2025年7月11日大豆豆粕早盘分析摘要

　　【豆类基本面】美国农业部月度供需报告前基金调整仓位，周四CBOT大豆期货市场自三个月低点震荡回升，中西部地区良好天气仍限制豆价涨幅，盘中豆粕和豆油同步上涨。美国农业部将于今晚发布月度供需报告，鉴于当前美豆良好生长状态，市场预计2025年美豆单产将维持在52.5蒲式耳/英亩高位，美豆总产量可能因播种面积下降而较上月预估值小幅回落。预计美国农业部将上调近两个年度美豆期末库存。美国农业部公布的周度出口销售报告显示，截至7月3日当周，美国大豆出口销售合计净增75.14万吨，符合市场预期。巴西全国谷物出口商协会(Anec)表示，巴西7月大豆出口量预计为1193万吨，同比增长24%，6月巴西出口1350万吨大豆。该机构表示，巴西上半年出口大豆6770万吨，同比增加150万吨，其中对中国出口占比76%，达到5150万吨。

 

　　【大豆】现阶段基层余豆不多，现货整体走势较为平稳。中储粮暂停国产大豆拍卖，6月23日以来的连续五次双向竞价交易均全部成交，购销均价在4200元/吨左右。陈豆投放量增加，现货供应紧张局面得到缓解。东北主产区作物整体长势较好，近期天气较适宜大豆生长。周四豆一期货市场追涨动力下降收盘小幅回落，消息面趋于平静，市场振幅收窄。产区缺少减产天气配合，夏季高温削弱豆制品需求，豆一期货市场上行驱动依旧偏弱。

 

　　【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价小幅波动，沿海豆粕现货报价多运行在2780-2870元/吨之间。东莞菜粕报价上涨30元/吨至2500元/吨。美豆连跌叠加国内豆粕累库压力，豆粕现货涨能不足。周四国内粕类期货市场先抑后扬整体表现偏强，内强外弱特征持续强化，豆粕与菜粕价差持续收窄。美豆优良率维持高位，良好天气及需求前景不佳拖累美豆价格重心回落。国内豆粕库存高企，现货端的供给压力仍在释放，但9月以后进口大豆订单缺口较大，为远期市场带来抗跌支撑。市场对内外盘基本面评估存有差异，国内粕类市场同美豆市场呈现跟涨不跟跌状态。

 

　　【油脂】周四CBOT豆油市场小幅回升，技术阻力依然较大。周四马来西亚棕榈油市场小幅下滑，马来西亚6月棕榈油库存意外增加令市场反弹受阻。马来西亚棕榈油局(MPOB)公布的月报显示，受6月出口环比下降10.52%拖累，马来西亚6月底棕榈油库存较上月增加2.41%至203万吨，为连续第四个月增加，创下2023年12月以来最高水准，报告前市场预期库存会下降。船货检验机构ITS发布的数据显示，马来西亚7月1-10日棕榈油产品出口环比增长5.3%，AmSpecAgri发布的同期增幅为12.0%，SGS则为同比下降28.1%。机构发布的出口高频数据出现较大差异，无法为市场提供有效指引。周四国内油脂期货市场再度出现差异化行情，棕榈油期货涨势受阻小幅回落，豆油期货震荡回升，菜油期货继续回调。马来西亚6月底棕榈油库存不降反增，利多预期落空可能令棕榈油市场继续承压回吐此前升水。沿海菜油库存偏高，叠加加拿大菜籽进口成本下降，菜油期货尚未止跌。国内豆油库存高企，供应宽松将限制豆油价格上涨空间。国内油脂品种因基本面差异引发的分化行情仍在持续。