6月2日中国外三元猪价格上涨

　　2022年6月1日，中国主流市场外三元大猪市场均价上涨，全国均价为15.86元每公斤，相比昨天上涨0.21%。养殖户看涨情绪依旧，但屠宰企业销售情况不佳，有压价意愿，双方博弈下猪价震荡调整。建议养殖户合理安排生猪出栏节奏，避免造成不必要的损失。今日部分省份市场交易均价如下：

　　图表：2022年6月1日中国外三元大猪收购均价统计表(单位：元/公斤)：

　   备注：数据来源于饲料行业信息网慧通数据研究部。

6月2日中国内三元猪价格上涨

　　2022年6月1日，中国主流市场内三元大猪市场均价上涨，全国均价为15.49元每公斤，相比昨天上涨0.42%。养殖户看涨情绪依旧，但屠宰企业销售情况不佳，有压价意愿，双方博弈下猪价震荡调整。建议养殖户合理安排生猪出栏节奏，避免造成不必要的损失。今日部分省份市场交易均价如下：

　　图表：2022年6月1日中国内三元大猪收购均价统计表(单位：元/公斤)：

　   备注：数据来源于饲料行业信息网慧通数据研究部。

6月2日中国土杂猪价格上涨

　　2022年6月1日，中国主流市场土杂大猪市场均价上涨，全国均价为15.09元每公斤，相比昨天上涨0.21%。养殖户看涨情绪依旧，但屠宰企业销售情况不佳，有压价意愿，双方博弈下猪价震荡调整。今日部分省份市场交易均价如下：

　　图表：2022年6月1日中国土杂大猪收购均价统计表(单位：元/公斤)：

 　   备注：数据来源于饲料行业信息网慧通数据研究部。

猪评：端午假期在即，贸易商少量备货（2022年6月2日）

　　今日综合均价：

　　2022年6月2日，中国主流市场出栏外三元、内三元及土杂商品大猪加权日均价上涨，全国生猪出栏加权日均价15.76元每公斤，相比昨天上涨0.26%。

　　今日全国外三元、内三元及土杂猪均价：

　　1. 主流市场外三元大猪全国销售均价15.86元每公斤，相比昨天上涨0.21%;

　　2. 主流市场内三元大猪全国销售均价15.49元每公斤，相比昨天上涨0.42%;

　　3. 主流市场土杂大猪全国销售均价15.09元每公斤，相比昨天上涨0.21%。

　　图表：2022年6月2日中国外三元+内三元+土杂猪收购均价统计表(单位：元/公斤)：

　　备注：数据来源于慧通数据研究部，红色表示涨，绿色表示跌。

　　走势图分析：

　　(绿色代表一周价格最低点、红色代表一周价格最高点)

　　分析师建议:

　　今日猪价继续震荡偏强，整体调整的幅度不大。端午假期在即，需求略有增加，贸易商有少量备货需求，叠加今日下午将举行第十批中央储备冻猪肉收储，支撑市场行情，猪价震荡偏强。预计在端午假日期间猪价震荡偏强，不过6月份随气温升高市场需求将进入季节性消费淡季，前期压栏生猪也将陆续在本月中下旬出栏，屠宰企业亏损，压价收猪的意愿较强，因此猪价明显上涨将承压，中旬前后猪价或出现回调的可能，不过整体重心继续上移的预判不改。

规模场和散户买苗热情下降，补栏接近尾声！四川仔猪或掉价！

　　4月中旬之后，养殖端补苗积极性明显增加，仔猪价格一路攀升，价格较年初涨289.28元/头，涨幅达106.02%。时至今日规模场和散户补栏热情有所下滑，其中四川市场最为明显，据了解，部分企业暂停6月补栏计划，仔猪市场出现降价走量的现象。

　　市场交投活跃 仔猪价格不断攀涨

　　农业部公布4月能繁母猪存栏环比下跌0.2%，降幅缩窄，意味着生猪去产能已经接近尾声，业内人士多看好后市行情，仔猪成交活跃。牧原4月仔猪出栏较3月增48.9万，增幅达92.3%。在4月仔猪价格超过公司仔猪成本之后，牧原加大了仔猪的销售。据了解，4月牧原仔猪成本头均成本是370元/头左右，温氏等其他几家大型猪企的仔猪断奶成本在400-450元/头左右。按照这一成本计算，目前仔猪销售已然超过成本，销售仔猪盈利130-200元/头。

