有关部门提交过涨价申请，中远期也没有任何涨价计划。分析人士预测，食用油企业在10月份提价的可能性比较大，而年底前的调价可能性则很小，目前来说大豆油在压榨成本折价上仍使得价格处稍高位置。油脂企业利润本身比较高，但长期处于价格洼地的美国大豆出口到中国将近其产量的50%，美国大豆减产直接导致豆类农产品全球性的涨价，现阶段整体来说，食用油是高位震荡，现在的价格略低于去年上半年。

　　压榨企业获利于豆粕价格短期难以调价

　　周一国内港口大豆分销价格保持稳定。由于美国大豆主产区的区域性差异较大，其大豆产量是否会继续下调仍不确定。目前各港口报价从5000-5150元／吨不等，价格上涨从50-240元／吨不等，市场仍是高价成交大豆。日照凌云海43蛋白豆粕早上报价4650元／吨，之后提高到4700元／吨，较上周五涨50元／吨，46蛋白加180元／吨；目前蛋白粕报价在4590-4670元／吨。整体价位依然维持高位运行，豆粕的居高不下，有力支撑了油脂价格。

　　近期鸡蛋零售价快速突破5元／斤，和蛋鸡存栏量下降有很大关系，原因之一就是豆粕等饲料价格的持续上涨。如果豆粕价格长期居高不下，未来猪肉价格必然上涨，而后续的连锁反应必然是CPI的反弹，这必将触及国家宏观调控动作。因此，后期粕类还能有多少上涨时间与空间，除了主多资金力挺外，我们还应该看到企业运作的压榨一条龙整体利润支撑性。比如东凌粮油 2012年1-6月份公司实现营业收入37.5亿元，比上年同期增长25.49%，主要增长来源却是豆粕带来的。

　　东凌粮油上半年共加工大豆83.5万吨，同比增加24%，销售豆粕65.72万吨，同比增加18%，价格上涨使得豆粕毛利率比去年同期提高了近4个百分点。上半年豆油现货均价比去年同期下跌了7%，公司销售豆油14.77万吨，同比增加28%，毛利率提升了3个百分点，这主要受库存大豆以及年初采购大豆所导致的成本减少带来的毛利增加。

　　虽然油脂价格下来了，但粕类价格上去了，压榨企业整体上而言还是维稳，甚至获利。这就使得市场对粕类不仅短期内不会去压价，很有可能是调高油脂类价格，以使得市场同步。

　　豆油棕油或演绎同步上扬

　　目前现货豆油方面，黑龙江哈尔滨地区油厂一级豆油10050元／吨，三级豆油9950元／吨。广西地区一级豆油10100元／吨。日照邦基一级豆油10050元／吨，四级豆油9950元／吨，均较上周五涨100元／吨；日照中纺一级豆油10050元／吨，较上周五成交价涨200元／吨；以豆粕价格来衡量豆油价格的话，我们不难发现油价其实低估太多了。目前港口豆粕报价4650元／吨，美黄大豆FOB价格到中国口岸完税后总成本约为5491元／吨，豆油的理论成本价在10384元／吨。但当前国内豆油普遍在9950-10050元／吨，价格差距空间有300-400元／吨，这也为豆油价格上扬作了铺垫。

　　棕油方面，上周五ICE旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货市场收盘上涨，11月合约上涨1.90加元，报收637.60加元／吨；1月合约上涨2.00加元，报收641.20加元／吨。油菜籽价格通常高于大豆价格。近来油菜籽与大豆的价格贴水拉大，市场仍担心加拿大油菜籽单产低于预期，支持了油菜籽价格，市场上周五上涨，正好缩小这一差距。周一国内菜油出厂报价在11600-11650元／吨，较前一日上涨100元／吨左右。零售价在12000元／吨附近，价格上基本持平，没有太大波动。周一24度棕榈油贸易商各地报价：天津在7800元／吨左右，价格较上周末上涨100元／吨左右。广州地区报价7750元／吨左右，张家港报价在7850元／吨左右，山东日照报价7850元／吨左右，这三地价格均较上周末上涨50元／吨左右。日照港(2.70,0.00,0.00%)昌华、中港、润和24度棕榈油报价上调到7950元／吨，贸易商24度棕榈油上调到7930元／吨，较上周五涨100元／吨，目前港口棕榈油库存2.3万多吨。8月马来棕油进口数据仍强劲，较上月增加18%至今年来高位，8月中国向马来进口棕油274070吨，环比增加40%。强劲的进口数据使得油脂后期行情仍看好，不排除进一步走高的可能性，操作上保持逢低看多的思路。