2018年12月5日豆粕大豆早盘分析摘要

　　【豆类基本面】因市场预期中国会很快恢复购买美国大豆，周二CBOT大豆期货市场延续反弹走势震荡收高，不过南美大豆丰产预期限制了盘面涨幅。中美元首成功会晤为两国贸易前景带来明显改善，中方同意从美国购买数量非常庞大的农业、能源、工业以及其他产品。大豆作为美国最大的对华出口农产品，各方期待美国大豆很快就能恢复对华出口。巴西大豆产量前景保持乐观，分析机构Celeres预计巴西新季大豆产量将多达1.3亿吨的新纪录。远期全球大豆市场将继续保持宽松格局，且美国大豆与南美大豆出口竞争期高度重叠，远期大豆市场竞争将变得更加激烈。美豆市场继续关注对华出口前景，整体保持偏强运行节奏。国内豆类市场加速回撤，呈现明显的近弱远强及粕弱油强分化状态。

　　【大豆今日操作建议】国内主产区新豆供应充足，各地成交持稳，不同等级大豆价格差异较大，优质大豆价格保持坚挺。国储大豆轮换收购启动，国标三级大豆收购价为3700元/吨，有助于稳定现货价格。国家粮油信息中心预计2018/19年度国产大豆产量为1550万吨，大豆进口量为8400万吨，远低于美国农业部预估水平。新年度俄罗斯大豆陆续回运，增加国内非转基因大豆供应。目前主导国产大豆价格的主要因素仍是市场需求和高补贴，相对于产量而言，国产大豆在食品及蛋白加工领域仍处于供大于求状态。美豆即将恢复对华出口加深国内大豆供应宽松格局，而政府对国产大豆较高的补贴水平也进一步抑制国产大豆市场止跌回暖。预计今日连豆市场延续低开震荡行情，建议投资者保持震荡偏空思路，可盘中短线参与大豆期货交易或保持观望。

　　【豆粕菜粕今日操作建议】中美元首成功会晤为美豆恢复对华出口创造良好条件，CBOT大豆期货市场稳固900美分支撑，整体保持震荡偏强运行节奏。美豆有望恢复对华出口令国内豆粕价格大幅承压，周二国内豆粕现货市场继续回落，沿海部分油厂报价甚至跌破3100元/吨，跌势未有缓解迹象。巴西大豆因询盘量下降而贴水报价大幅下降，饲企放缓采购节奏，市场观望和看空情绪明显升温。在中美贸易前景获得改善后，美豆和南美大豆出口竞争期将出现大面积重叠，而国际大豆市场整体供应宽松，国内豆粕市场还将继续消化外部市场的利空基本面，并与美豆重建新的价格平衡关系。与此同时，国内非洲猪瘟疫情防控形势严峻，疫情范围扩大将对未来养殖端豆粕需求产生削弱效应。国内市场原来预期的供应缺口得到有效缓解，豆粕现货及近月合约有望承压继续回落，远月合约与美豆联动性增强，表现相对抗跌。预计今日国内粕类期货市场延续震荡偏弱走势，建议投资者保持震荡调整思路，1901豆粕期货不宜过度看空，可适量采取买远卖近的跨期套利或继续观望。

　　【油脂今日操作建议】美豆对华出口前景改善刺激CBOT豆油市场连续大涨，技术上突破多条均线压制，有望继续深化反弹节奏。马来西亚棕榈油市场小幅回升，外部市场回暖及原油反弹改善市场杀跌氛围。国内油脂板块延续反弹乏力低位震荡整理状态，整体走势仍未脱离低位震荡格局。国内豆类市场下跌压力集中在粕类体现，为短期修正油粕比值提供机会。但除了中美贸易关系改善后美豆将恢复对华出口增加国内大豆供应外，国内各级油脂库存普遍较高也限制了市场反弹。国内11-12月棕榈油买船量较大，且油脂需求缺乏亮点，供大于求的基本现状令植物油市场长期承压。预计今日国内油脂板块保持震荡偏弱走势，建议投资者保持弱势震荡思路，油脂期货空单可适量持有。