外盘大豆大幅上涨 现货豆粕继续回调

　　8月中美经贸关系缓和，外盘期价大幅上涨，内盘期价油强粕弱，连盘豆粕价格下跌。国内方面，大豆到港量维持高位，部分油厂出现豆粕胀库现象，豆粕现货价格下行压力较大。

 

　　大豆进口增加外盘延续震荡上扬

 

　　海关总署数据显示，2020年7月份我国大豆进口量为1009.1万吨，月环比减少9.6%，较去年同期增加16.9%。1~7月份为5513.5万吨，与去年同期相比增加17.7%。

 

　　8月CBOT市场美豆期价延续震荡上扬的走势，下旬涨势加速，月末美豆主力11月合约期价运行在950美分/蒲式耳附近。8月中国经济继续快速复苏，加之中美经贸关系趋于正常化，中国对美国大豆的进口需求有望持续增加，8月下旬美豆主产区局部出现灾害天气，美豆单产的不确定性也推升了期价。

 

　　综合看来，随着全球疫情稳定和中国经济复苏，全球中长期大豆需求前景好转，中国持续履行中美第一阶段贸易协议支撑美豆期价，美豆丰产带来的季节性下跌压力可能被化解，加之四季度拉尼娜天气概率上升，全球大豆中长期价格重心缓慢上移料已成为趋势，建议投资者逢低买入。

 

　　豆粕下行压力较大

 

　　本月豆粕价格期强现弱，基差走弱，月末沿海43%蛋白豆粕现货价格集中在2900～2990元/吨，月环比下跌40~60元/吨。期货合约小幅上涨，近弱远强，近远月合约涨幅分别为40~90元/吨。受油脂价格整体反弹带动，国内豆油价格继续上涨，油粕比继续上行。

 

　　大豆进口方面，8月底进口大豆港口分销价3420~3430元/吨，月环比上涨180~200元/吨。受到中美经贸关系缓和和进口大豆大量到港的影响，8月国内豆粕现货价格和基差大幅下行。原因一是国内进口大豆到港量持续上升，尽管大豆成本上升，但豆油价格上涨减轻油厂成本压力，豆粕价格上行动力不足；二是中美关系缓和令下游担忧情绪减轻，提货积极性下降，油厂豆粕存在胀库现象，豆粕现货销售压力较大。从各大机构的大豆到港量统计数据来看，四季度大豆到港量仍将同比明显增加，未来国内供应将会呈现明显增加的趋势。单纯从供需层面来看，到港预估同比明显增加导致供应大增，而需求增幅相对较小，当前压榨利润丰厚令油厂开工率居高不下，短期豆粕供需处于供过于求的局面。

 

　　鉴于中美关系的紧张局面，建议饲料企业对豆粕现货补库和近月基差采购持谨慎态度，今年采用一口价形式采购，但为应对4季度可能出现的拉尼娜天气，远月基差购买可逢低分批适量布局。