2018年11月9日豆粕大豆早盘分析摘要

　　【豆类基本面】受美国农业部上调美豆库存数据影响，周四CBOT大豆期货市场宽幅震荡后小幅收低，继续保持震荡格局。美国农业部在11月大豆供需报告中预计，2018/19年度美豆期末库存将增至9.55亿蒲式耳，高于上月预估数据和分析师平均预估值。美国农业部同期将美豆单产由上月预估的53.1蒲式耳/英亩下调至52.1蒲式耳/英亩，显示美豆收获季节遭遇的不利天气对产量造成一定影响。本月报告多空并存，中美贸易磋商进展仍是指引后期美豆走势的关键。本周美豆出口销售数据显示，美豆出口量继续低于预期。当前巴西大豆播种进度已经超过六成，较去年同期和五年均值高出近20个百分点。巴西作物机构Conab预测该国当前年度大豆产量为1.168-1.193亿吨，略低于上月预估水平。报告后美豆宽幅震荡，整体保持震荡整理特征。国内豆类市场冲高受阻，在油脂领跌下整体走弱。

　　【大豆今日操作建议】国内主产区新豆收割结束，市场供应充足，各地交投保持平稳，不同等级大豆价格差异较大，优质大豆价格保持坚挺。国储大豆轮换收购启动，国标三级大豆收购价为3700元/吨，有助于稳定现货价格。国家粮油信息中心预计2018/19年度国产大豆产量为1550万吨，大豆进口量为8600万吨，远低于美国农业部预估水平。新年度俄罗斯大豆开始回运，增加国内非转基因大豆供应。目前主导国产大豆价格的主要因素仍是市场需求，相对于产量而言，国产大豆在食品及蛋白加工领域仍处于供大于求状态。黑龙江省开始安排发放2018年农民种植补贴，大豆每亩补贴320元，玉米每亩补贴25元。补贴政策继续引导农民扩种大豆。大豆期货市场维持偏弱走势，反弹动力依然不足，短期受相关品种影响较大。预计今日连豆市场延续震荡偏弱行情，建议投资者保持震荡思路，可盘中短线少量参与大豆期货交易或保持观望。

　　【豆粕菜粕今日操作建议】美国农业部月度供需报告大幅上调美豆结转库存，美豆能否继续开拓涨势仍有赖于中美贸易谈判进展及出口环境的改善。周三国内豆粕现货市场涨跌互见，沿海主流油厂报价保持在3400元/吨附近窄幅波动。油厂大豆进口成本偏高及榨利恶化对价格形成支撑，但需求方观望情绪升温，豆粕销量下降，多地油厂豆粕库存上升。国内非洲猪瘟疫情呈扩大之势，近期多项旨在缓解豆粕供应紧张的调控政策密集出台，以及市场看到中美达成贸易协议的可能，各方对国内大豆及豆粕供应缺口的担忧情绪下降，对豆粕市场购销心理产生较大影响。海关数据显示，10月中国进口大豆为692万吨，为历年同期最高水平。尽管成本因素对豆粕现货和豆粕期货1901合约有支撑，但中国大豆超常规进口速度以及国际大豆市场超预期供应能力均对国内豆粕价格反弹形成压制。预计今日国内粕类期货市场延续震荡走势，建议投资者保持震荡思路，可盘中短线适量参与或保持观望。

　　【油脂今日操作建议】CBOT豆油市场延续宽幅震荡状态，多空分歧加剧致价格振幅扩大。马来西亚棕榈油市场继续回落，受增产提升库存以及周边油脂品种弱势拖累较为明显。周四国内油脂板块集体走弱，夜盘继续扩大跌幅。近期豆类市场整体走弱，需方观望情绪升温，沿海豆油库存消化进度放缓，油厂降价销售压力增大。中美经贸紧张关系有望改善将增加国内大豆供应，原本就承受供应压力的豆油市场无疑将加深供应过剩局面。国内油脂市场需求稳定，且有临储豆油拍卖以及进口植物油加以补充，整体供大于求的大环境对油脂价格形成长期不利影响。预计今日国内油脂板块延续震荡回落行情，建议投资者保持震荡调整思路，可适量增持油脂期货空单。