农产品价格的周期性波动是市场供需、成本变动、外部冲击等多重因素共同作用的结果，玉米作为我国第一大粮食品种，其价格运行始终遵循3-5年的轮回规律，历经二十余年市场演变，已形成清晰的周期特征。2025年，玉米市场走完第五轮周期的下行尾声，在价格触底、供需重构、成本支撑的多重背景下，行业正式迈入新旧周期转换的关键节点，2026年玉米市场新周期曙光初现，温和上行成为基本面主导下的核心走势。
回望玉米市场的五轮周期演变，政策调控与市场供需始终是两大核心驱动，每一轮周期的启动、延续与收尾，都与时代背景下的产业政策、市场环境、外部格局深度绑定，周期长度的3-5年波动，本质是政策调控力度、突发性外部冲击、市场供需失衡程度的综合体现。2004-2008年市场开放初期，国内玉米产业尚处于市场化探索阶段，价格由基础供需与早期农业支持政策主导，全球粮食危机成为周期末段价格冲高的关键推手，形成首轮“上升-回调”的经典走势;2008-2011年，金融危机引发的宏观经济下行压制市场需求，玉米价格先遇冷承压，后在临储收购政策托底与国内经济复苏带动的需求回暖下逐步回升，政策与市场的博弈成为此轮周期的核心特征;2011-2016年，临储政策持续加码形成强“政策顶”，玉米价格在政策支撑下维持高位，却也导致库存高企、市场活力不足，周期末期临储政策的取消，成为市场回归市场化定价的重要转折点，开启了政策与市场机制的深度调整期;2016-2021年，“市场化收购加补贴”的政策框架确立，玉米价格彻底摆脱政策依赖，由市场供需主导定价，期内行业完成去库存、产能优化与需求稳步增长的三重转变，生猪产能恢复、饲料需求扩张成为周期后期价格上行的核心动力，市场逐步构筑起新的供需均衡区间;2021年开启的第五轮周期，是多重外部因素与内部结构叠加的复杂周期，种植成本大幅攀升、极端气候频发扰动生产、地缘冲突引发全球粮价波动，多重因素推动玉米价格在高位宽幅震荡， 2023年起，前期支撑价格的利好因素逐步消退，市场进入下行通道，2025年价格触及近五年低位，完成周期尾部的震荡寻底，为新一轮周期积累了充足的驱动动能。
从周期运行的内在逻辑来看，玉米每一轮周期的更迭，本质都是“供需失衡-价格调整-产能优化-新供需平衡”的循环过程，而第五轮周期的收尾，更是呈现出与以往不同的新特征：此前周期的下行多由单一因素主导，或因政策退出、或因产能过剩、或因需求低迷，而本轮周期的下行尾声，是供需两端共同调整、内外市场同步重构的结果，供应端国内产能持续提升实现自给自足，需求端形成“饲料稳、深加工进”的双支柱结构，外部市场贸易格局多元化，国际价格传导效应减弱，这也让本轮周期的底部更具韧性，为新周期的开启奠定了更坚实的产业基础。同时，从周期波动的幅度来看，经过四年的暴涨暴跌后，玉米种植成本逐步回落，行业逐步摆脱成本大幅波动的影响，价格开始回归低波动区间，这也意味着新一轮周期的运行将更趋平稳，大幅涨跌的概率显著降低。
2025年作为第五轮周期的收官之年，玉米价格走出“单边上行-高位震荡-单边下行-震荡寻底”的四阶段走势，全年在2000-2400元/吨区间宽幅波动，最终在底部区域形成多空平衡，周期转换的信号日益明确。年初，市场对新年度种植面积减少的预期、产区天气的不确定性，叠加下游饲料企业节前备货的刚性需求，成为价格上行的核心驱动力，在经历前期深度下跌后，市场情绪回暖，政策层面的温和信号进一步提振信心，推动价格从2000-2050元/吨区间下沿稳步反弹，于3月上旬触及区间上沿阻力位;年中，基层余粮逐步见底，贸易商持粮挺价心态浓厚，为价格提供支撑，而下游饲料需求进入传统淡季，进口谷物到港量增加带来替代供应充裕，又限制了价格的进一步上行空间，多空因素交织下，价格在2300-2400元/吨区间反复震荡，市场进入观望状态，等待新的方向性指引;下半年，新季玉米生长形势逐渐明朗，主产区