鸡蛋期货即将“孵”出市场，18日大连商品交易所发布鸡蛋期货合约草案。芝华数据CEO黄劲文接受本报记者专访时指出，鸡蛋期货作为国内首个生鲜品种，其推出上市丰富了国内期货市场品种体系，并给蛋鸡业提供了规避“鸡飞蛋打”市场风险的工具。
“鸡飞蛋打”过去常见
在老吴看来，养鸡和养猪一样，风险不小，即便躲过瘟疫这一劫，市场风险也不可小觑，去年年底鸡蛋价格每公斤10元左右，而现在才7元左右，价格跌得太快了。“所以（养殖户）要想做大，挺难的！”
搞养殖十多年的老吴以前是一名技术顾问，这两年在河南开了自己的养鸡场。他说，“鸡飞蛋打”对养殖户来说是常事，近几年鸡蛋价格大幅波动，对整个蛋鸡业造成严重的负面影响，增添了养殖户的经营风险。
对此，黄劲文表示，鸡蛋期货推出后，养殖户和相关企业可以通过“先卖后养”模式以及利用期货市场套期保值功能，事先将价格锁定在相对理想的水平，从而规避现货价格波动风险，保证收益稳定。
另一方面，养殖户通过期货市场卖出套保，也能有助于平稳生产，终端的蛋价会比现在平稳。由于蛋鸡产业链涉及上游的养鸡场、中游的贸易商和大型超市，以及下游的蛋品加工、食品加工企业，上市鸡蛋期货可以为产业链企业提供规避价格风险的工具，同时提供远期价格信息，指导饲养企业提前做好规划，避免盲目扩张或缩减饲养规模。
值得一提的是，鸡蛋期货在国际上已有先例。1919年至1982年间，鸡蛋期货也曾在芝加哥商品交易所上市交易，并在上世纪60年代表现活跃。不过随着美国蛋鸡养殖行业集中度的大幅提高，大型蛋鸡养殖企业供货给超市，减少了中间的流通环节，也导致市场对利用鸡蛋期货套期保值的需求减少，鸡蛋期货交易量逐年减小。1982年9月，鸡蛋期货在存续了80多年后最终退出历史舞台。
产业链投资交易机会较多
国元期货研发中心总经理姜兴春表示，国内推出鸡蛋期货不但让期货市场品种体系逐步丰富，同时也符合市场多元化发展以及服务“三农”、稳定相应品种价格的需要。此外黄劲文认为，鸡蛋期货还为肉鸡企业、饲料企业、鸡蛋加工销售企业、金融机构以及个人投资者带来交易机会。
对肉鸡企业来说，鸡蛋价格涨跌会直接影响到养殖户对蛋鸡的淘汰速度，进一步影响肉鸡市场的供给；鸡蛋与肉鸡的相关性有0.9以上，相关性较强，肉鸡养殖企业可以通过鸡蛋期货的价格走势，对肉鸡的价格走势进行一定预测。对于同时进行肉鸡和蛋鸡生产的企业，可以通过鸡蛋期货价格的波动情况，调节蛋鸡和肉鸡养殖规模比例。在鸡蛋价格很高的情况下，卖出鸡蛋期货，加大蛋鸡的养殖规模，到期进行鸡蛋交割。
饲料企业方面，黄劲文称，鸡蛋价格上涨会刺激蛋鸡的养殖意愿，加大蛋鸡对饲料的消费需求，饲料企业可以通过鸡蛋期货价格指导蛋鸡养殖规模，进一步预测蛋鸡的饲料需求。此外，还可以在豆粕、玉米等相关品种间进行套利，也有助于产业链风险控制。
对加工销售企业来说，鸡蛋是主要的生产成本，黄劲文表示，加工企业可以通过期货市场控制鸡蛋采购价格，减少季节性波动对于公司生产成本的影响。通过鸡蛋期货套期保值功能，维持稳定的公司经营利润，同时通过其价格预测功能，调节公司产能布局。
重要的是，鸡蛋期货对于交割的严格要求会刺激鸡蛋生产企业注意鸡蛋的质量和安全，这也进一步保证了鸡蛋加工企业原料的安全性，进一步推进食品质量安全。对企业来说，这也有利于企业建立品牌价值。
“对金融机构和个人投资者来说，鸡蛋期货上市也丰富了农产品市场的交易品种。”黄劲文指出，这要求各个金融机构加大对鸡蛋行业进行全面的分析；鸡蛋同老百姓生活息息相关，有广泛的群众基础，较容易吸引个人投资者进入市场，利于金融机构特别是期货公司开发新的客户；尤其是鸡蛋期货作为国内第一个畜牧业品种，增加了行业投资机会，有助于分散风险。
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鸡蛋期货怎么玩
