饲料业面临盈利增速下降小周期

　　2011年第一季度-2012第二季度前期，饲料行业景气度曾极高，这主要是由于饲料行业中长期发展趋势良好，且期间下游养殖行业景气较高。然而，目前饲料行业面临景气下降的小周期，2012年第二季度后期盈利增速呈现小幅下降趋势，第三季度行业盈利增速下降幅度扩大。

　　我们认为，饲料行业代表中国农业总体发展趋势——下游需求基数增长相对稳定，行业集中度提升，龙头企业销量增速较快、盈利中枢上移，然而，短期饲料行业面临盈利增速下降的小周期。从目前数据判断，饲料行业盈利增速回升的时间窗口应在2013年三季度左右，维持饲料行业“谨慎推荐”评级。