近期鸡蛋期现价格背离较大，现货市场如火如荼，蛋价连创新高；期货市场寒意袭来，从升水到贴水，从正向市场步入反向市场。业内人士表示，前期鸡蛋期现货出现较大幅度背离，目前鸡蛋期货1501主力合约贴水现货接近1000元/500千克，已充分反映了节后回调的预期，同时从近三年1月份均值4元/斤的情况来看，期货至少在4300元/500千克，继续杀跌空间并不大。
8月25日，鸡蛋期货主力合约1501价格快速反弹至4714元/500千克，已经连续4个交易日收阳，而这与现货价格还有相当距离。
美尔雅期货分析师魏金栋表示，造成这种结果有几个因素，一是预计中秋节后回调，往常有500-1000元的幅度，空头卖预期。中国禽业协会公布的上半年补栏数据与此前市场交易数据偏差较大；近月合约1409大幅贴水，也给了空头在远月上做空的信心。
魏金栋表示，考虑到今年蛋鸡行业的特殊性，目前正值节前老鸡的集中出淘，节后蛋价回调或将低于预期，从补栏角度看，养殖户由于此前连续两年亏损，心理尚未恢复，补栏的热情并未随蛋价的走高而增加，因此2015年1月份之前蛋鸡存栏仍处于低位，在春节前消费旺季支撑下，1501合约具有继续上涨的动力。
芝华数据CEO黄劲文认为，8月22日近月合约1409收盘5211元/吨，贴水主销区现货价约0.42元/斤。1409合约价格反映了市场对中秋备货结束后现货价格下跌的预期。跌幅小于往年的0.8-1.0元/斤，较为合理地考虑到主产区蛋鸡存栏不足的因素。大商所鸡蛋期货上市运行9个月来，期货市场价格发现功能得到了充分的发挥。
“金九”时节 鸡蛋期货涨声不绝
近段时间，正值鸡蛋消费旺季，鸡蛋现货价格持续走升，而鸡蛋期货价格的表现则大跌眼镜。截至8月24日，全国50个大中城市鸡蛋现货平均价格已连续上涨9周，由6月20日的5.38元/斤升至目前的6.16元/斤，涨幅约14.5%。同期，JD1409合约期价下跌0.65%，5.2元/斤的期价与现货价格相差甚远；远月JD1501合约期价跌幅更是惊人，达4.7%，目前期价在4.6—4.7元/斤徘徊。或是期现价差有些过大，昨日，鸡蛋期货各合约价格全线上涨，JD1409合约上涨0.79%，JD1501合约则大涨2.5%。那么，是什么原因导致鸡蛋期、现货价格出现如此大的价差呢？
JD1409合约逐步向现货价格靠拢
从影响鸡蛋价格走势的基本面因素看，国庆节前基本没有什么大的利空因素，利多因素倒是不少。
此前公布的7月全国居民消费价格总水平同比上涨2.3%，环比上涨0.1%。其中，鸡蛋价格上涨19.5%，影响居民消费价格总水平上涨约0.16个百分点。考虑到每年下半年传统节日较多，预计下半年CPI易涨难跌。
需求方面，由于7月份全国各地均进入高温酷暑期，鸡蛋储存难度加大，主要销区贸易商备货有所减少，部分蛋品加工企业也相应减少了鸡蛋的采购量。但是，8月7日立秋后天气逐渐转凉，贸易商及蛋品加工企业进货积极起来，鸡蛋进入购销旺季，有望带动鸡蛋价格继续上涨。
另外，除8月底9月初大、中、小学校纷纷开学外，9月8日是我国传统的中秋节，之后的9月10日是教师节，再加上“十一”国庆长假，各种节日叠加效应注定9月是鸡蛋年度消费的“黄金”时期。考虑到贸易商通常会提前20天采购、备货，因此从8月下旬开始鸡蛋贸易就进入了活跃期，而未来一个月内，鸡蛋价格下跌的可能性极低。
之所以同期的鸡蛋期货价格相对较低，主要原因有二：一是个人投资者持有的鸡蛋期货头寸不得进入交割月，其持有的JD1409合约不管是浮盈还是浮亏，本周五前必须平仓离场，这使得主力空头会一直坚守到本周五；二是鸡蛋期货仓单最早生成日期为交割月份的首个交易日，目前距离JD1409合约交割尚有时日，空头还有一些时间。不过，鸡蛋现货价格的强势终会使JD1409合约期价向其靠拢。随着交割日的临近，JD1409合约的空头会越来越被动。
对于有销售渠道的多头来说，只要坚定接货，当前正是抓住盈利的最佳时机。
市场对远月合约有所顾虑