　　仔猪涨价 养殖成本跟涨

　　几家欢喜几家愁。仔猪价格不断上涨，养殖户的成本会大大加重。四川市场7公斤仔猪主流价520-550元/头，高价570-580元/头。按照540元/头的成本计算，育肥成本=仔猪成本+饲料成本+疫苗水电固定等成本，育肥成本大致在17.5元/公斤左右。如果外购仔猪成本为800元，那么育肥成本就接近20元/公斤。仔猪价格拉涨之后，部分企业已经停止补栏。

　　雨季来临 猪瘟疫情影响补栏

　　四川盆地中亚热带湿润气候区，雨量充沛。入夏之后，四川全省多次遭遇强降雨天气，部分地区引发洪涝灾害。宜宾、泸州、绵阳、成都、南充、广元、眉山、德阳等地疫情密集复发，基本都是生猪四川生猪产区。雨季实际上可能是病毒顺着雨水在地面流淌，消毒等生物安全防控工作较难落实。且四川夏季炎热湿润，极为适合蚊虫生长。接触性传播是非洲猪瘟的主要途径之一，病毒通过鸟类、蚊虫类等进行传播。6月雨季来临，猪瘟爆发一定程度上影响仔猪补栏。

　　现在进行大量仔猪补栏的支撑无非就是对四季度猪价的看好，但是补栏之前还是要算好“成本账”。西南市场喜食大猪，6月份补栏对应2023年1月出栏，但今年过年较早，今年1月20日除夕。目前仔猪有价无市，补栏积极性下降，后市价格有下跌风险。

端午临近 猪价短期或持续震荡向好

生猪产业“周期”困境破题 “期货+”多种模式发挥护航作用

　　中国证券报记者6月1日获悉，近日，由中国期货业协会组织的2021年度期货经营机构服务中小企业优秀案例征集活动圆满结束。活动期间，中期协共收到案例117篇，最终29篇案例入围。其中，由银河期货哈尔滨营业部与银河期货风险管理子公司银河德睿共同开展的《银河期货哈尔滨生猪场外期权项目》成功入选为优秀案例。记者从这篇优秀案例中，了解到期货公司如何用专业性，借助“期货+”多种模式为生猪产业企业发挥护航作用。

　　产业企业借衍生品实现稳健发展

　　据了解，自去年以来，受非洲猪瘟疫情影响，我国生猪产业格局发生诸多变化，产业链企业投资成本不断提高，生产经营面临各种挑战。如何规避市场风险，谋求长效稳健发展成为了不少生猪养殖企业的迫切需求。

　　与此同时，去年1月8日，我国首个活体交割期货品种——生猪期货在大连商品交易所上市。生猪期货的上市，为整个生猪行业提供了重要的避险渠道。

　　银河期货衍生品团队相关人士告诉记者，自生猪期货上市以来，截至今年4月底，公司综合运用“期货+”多种模式，通过开展了70余个生猪项目，累计赔付金额超1.4亿元，为促进生猪稳产保供，推动乡村产业兴旺，最大限度地为生猪养殖户提供风险保障。

　　以黑龙江省某生猪养殖重点企业为例，去年8月份，银河期货正式与该企业建立合作关系，根据该企业的实际情况及需求，为其精准制定了场外期权交易策略。

　　据悉，银河期货为该企业制定的场外期权交易策略，让企业在“猪周期”波动中变被动为主动，通过对冲的方式，摆脱了自身存栏与周期中市场整体存栏叠加的过程——通过买入看跌期权，分批进场对现有库存进行保值;进场交易后，当面临猪价大幅下跌时，众多养殖户纷纷淘汰库存，该企业因为有场外期权头寸做保护，为淘汰生猪存栏赢得了非常宝贵的时间，淘汰周期远高于行业平均水平，同时，期权盈利可弥补部分养殖亏损;在淘汰存栏阶段，生猪价格上涨，从上涨猪价中的获益也远远高于权利金的支出，最终实现了在支付有限权利金的基础上达到库存风险管理的效果。

