豆粕涨势尚未结束 短期或有调整可能

　　国内油厂已亏损5个多月，近期中美贸易摩擦升级，油厂借机提高豆粕价格，以实现减亏和盈利目的。由于价格“过山车”般波动，加之内外盘步调不一致，短期豆粕价格或有调整可能。

 

　　截至5月19日，沿海油厂豆粕报价：辽宁大连2850元/吨，天津2770元/吨，山东2770元/吨，江苏2740元/吨，广东2740元/吨，平均报价2774元/吨，比贸易商报价高出20～30元/吨；比5月初油厂报价上涨250元/吨，涨幅10%；同期期货豆粕1909合约收盘价上涨150元/吨，涨幅5.8%。

 

　　进口成本稳中有跌

 

　　据统计，4月船期、5月进口的巴西大豆平均到港成本为3014元/吨，比4月份进口巴西大豆平均到港成本下跌43元/吨，跌幅1.4%。截至上周五统计，5月船期、6月进口的巴西大豆平均到港成本为2985元/吨，周环比上涨2元/吨。统计期间，美豆期货1907合约收盘价下跌103.8美分/蒲式耳，跌幅11.2%，运行区间为791～938.2美分/蒲式耳。

 

　　由于统计期间海运费、汇率、升贴水上涨，抵消期货下跌62.7%，减缓了进口成本下跌。7月份进口巴西大豆平均到港成本为2974元/吨，周环比上涨5元/吨，涨幅1.68%。

 

　　压榨盈利尚未结束

 

　　按5月份进口巴西大豆平均到港成本3014元/吨，对应大连期货5月18日1909合约收盘价豆粕2619元/吨、豆油5470元/吨计算，压榨利润为132.2元/吨，自2018年12月28日以来上涨124.6%。同期豆粕1909合约收盘价下跌48元/吨，跌幅1.7%；而豆油上涨2元/吨，对应2001合约压榨利润为173.4元/吨。

 

　　按5月份进口巴西大豆平均到港成本3014元/吨，对应长春地区5月18日现货豆粕2920元/吨、豆油5420元/吨计算，压榨利润为163元/吨。而华东沿海地区压榨利润为13.4元/吨，华北地区为36.3元/吨。如果按港口分销大豆3100元/吨计算，在盈利基础上减去86元/吨，那么，东北长春盈利77元/吨，而华东沿海压榨亏损72.6元/吨，华北地区压榨亏损49.7元/吨。

 

　　现货涨幅大于期货

 

　　以1909合约基差为例，运行区间为-1～950元/吨，基差自4月1日以来上涨201元/吨；同期现货长春地区豆粕上涨330元/吨，涨幅12.7%，华北上涨350元/吨，华东上涨280元/吨；期货上涨147元/吨，涨幅5.7%。现货涨幅明显大于期货涨幅。

 

　　油厂依赖进口成本降低恢复压榨利润已经5个多月了，目前看这种不正常的现象基本结束。

 

　　期货1909合约1月7日收盘价2726元/吨，同期唐山中储粮现货价格2900元/吨；上周五期货1909合约收盘价2719元/吨，现货2790元/吨。期货价格比较接近，现货价格低110元/吨，短期现货支撑期货力度减弱。