至于JD1501合约期价更低，是因为当前鸡蛋现货价格的上涨与其关系不大。鸡蛋储藏期较短，且消费迅速，短期因素对其价格影响较大。除供给变化可能对明年1月的鸡蛋价格有一些影响（蛋鸡的生长期约5个月左右）外，现在鸡蛋需求旺盛与否与明年1月鸡蛋需求没有直接联系，价格上更是没有太大关系。从历史规律看，11月至次年4月是家禽饲养户最担惊受怕的时期，其间，禽流感爆发的概率相当大。这令不少贸易商或饲养户选择在JD1501合约上卖出套保。
虽然目前鸡蛋现货价格涨幅惊人，但JD1501合约上的空头却非常有底气，昨日该合约价格大涨只能说是对如此大价差的适当修复。由于距JD1501合约交割还有很长时间，市场多空双方对明年1月鸡蛋价格的预期只能凭以往的历史规律判断。
良运期货：现货普涨鸡蛋再度上行
25日鸡蛋期货主力合约跳空高开，大幅上涨，收盘价较上一交易日大幅上涨。JD1501开盘于4660，最高点4716，最低点4651，最后报收于4714，较上一交易日大幅上涨115，成交量381360手，持仓量223584手，增加8768手。1409合约收盘上涨41，报收5227，1505合约收盘上涨59，报收4250。
25日鸡蛋产销区现货价格较上一交易日大幅上涨。全国主产区鸡蛋价格平均价5.51元/斤。辽宁大连价格5.07元/斤，山东德州价格5.52元/斤，河南商丘5.55元/斤，湖北孝感5.45元/斤，江苏南通5.68元/斤，河北邯郸5.37元/斤；主销区鸡蛋平均价格5.75元/斤，上海5.78元/斤，广东5.90元/斤，北京5.56元/斤。
25日鸡蛋现货价格再度大幅上涨，鸡蛋产区均价再次触及5.5元/斤，鸡蛋销区均价甚至达到5.75元/斤，现货价格大幅上涨带动期货JD1501合约大幅上行。蛋鸡存栏量持续偏低一直存在，这也是推动鸡蛋价格上行的主要原因。近期凉爽的天气，也为蛋鸡产蛋率的提升带来推动力。从当前鸡蛋现货基本面看，1501合约投资者可多单介入。操作上可以在4700附近建立多头头寸，第一目标价位可看到前期高点5000附近。
华龙期货：现货高位运行鸡蛋后期震荡反弹
一、行情回顾
国内鸡蛋自6月初受现货供给持续偏紧刺激，一直保持震荡偏强的走势，在本轮反弹中鸡蛋1409合约最低由6月3日的4857反弹至7月11日的最高5559，最高反弹702点，反弹幅度达到14.45%，而同期1501合约最高反弹幅度也达到11.81%。进入到7月份以后国内鸡蛋整体保持在高位震荡整理，虽然期间受价高导致需求下降预期影响，国内鸡蛋出现短暂的回调，但由于现货价格持续在高位运行，对鸡蛋期价形成较强的支撑，国内鸡蛋期价回调后继续反弹至前期高位。进入到8月份，随着鸡蛋现货价格的持续坚挺，以及对鸡蛋采购需求进一步减弱等消息刺激，而且市场对蛋鸡后期补栏预期的进一步增强，国内鸡蛋期价自8月初出现连续大幅的回调，其中1501合约最低回调至4558，自本轮鸡蛋反弹的高点最大回撤幅度达到8.84%。经过前期连续的回调国内鸡蛋1501合约在4550附近明显受到一定的支撑，而且随着鸡蛋现货价格的大幅升水，对期价也具有较强的支撑，国内鸡蛋后期在基本面趋好的刺激下，后期有望在4550企稳后延续震荡反弹的走势。
二、基本面分析
(一)现货价格持续坚挺，支撑鸡蛋止跌反弹
国内鸡蛋价格自今年上半年以来持续上涨，其中7-8月份主要产区鸡蛋现货价格更是突破10元/公斤的历史高位，这主要是由于年初受到禽流感的影响，大量的蛋鸡被捕杀，导致养殖业大面积亏损，而这也严重打压了养殖企业的补栏积极性。由于季节性的因素，蛋鸡在夏季产蛋率进一步降低，但随着中国传统中秋佳节的逐步临近，企业对鸡蛋的采购意愿进一步增强，这也在不断推动鸡蛋现货价格持续走强，而且目前即将进入到9月份，学生也将逐步回归校园，这也必将增加学校食堂对鸡蛋的采购需求，国内鸡蛋现货价格短期依然会保持相对的强势，从而带动国内鸡蛋期价的进一步走强。
根据最新的农产品价格指数监测显示，国内鸡蛋现货价格整体依然保持在高水平，自2014年2月份以来，国内鸡蛋农产品价格指数由最低的90大幅反弹至6月份的114.4(见图1)，截至15日国内鸡蛋价格各省均价4.24元/斤，环比上涨0.09。其中，宁夏地区出现大幅上涨，均价上涨至5.25，环比上涨0.15.主销区均价5.53，环比上涨0.11，其中北京、广东、天津、浙江等地均现上涨；同期鸡蛋主产区均价5.29，环比上涨0.1，国内鸡蛋现货价格短期仍将继续保持强势。