　　最终，通过多次设计风险管理方案，银河期货服务企业完成三笔风险管理策略，实际支付权利金总计60万元，期权赔付51万元，期现合并盈利150万余元。

　　产业运用衍生品工具将是趋势

　　记者了解到，在此次针对生猪企业的服务案例中，银河期货通过发挥期货风险对冲功能，帮助养殖企业摆脱了“猪周期”困扰，并探索出了一个防范亏损、守护利润的新模式，为养殖产业平稳有序发展开拓新途径。同时，该企业也通过实践探索，逐步建立起种猪、饲料、养殖、兽药、屠宰、食品等领域的资源整合机制，不仅使自身养殖利润与成本得到保障，更让中小养殖群体乃至整个链条上的各个群体均得到受益，走出了一条可持续发展的道路。

　　业内人士表示，生猪养殖产业链企业深入参与生猪期货，并利用衍生品工具套期保值、实现稳定经营将是必然趋势。面对日益复杂、多变的市场形势，期货公司也要利用期货、期权等金融工具为企业提供风险管理服务，这对助力企业稳健经营有着极为重要的意义。

　　银河期货相关人士告诉记者，公司与其风险管理子公司银河德睿投资管理有限公司，将继续积极充分发挥在产业基础、风险管理及资金资源等方面的重要优势，通过联合风险管理子公司创新业务，持续推动服务水平全面升级，满足未来实体产业高速发展的多元化需求，为企业提供更多有效、更为精准的风险管理方案，实现期服务实体经济的战略目标。

猪企双雄遭问询！揭秘双汇进口猪肉原因、破解牧原千亿资金来源

　　牧原股份：预计 2022 年下半年生猪市场价格将有所好转，公司现金流情况也会持续优化改善。

　　5月中旬，双汇发展和牧原股份先后收到了来自深圳证券交易所关于二者2021年年报的问询函。

　　问询函中，双汇发展和牧原股份均被提问了6个大问题。新京报贝壳财经记者注意到，这些问题存在一定的相似性，而从上市公司近期的回复中也可以窥见当前生猪养殖行业的发展状态。

　　6月1日，在仔细阅读完两家上市公司合计90多页的回复之后，新京报贝壳财经记者了解到双汇发展采购进口肉的两种定价模式、从国外采购进口肉的原因、在建工程的具体情况等;也获悉了牧原股份目前的货币资金和债务情况、近三年的关联采购情况等。

　　猪企双雄存货遭质问：

　　双汇发展披露存货清单，牧原股份解释不计提跌价准备的原因

　　“生猪产能逐步释放，使得原本供过于求的市场更加严峻，这是这波猪周期迟迟不能产生明显拐点的根本原因。”独立经济学家王赤坤告诉新京报贝壳财经记者。

　　在这样的背景下，牧原股份和双汇发展是去年少数盈利的上市猪企。2021年，牧原股份实现营业收入约788.9亿元，归属于上市公司股东的净利润约69.04亿元;同期，双汇发展实现营业收入约666.82亿元，归属于上市公司股东的净利润约48.66亿元。

　　虽然业绩不错，但是，5月中旬，双汇发展和牧原股份先后收到了来自深圳证券交易所关于二者2021年年报的问询函。

　　新京报贝壳财经记者注意到，交易所对双汇发展和牧原股份提出的问题存在一定的相似性，而从上市公司的回复中也可以窥见当前生猪养殖行业的发展状态。

　　比如，存货问题就是牧原股份和双汇发展都被问到的，但不同的公司在具体情况上也存在差异。

　　年报显示，双汇发展2021年年末存货账面价值为56.69亿元，存货跌价准备余额为2.02亿元，计提比例为3.45%，其中，本期计提存货跌价准备为12.83亿元，本期转回或转销存货跌价准备为12.98亿元。

　　那么，双汇发展有哪些存货，存货中主要库存商品的价格变动情况是怎样的?

　　按照双汇发展的说法，公司主要库存商品中，包装肉制品的销售价格波动主要受产品销售结构影响，受原料价格波动影响较小，销售价格较为平稳;国产猪肉受猪价及市场行情波动影响较大，2021年一季度销售价格处于高位，二、三季度快速下跌，四季度有所反弹;因毛鸡供应量增加，受供求关系影响，鸡产品价格稳中有降。

　　年报显示，牧原股份的存货期末账面余额为344.76亿元，同比增加62.78%。其中，原材料70.65亿元，库存商品2.86亿元，消耗性生物资产271.25亿元。

　　然而，牧原股份2021年对上述存货均未计提跌价准备，这是为什么?

