华泰期货：鸡蛋月报20160201

　　1月期间鸡蛋现货价格前三周持续上涨，其中第二周和第三周大幅飙升，主要原因是相对刚性备货需求叠加严寒天气所导致的短期供需失衡，随着备货需求的逐步萎缩和严寒天气的逐步改善，鸡蛋现货价格在第四周步入持续下跌阶段。鸡蛋期价整体经历倒”N”型走势，上半月整体延续前期跌势，随后在基差持续拉大的带动下大幅反弹，进入第四周之后，整体跟随现货趋于下跌，1月期间5月合约上涨5元，9月合约下跌139元，1月新合约上市。

　　展望后期，首先，在产蛋鸡与全部蛋鸡存栏同比增加，育雏鸡同比大幅增加，鸡龄结构继续趋于年轻化，可以推定年后鸡蛋供应将同比增加，而需求方面看不到大幅改善的迹象，或将继续疲弱态势，蛋鸡养殖原料中豆粕和玉米均大概率继续下滑，鸡蛋供需与成本均指向鸡蛋现货价格继续下跌；其次，目前鸡蛋现货价差巨大，表明期价在一定程度上已经反映现货下跌预期，期价跌幅将显著大于现货价格跌幅，考虑到今年蛋鸡存栏、育雏鸡补栏及鸡龄结构类似于2015年，在剔除短期供需失衡影响之后，我们预计鸡蛋5月期价仍有下跌空间；最后，我们建议投资者关注鸡蛋买9抛5套利操作，但上述套利组合更多基于鸡蛋现货季节性规律及历史统计概率，因此建议投资者注意风险收益，并注意严格止损。