图1 鸡蛋农产品价格指数
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图2 全国50城市鸡蛋平均价
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图3 四大主产区鸡蛋平均价
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数据来源：wind资讯
(二)补栏不及预期，鸡蛋价格后期供给压力进一步减弱
从今年蛋鸡补栏情况看，除春节后到5月份补栏情况相对较好外，进入5月以后蛋鸡补栏情况并不是很理想。虽然进入6月份以后随着鸡蛋价格出现再次上扬，而且蛋鸡养殖利润也达到40.5元/只的历史高位，但鸡苗价格并没有跟着冲高，仍继续在3.15元附近持续徘徊，这也反映出出5月份以后养殖场蛋鸡补栏不积极的情况。据博亚和讯监测显示，2014年7月份我国在产蛋鸡存栏量同比下降了8.35%。而据芝华数据，7月份全国在产蛋鸡存栏量11.30亿只，环比减少3.11%，同比较少21.48%(见图5)。7月份育雏鸡存栏量环比减少10.2%，同比减少47.8%，预示着未来数月供给难有改善。综合来看，今年蛋鸡补栏的高峰期主要集中在春季以后的2-5月份之间。虽然目前蛋鸡养殖利润保持在历史较高水平，但由于蛋鸡养殖企业对后市行情仍偏谨慎，因此并未采取大规模的补栏，而这也必将减轻后期鸡蛋的供给压力，从而推动鸡蛋价格持续保持在较高水平，并进一步带动鸡蛋后期价格的走强。
图4 蛋鸡养殖利润及蛋鸡苗价格
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数据来源：wind资讯
图5 在产蛋鸡存栏量
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数据来源：芝华数据
(三)饲料成本进一步抬高，提升蛋鸡养殖成本
7月份以来，全国多个地区发生干旱，先是黄淮地区，后又是东北地区。这两个地区作为我国玉米(2390, -4.00, -0.17%)产量的主产区，其中，东北加上内蒙玉米产量占全国的40%，为全国最重要的玉米生产基地。而目前华北、东北地区正在遭受60年以来最严重的干旱，部分地区甚至面临绝收的境地。并且，旱情在整个8月份都难以得到有效缓解。预计后期北方港口玉米价格坚挺；目前辽宁2012年产玉米售完、内蒙古及吉林也仅余少量，其中优质玉米更是所剩无几，造成港口优质粮源紧张，临港收购难度较大。内蒙古已经开始拍卖2013年产玉米，成交均价在2432元/吨，意味着辽宁2013年产玉米成交均价可能更高，这都对港口玉米价格形成支撑。并且近期国内玉米现货价格的持续走强也进一步反映出，玉米现货供给持续紧张的局面，其中全国玉米平均价自4月份以来已经由最低的2.31/公斤，大幅上升至截至8月22日的2.76元/公斤(见图6)。作为重要的鸡饲料来源，玉米现货价格的进一步上升必将提高蛋鸡养殖的成本，从而有利于对鸡蛋后期的价格形成重要的支撑。
图6 全国22省市玉米平均价
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三、技术分析
1.连玉米走势分析
图7 连玉米1501日线走势图
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数据来源：博易大师
日线上看，国内玉米自7月中旬受全国主要玉米产区持续干旱刺激，出现强势的反弹，虽在2420一线承压有所回调，但目前依然保持在2400附近相对高位，由于今年干旱造成的玉米减产几乎已成定居，连玉米后期继续在高位震荡概率偏强，下方在2370一线具有一定的支撑，整体上看，国内玉米依然保持偏强的走势。