　　在回答这一问题时，牧原股份给出了2019 年至今我国生猪市场价格情况，并表示：市场价格的持续上涨反映出生猪市场行情的逐渐回暖，以及生猪市场参与者对于未来价格的乐观预期。根据生猪市场价格及相关期货价格，2021 年第四季度以来或开始进入到行业周期触底后新一轮复苏阶段。

　　在对公司存货进行减值测试后，牧原股份得出的结论是：公司报告期末未对相关存货计提跌价准备是合理的，符合公司实际及行业发展情况。

　　IPG中国首席经济学家柏文喜认为，牧原股份全产业链、重资产的养殖模式对于降低防疫成本、提升产业链可控性等方面都效果明显;但是，当“猪周期”反转的时候，牧原股份全产业链、重资产模式因为调整较慢，企业的整体风险也会高于“公司+农户”的轻资产模式。

　　猪企双雄现金流遭质问：

　　牧原股份“自曝家底”，双汇发展坦言储备冻猪肉一度导致资金占用激增

　　牧原股份的现金流情况一直为外界所关注，尤其是去年还发生了票据逾期事件，虽然牧原股份声称票据逾期事件未对其融资业务造成实质影响，但是依然难以消除投资者的担忧。

　　“结合公司营运资金需求、持有的货币资金情况、银行授信使用情况、经营现金流情况、偿债期限及安排等因素，分析说明公司是否存在流动性风险。”深交所对牧原股份犀利发问。

　　截至2021年年底，牧原股份的货币资金余额为121.98亿元，公司认为“能够覆盖营运资金需求”，同时，牧原股份再度强调，“预计2022年下半年生猪市场价格将有所好转，公司现金流情况也会持续优化改善。”

　　在债务方面，截至2021年年底，牧原股份有息负债合计为 520.54 亿元，截至 2022年3月31日，其货币资金余额为161.16亿元。

　　牧原股份对自身的融资能力是自信的，截至2021年年底，公司已获得融资授信总额度为620亿元，已使用授信额度为398亿元，未使用授信额度为222亿元;公司储备债券批文合计220亿，截至目前批文额度尚未使用。此外，公司已审议通过了2021年度非公开发行A股股票相关议案，募集资金总额不低于 50 亿元且不超过60亿元，相关募集资金在扣除发行费用后将全部用于补充流动资金，目前该事项正处于发行审核阶段。

　　另外，牧原股份的控股股东也很给力。今年5月20日，牧原股份股东大会审议通过了一项议案，内容是牧原股份申请向控股股东借款额度不超过100亿元，有效期3年。“控股股东的资金支持可缓解公司的短期资金压力，降低公司在行业周期底部的财务风险”牧原股份表示。

　　同时，牧原股份主要产品生猪的销售收款采用“钱货两清” 模式，且公司存货主要为消耗性生物资产及原材料等，这意味着公司资产变现能力较强，牧原股份明确表示，这部分资产“必要时可作为公司短期偿债的资金来源”。

　　综上，牧原股份认为其经营性现金流稳健，公司整体流动性风险可控，并表示：“公司将坚持审慎的现金流管理政策，以应对行业周期底部的经营压力，拓宽公司在行业周期底部的安全边际。”

　　双汇发展的现金流同样被深交所重点关注了。2021年，双汇发展经营活动产生的现金流量净额为60.34 亿元，同比下降 31.60%，其中，分季度经营活动产生的现金流量净额分别为 14.04 亿元、-1.29 亿元、7.39 亿元和 40.20 亿元。

　　由此可见，2021年，双汇发展经营活动产生的现金流净额季度间变动幅度较大。

　　对此，双汇发展解释道：一是受库存变化影响，二季度公司储备冻猪肉，增加资金占用 19.64 亿元，四季度因行情原因公司加大冻猪肉出库，减少资金占用 15.84 亿元;二是受公司之全资子公司河南双汇集团财务有限公司同业拆出业务量变化影响;三是因一季度发放上年度(2020年)奖金，三季度对供应商付款增加，造成季度间经营性现金净流量发生变化。

　　同时，双汇发展也解释了从国外采购进口肉、辅料、包装物、备件的原因：进口分体肉有利于保障原料供应，提升产能利用率;进口分割肉、膘类产品，能够缓解肉制品业务肉类原料成本上涨压力;进口副产品和其他产品，能够提升公司业绩;进口辅料、包装物、备件，能够满足公司生产需要。