鸡蛋虽小，生意却大。数据显示，中国鸡蛋年产量约2300万吨，年产值超3500亿元，是典型的“三农”品种。3500亿元的盘子，一旦波动过于频繁，则给养殖户与需求方带来巨大的损失。
因此，鸡蛋也需要一种价格发现工具，鸡蛋期货也就应运而生。问题是鸡蛋是一种生鲜类农产品，且需要比较分散，鸡蛋期货该怎么玩？
3月18日，大连商品交易所发布鸡蛋期货“游戏规则”，并公开征求意见。“鸡蛋期货推出，鸡蛋产业链有望逐步建立以期货价格为参照的有序定价体系，有望平抑价格波动。”大宗商品监测机构卓创资讯畜牧产品分析师李霞向《国际金融报》记者表示。
帮助产业定价
鸡蛋价格上上下下得很频繁。监测显示，去年5月底，鸡蛋日均价就连续10天上涨，累计涨幅为7%，随后下跌。同样的现象出现在2010年六七月，两个月期间，全国鸡蛋价格持续上涨，约四成省区市蛋价涨幅超过30%，被网民戏称为“不蛋定”。
“鸡蛋价格的波动不仅仅在零售端，上游波动更为明显，即便现在，经销商从养殖户处收购鸡蛋更是一天一个价，这让养殖户叫苦不迭。这主要是养殖户规模小而分散，流通环节多，行业定价不规范等因素所致。”卓创资讯畜牧产品分析师李霞告诉记者，“鸡蛋期货上市将发挥价格发现功能，促使产业链形成高效透明的定价体系。随鸡蛋期货上市而推行的鸡蛋质量标准也有助于我国蛋鸡养殖业向集约化、规模化、可持续发展。”
国金期货公司首席经济学家江明德在接受《国际金融报》记者采访时表示：“目前，中国鸡蛋市场规模巨大。巨大的消费量带动了很大的市场交易需求，单一的现货经营渠道缺少保值工具，鸡蛋期货上市可以满足部分企业的避险需求。从品种属性的意义上说，因为鸡蛋期货是国内目前第一个生鲜类的农产品期货，这可以丰富已有的上市农产品期货品种的类别，为更多的农产品期货上市提供经验。”
5000多元可玩一手
从大商所鸡蛋期货合约设计来看，鸡蛋期货的交易门槛并不高。
据大商所公布的鸡蛋期货合约设计方案，鸡蛋期货合约交易单位为每手5吨，最小变动价位是每500千克1元，合约涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4%，最低交易保证金为合约价值的5%。上海中期期货分析师关向锋向《国际金融报》记者介绍：“从合约设计来看，鸡蛋期货规模适中。按鸡蛋历史最高价每公斤10.74元计算，如果期货公司将保证金率定为10%的话，鸡蛋期货每手合约所需保证金为5370元，这样规模的合约设计既不会因为合约较小而引发市场过度投机，也不会因为合约保证金需求较大而限制产业链上厂商的避险热情。”
关向锋进一步表示，鸡蛋合约的推出可以与大商所现有的玉米和豆粕等品种形成一定的套利关系，有助于产业链企业充分利用期货市场指导生产经营。
更值得关注的，相较现有已上市合约，鸡蛋期货持仓限制较严。大商所风险管理办法修正案显示，当鸡蛋期货合约月份双边持仓总量小于等于8万手时交易保证金为合约价值的5%，大于8万手时为7%。
考验交割设计
鸡蛋期货的独特之处在于期货标的物是生鲜农产品。
在国际市场上，鸡蛋期货并不是新鲜事物，芝加哥商品交易所(CME)就曾靠鸡蛋期货起家。除了CME，鸡蛋期货也曾在日本中部商业交易所上市交易，但后因种种原因这些合约都已不再交易，大商所如何避免“虎头蛇尾”？江明德认为，鸡蛋期货，作为一个生鲜类农产品期货，关键还要看交割设计。
在鸡蛋期货交割质量标准的设计上，大商所将鸡蛋品种的疫情处理明确写入了《大连商品交易所交割细则》中。在交割细则中，大商所也根据现货市场习惯设置了鸡蛋质量标准体系，包括感官要求、蛋重等级以及哈夫单位等质量指标。
此外，不同于其他品种，鸡蛋标准仓单的最早申请注册日为交割月的首个交易日，货主必须在《提货通知单》开具后3个工作日内到指定交割仓库办理提货手续。
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