2.国内鸡蛋主力合约走势分析
图8 鸡蛋1501主力合约日线图
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数据来源：博易大师
日线上看，国内鸡蛋在4970附近反弹明显受到较强的压力，自进入到8月份以来，鸡蛋1501合约承压大幅回调，并在4550附近受到一定的支撑。从MACD指标看，经过前期的大幅回调，鸡蛋的下跌动能正在快速的释放，而且短期有进一步企稳的迹象，MACD下跌动能持续收窄。后期随着鸡蛋基本面的改善，1501主力合约有望在4550附近企稳后，展开震荡反弹的走势，而上方反弹面临的第一压力位在4800一线，上方重要阻力位在前期高点4970一线，下方面临的强支撑在4350一线。
四、后市研判及操作策略
后市研判：目前国内鸡蛋现货价格依旧保持在高位运行，而这也必将对鸡蛋后期价格提供重要支撑，虽然蛋鸡养殖企业养殖利润目前处于历史的高位，但由于对后期更趋谨慎的态度，并未导致大规模的补栏行为，这在一定程度上也出乎市场的预计，由于补栏预期的进一步减弱，鸡蛋期价的后期供给压力也有一定的缓解，而且由于今年全国玉米产区出现的大规模干旱，对玉米产量造成一定的影响，导致玉米价格持续走强，而这也必将进一步提高蛋鸡养殖企业的生产成本，从而推动鸡蛋成本的进一步提高，有利于对鸡蛋价格形成一定的支撑。综合各方面因素来看，国内鸡蛋后期价格仍将维持震荡偏强的走势。
操作策略：由于国内鸡蛋后期延续震荡反弹的概率偏强，操作上宜采取逢低做多的思路。若鸡蛋出现大幅的回调，可选择多单入场；若短期涨幅过大，宜暂时减仓止盈，可待回调后继续买入。
鸡蛋期现过度背离 反弹可期
盘面回顾：在现货飙涨背景下，01合约周收盘4:645点，周下跌1.86%，期现背离继续延续，但周五盘面观察大量空头主动获利出局。
现货分析：随着中秋节的临近，鸡蛋价格飙涨，再次创新高。周五产销均价上涨至5.48元/斤，对比上周末，均价上涨0.11元/斤，产地均价5.24元/斤（+0.05），销地均价5.67元/斤（+0.15）。
期货分析：鸡蛋1501以及1409合约仓位变化中,前20位主力席位09多单出局大于空单，但01合约净多头持续增加,反映出部分主力资金对后市偏多态度。
价差表现：本周01合约由于空头资金回补，该合约下降幅度小于1505合约，在基本面趋同情况下,反向套利卖1多5合约在450点仍存在机会。
操作建议:在合约换月时期，密切关注资金在9月和JD1501之间变动情况,09合约继续限制仓位至30手，最好观望为宜，对于单边交易者可在4650点附近建立01合约短期多单，对于保守投资者， 1-5合约价差在450点附近，关注空1多5反向套利。
1、鸡蛋期货市场回顾：
主要行情（单位万手）：
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本周盘面解读：主力合约jd1501持仓方面，增加1.5万手，09合约持仓降幅趋缓，降低1.3万手, 09上的资金继续出局，对于JD1501合约，资金对后市预期看空，该合约继续下行,但在现货飙涨的大环境下,资金如此行为,其背后布局令人生疑。
如图1-1所示为JD1409本期行情图
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图1-1来源：文华财经，中财期货研究院
如图1-2所示为JD1501本期行情图
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图1-2来源：文华财经，中财期货研究院
该合约本周走势表现为震荡下跌，周收盘为4645点.周跌幅1.86%. 盘面观察,盘中量减价跌，合约间有大规模移仓换月动向，最近两周以来,交易所前20位主力席位上多单持仓增加幅度大于空单幅度。01合约上净多单开始上升，期价表现下行143点,主力净多单在01合约上出现增加,表明部分资金对后市价格持偏多情绪(如下表)
最近14个交易日前20位主力席位仓单变化与期间各合约期价变动关系表.
