2018年12月11日豆粕大豆早盘分析摘要

　　【豆类基本面】受美国农业部月度供需报告前基金调仓以及中美贸易争端的不确定性影响，周一CBOT大豆期货市场震荡回落，盘中呈现油强粕弱走势。美国农业部周一公布的出口销售数据显示，中国进口商仍未进场采购美豆，各方在继续等待中美贸易磋商新进展。对于今晚美国农业部公布的12月份大豆供需报告，分析师平均预期巴西和阿根廷大豆产量会小幅上调。本次报告基本不会调整美豆产量数据，新形势下的美豆出口和中国进口数据备受关注。巴西天气条件保持正常，大豆丰产前景持续乐观，早熟大豆月底即可能进入收割季。目前来看，美国大豆将与南美大豆出口竞争期高度重叠，而远期市场还要承受南美大豆丰产压力，即使中美大豆贸易恢复正常，美豆也很难形成单边市场。国内豆类市场跌势放缓进入低位震荡状态，中美贸易磋商新动态对国内豆类市场走势具有指导意义。

　　【大豆今日操作建议】国内主产区新豆供应充足，各地成交持稳，不同等级大豆价格差异较大，优质大豆价格保持坚挺。国家粮油信息中心预计2018/19年度国产大豆产量为1550万吨，大豆进口量为8400万吨，远低于美国农业部预估水平。新年度俄罗斯大豆陆续回运，增加国内非转基因大豆供应。目前主导国产大豆价格的主要因素仍是高补贴和弱需求。主产区政府对国产大豆合法种植者的补贴额度相当于每吨2000余元，且市场传言明年将取消玉米补贴，各方预计明年大豆面积将继续扩大。国产大豆在食品及蛋白加工领域长期仍处于供大于求状态，无法从需求端拉动价格回升。此外，各方对美豆恢复对华出口预期较高，国内大豆市场宽松的供应前景同样不利于价格回暖。目前1901大豆合约尚未止跌，非交割持仓会陆续离场，缺少资金注入加剧盘面反弹难度。预计今日连豆市场延续弱势震荡走势，建议投资者保持震荡偏弱思路，可盘中短线参与大豆期货交易或保持观望。

　　【豆粕菜粕今日操作建议】美国农业部报告前市场交投趋于谨慎，而中美经贸层面缺少新进展也令美豆继续上行受阻。周一国内豆粕现货市场延续偏弱运行节奏，沿海主流报价陆续向3000元/吨靠拢，甚至有厂家报价跌破3000元/吨。国内油厂因压榨利润下滑及等待中美贸易关系明朗而放慢采购进度，南美大豆询盘量下降，港口基差报价连续走弱，市场处于较强观望和看空情绪之中。11月进口大豆量虽大幅下滑，但国内需求下降以及高库存水平并未造成供应不足，尤其是各方对中美在90天磋商期内达成协议恢复美豆对华出口抱有较强预期，国内豆粕市场很可能保持低位运行态势。预计今日国内粕类期货市场延续震荡走势，建议投资者保持震荡偏弱思路，可盘中顺势短线参与，减持买远卖近的跨期套利头寸。

　　【油脂今日操作建议】CBOT豆油市场双边震荡，技术上多空较为胶着。马来西亚棕榈油市场大幅反弹，五个月来产量首次下降为市场带来明显利多提振。国内豆油和棕榈油因供应压力而维持低位震荡，菜油则因国内库存紧张继续保持反弹节奏。11月中国进口食用植物油62.2万吨，同比增加15.2%。1-11月食用植物油进口总量为554.8万吨，同比增加7.4%。进口渠道对国内油籽供应下降形成较好弥补，同时对油脂价格形成较大阻力。外部市场积极拓展对华油脂出口，而国内豆油仓单量创历史高位，库存及仓单压力仍在豆油1901合约体现，近期油脂盘面走势仍不乐观。预计今日国内油脂板块维持震荡格局，建议投资者保持震荡偏弱思路，豆油期货空单仍可适量持有，棕榈油空单宜择机减持。