2018年12月7日豆粕大豆早盘分析摘要

　　【豆类基本面】中美贸易谈判因华为高管被捕引发市场担忧情绪，周四CBOT大豆期货市场宽幅震荡微幅收低，南美大豆庞大的产量预期也限制了美豆涨势。中美元首成功会晤后市场密切关注中方关于进口美豆关税调整动向及央企会否启动对美豆采购，目前尚无对美豆出口的实质利好传出。而此时华为高管在加拿大被美方逮捕，无疑为中美贸易谈判蒙上阴影。巴西天气条件保持正常，大豆产量前景乐观，有分析机构已将巴西新季大豆产量调高到1.3亿吨。阿根廷大豆恢复正常产量水平的概率较大，该国罗萨里奥谷物交易所预计在中美贸易战迟迟无法平息下，阿根廷在新年度对华大豆出口量将增至1400万吨，上年度该国所有出口量才210万吨。即使美豆恢复对华出口，美国大豆将与南美大豆出口竞争期高度重叠，远期全球大豆市场保持宽松格局，美豆价格上涨空间受限。国内豆类市场反弹乏力，整体保持弱势震荡状态。

　　【大豆今日操作建议】国内主产区新豆供应充足，各地成交持稳，不同等级大豆价格差异较大，优质大豆价格保持坚挺。国储大豆轮换收购启动，国标三级大豆收购价为3700元/吨，有助于稳定现货价格。国家粮油信息中心预计2018/19年度国产大豆产量为1550万吨，大豆进口量为8400万吨，远低于美国农业部预估水平。新年度俄罗斯大豆陆续回运，增加国内非转基因大豆供应。目前主导国产大豆价格的主要因素仍是市场需求疲弱和高补贴，相对于产量而言，国产大豆在食品及蛋白加工领域仍处于供大于求状态。美豆如果恢复对华出口将使国内大豆供应更趋宽松，而主产区政府对国产大豆每吨超过2000元的补贴也进一步削弱大豆市场的看涨情绪。预计今日连豆市场延续低位震荡行情，建议投资者保持震荡偏空思路，可盘中短线参与大豆期货交易或保持观望。

　　【豆粕菜粕今日操作建议】市场仍对美豆尽快恢复对华出口抱有较高期待，CBOT大豆期货市场在900美分处受到较强支撑。周三国内豆粕现货市场弱势震荡，沿海主流报价维持在3100元/吨附近运行。巴西大豆基差报价连续回落，南美大豆丰产前景乐观，进口商等待美豆对华出口开闸，饲企放缓采购节奏，市场观望和看空情绪持续不减。1901豆粕期货因此前预期的供应缺口落空很可能低位交割，1905豆粕期货与美豆联动性趋强，反应远期全球市场供应状态。除南美丰产前景保持了关外，国内非洲猪瘟疫情仍在发生，疫情范围扩大将对远期养殖端豆粕需求产生较大不利影响。短期内国内豆粕市场仍会等待美豆对华出口政策落地，维持弱势震荡可能性较大。预计今日国内粕类期货市场延续震荡行情，建议投资者保持震荡偏弱思路，可盘中顺势短线参与，也可适量采取买远卖近的跨期套利或继续观望。

　　【油脂今日操作建议】CBOT豆油市场反弹遇阻，技术上仍受均线支撑。马来西亚棕榈油市场涨跌互现，走势呈现胶着盘整状态。国内油脂板块延续分化状态，豆油和棕榈油因供应压力而持续低位震荡，而菜油因国内库存紧张保持抗跌反弹状态，而中加关系前景不妙可能影响到菜籽进口。阿根廷政府官员表示，中国将在明年3月份阿根廷大豆收获后提高该国豆油进口。这无疑会延迟国内豆油去库存化节奏，令远期豆油市场持续承压。国内11-12月棕榈油买船量较大且成本下滑。国内油脂整体需求缺乏亮点，供大于求的基本现状令植物油市场长期承压。预计今日国内油脂板块保持震荡分化走势，建议投资者保持震荡偏弱思路，豆油和棕榈油期货空单仍可适量持有。