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2、鸡蛋现货市场分析：
截止8月22日，鸡蛋现货价格与上周末（8.15）的对比情况：鸡蛋批发市场价格：主要流入地广东广州地区5.85元/斤（+0.25）、上海浦东5.78元/斤（+0.14）、杭州5.85元/斤（+0.1）、成都5.65元/斤（+0.05），北京大洋路5.44元/斤（+0.0）、兰州5.6元/斤（+0.5）；主要流出地：湖北黄冈地区5.35元/斤（+0.25），吉林四平地区5.3元/斤（+0.05）、辽宁省锦州地区5.15元/斤（+0.0）、河北衡水粉蛋5.18元/斤（+0.14），山东德州5.25元/斤（-0.19）。本周产销两地均价为5.48元/斤,均价上涨0.09元/斤，产地均价5.24元/斤（+0.05），销地均价5.67元/斤（+0.15）。
对于本周现货解读：中秋节前的备货刺激了下游需求，而上游供应却因蛋鸡的“歇伏”现象出现减少，两因素叠加，催生了鸡蛋本次自6月末以来的上涨之行。供应方面，根据芝华对贸易商监测，目前贸易商库存及养殖户库存情况少，收货情况较难收。需求方面，随着中秋逐渐来临，超市鲜蛋采购启动；同时随着学校陆续开学，鸡蛋需求增加，目前销区走货较快。预计短期蛋价还将高位运行，回落空间较小。
在产蛋鸡存栏情况：根据芝华数据统计，目前我国在产蛋鸡存栏数量严重下滑，7月环比下降3.11%，同比下降达21.48%.如图2-1所示
图2-1资料来源：芝华数据，中财期货研究院
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未来鸡蛋现货走势展望： 8月22日是处暑，天气渐渐凉爽，蛋鸡产蛋率会上升，鸡蛋存储条件会得到一定改善。8月新产蛋鸡部分开产整体鸡蛋供应情况有所好转但受到中秋备货需求影响，整体格局仍有望偏强。但本周观察到，鸡蛋涨势已现放缓迹象，且销区涨幅与产区涨幅比逐渐开始出现滞减，产销区价差出现缩窄，这将不利现货价的进一步上涨，9月开始则有望是鸡蛋现货价格面临的拐点，一方面是需求整体维持稳定状态，另一方面新产蛋鸡整体产蛋到达高峰且气温下降,老产蛋鸡产蛋率有望恢复，前期偏紧的供需格局有望扭转。但是随着蛋价高峰期将过，而中秋节前，淘汰鸡也面临其高价时点，蛋鸡淘汰的数量将明显增加，这亦将抵消掉一部分补栏量，就今年行情而言，国庆节前，鸡蛋蛋价大幅度回落也没有可能。
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3、期现对比分析：
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目前国内供应紧张局面依旧，虽然现货价格有所回暖，消费需求随节日临近已出现实质性好转，现货市场，本周已经出现好转。随着现货市场的回暖，本期期价继续修复调整，基差较上周大幅度修复，以湖北黄冈5350元/500KG为基础，期价已经由升水154点转为贴水139点，按正常卖方交割费用来计算，卖方已无利可图。对于JD1501来讲，已连续4个交易日在60日均线以下运行，期货与现货形成劈叉背离，出现鸡蛋期货上市以来及其反常背离，（如右图）从周五盘面分析，空头方面大量减仓，从中也可管窥一二，该合约后期存在反弹上行要求。
4、套利分析：
本周后半段由于空头资金在01合约上主动减仓导致01合约周五上行幅度超过1505，,鸡蛋01合约和05合约之间价差本周从408点扩大至408点，但我们从以5天为周期单位观察盘中最低价差出现过375点，随着时间推移该价差仍有可能至280点。
图4-1为跨期套利卖1多5走势图
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图4-1资料来源wind，中财期货研究院
5、期货市场后市展望及建议：
很多交易者基于今年端午节后鸡蛋回落很大及往年中秋蛋价的经验，来推测今年中秋节后鸡蛋价格将会有比较大的下跌，对于此观点，笔者存在分歧，今年端午节后，由于有相当一批鸡蛋贸易商节前囤货，导致节后无法处理库存，由于当时天气炎热潮湿，储存条件相当恶劣，贸易商大量贱卖鸡蛋，导致端午节后现货暴跌，但目前贸易商大量囤货现象没有大量发生，中秋节前的鸡蛋高位运行，真正原因还是在于蛋鸡存栏量严重下降所致，需求上，今年中秋至国庆还有很长时间，节日需求和高校食堂的启动尚未到来，天气渐渐转凉也为贸易商能够囤货提供了天气条件，同时高龄蛋鸡这块也逐步到了淘汰高峰，更加加重存栏的短缺，这些因素叠加，鸡蛋价格高位运行还将持续！期市方面，从09合约和01合约资金参与情况来看，盘面多空主力分歧较大，但现阶段现货飙涨，而期货背离，这种现象在鸡蛋期货上市以来并不明显，可以说比较反常，盘面这种现象只能说明，多空双方对后市产生较大分歧，从本周五盘面资金表现来看，已经有部分做空资金主动撤离，前20位期货主力席位上净多单出现增加也在表明出对后市偏多的态度，鉴于未来蛋鸡存栏量严重下降的基本事实，在9月份补栏数据未出来之前，笔者趋向于看多后市！
操作建议，在合约换月时期，密切关注资金在9月和JD1501之间变动情况，可在4650点附近轻仓参与01合约做多，对于保守投资者， 1-5合约价差在450点附近，关注空1多5反向套利。
现货价格持续上涨 需求“点燃”火箭蛋
受节日备货需求影响，鸡蛋现货价格周末继续上扬。在现货价格的支撑下，鸡蛋期价延续强势，主力涨幅逾1%。分析认为，在节日备货需求及开学的影响下，这或是鸡蛋最后一波上涨，后期空间有限。短期内，鸡蛋维持偏强震荡，等待现货价格指引。
长江期货分析师潘钰烛向大智慧通讯社表示，上周鸡蛋现货价格创下新高回调后，周末又继续上涨。现货价格的上涨说明刚需依然比较好，节日需求的提振仍然没有结束。在现货价格坚挺的情况下，期价大幅上扬也在情理之中。
虽然禽流感已经退出人们的视野，但其对蛋鸡的存栏率依然存在。根据芝华对蛋鸡存栏监测，7月在产蛋鸡存栏量初值较6月继续减少，同时随着天气炎热，蛋鸡产蛋率有所减少，鸡蛋供应量依然紧缺。根据芝华对产区贸易商监测，目前产区贸易商库存正常偏少，养殖户库存不多。
随着国庆及中秋的到来的，市场备货需求激增，刺激鸡蛋现货价格上扬。此外，9月各大中专院校开学，食堂采购也将刺激需求增长。然而，全国天气已经转凉，蛋鸡“歇伏”现象将有所改观。此外，前期补栏的部分鸡苗已经处于生产期，后期市场供应偏紧状况将有所改善。
上海中期期货分析师高彬接受采访时称，周五是因为山东地区回涨，而期价下探4550附近后，空头主动离场避险，引发期价探底回升，本周末现货也是普涨，但后期上涨幅度确实不会太大，一般性中秋节前1-2周内会出现年内高点，而高点也意味着后期将伴随长时间跌幅。
对于后市，高彬认为，回归上涨趋势是不太合理的，所以很难站稳前期上涨趋势线，再加上布林带中轨的压制，4780附近基本到顶。短期内，鸡蛋维持偏强震荡，等待现货价格指引。
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