风调雨顺的预期不断强化，丰产前景持续打压市场心态，同时下游养殖业利润持续低迷，深加工需求暂未形成有效支撑，需求端承接力度不足，在新粮上市压力预期提前释放的背景下，市场心态转向悲观，玉米价格从高位震荡区间破位下行，呈现单边下跌走势，并于10月份前后再度考验2000-2100元/吨的区间下沿支撑;四季度，新粮大规模上市使得供应压力达到峰值，但价格跌至近五年低位后，农户惜售情绪明显升温，售粮节奏放缓，政策性收储传闻的不时出现，为市场提供了重要的心理托底，而宏观经济与终端消费的复苏力度仍显温和，又限制了库存重建的规模和速度，市场在底部区域进入供需双方的激烈博弈阶段，价格在2000-2200元/吨的更窄区间内震荡运行，逐步寻找新的供需平衡点，也为新一轮周期的开启完成了最后的蓄势。
全球玉米市场的供需格局演变，为国内玉米市场新周期开启提供了外部支撑，而国内“高自给、低进口”供应体系的成型，更是筑牢了价格底部，让国内玉米价格摆脱对国际市场的过度依赖，回归自身基本面主导。从全球来看，2025/26年度全球玉米市场呈现“供需双增、需求跑赢供应”的格局，总产量预计达12.87亿吨，较上一年度增加5767万吨;需求端受全球贸易复苏、畜牧业发展与深加工需求扩张带动，预计消费量达12.89亿吨，较上一年度增加2910万吨，增速显著高于供应增速，期末库存预计为2.81亿 吨，较上一年度减少278万吨，为全球玉米价格缓慢上行奠定了坚实的基本面基础。同时，全球玉米贸易格局迎来深度重塑，美国玉米凭借产量与出口量的双历史新高，进一步巩固了全球出口龙头地位，受中国进口份额收缩影响，美国出口重心向墨西哥、日本、哥伦比亚等传统市场转移，贸易布局更趋多元化;巴西受二茬玉米减产、国内乙醇加工产业扩张与畜牧业高位需求的双重影响，玉米内需旺盛，出口能力大幅受限，全球玉米出口市场的竞争格局随之调整;而中国玉米进口的战略性收缩，成为推动全球贸易格局重构的关键因素，进口从“弥补供需缺口”转向“调剂品种余缺”，让全球玉米贸易流量与价格更少地受到单一需求的驱动，形成更加多元化、区域化的贸易新格局，国际价格对国内市场的传导效应也因此大幅减弱。
国内市场方面，供应端的自主化、可控化程度持续提升，成为2025年玉米市场的核心亮点，也为新周期的开启筑牢了产能根基。2025/26年度我国玉米产量上调至3亿吨创历史新高，面积与单产的“双引擎” 驱动成效显著，这背后是国家农业政策的持续发力与产业技术的不断升级：国家大力推进玉米大面积单产提升行动，水肥一体化、合理增密、大垄密植等先进技术的广泛推广，有效挖掘了增产潜力，农业科技对产量的贡献率持续提升;东北等主产区有利的气象条件，为玉米生长与丰收提供了自然保障;而玉米“田间管理相对简单、出售渠道畅通”的品种优势，叠加进口减少带来的市场预期向好，让农民种植积极性保持稳定，为播种面积的稳定提供了支撑。进口端则呈现“总量收缩、阶段性波动”的鲜明特征，海关总署数据显示，2025年全年我国累计进口玉米264.77万吨，同比降幅达80.76%，其中60.7%的进口玉米来自巴西，俄罗斯、缅甸分别占比16.77%、10.9%，2025年几乎未进口美国玉米;高粱、大麦等替代谷物进口同样大幅收缩，全年累计进口高粱454万吨、大麦1042万吨，同比分别下降47.5%、26.8%，玉米及相关替代品全年累计进口2310.76万吨，较去年同期减少41.11%。尽管12月玉米进口量环比增加44.2%至 80.01万吨，出现阶段性回升，但这仅是周期性的利润驱动型进口，并未改变进口总量收缩的宏观趋势。当前，玉米进口已彻底从“弥补供需缺口”的必要补充，转变为“调剂品种余缺、优化供应结构”的战略储备，国产玉米成为市场供应的绝对主体，国内玉米市场的自主调控能力显著提升。此外，成本与库存的双重支撑，进一步巩固了价格底部的韧性：2025年东北地区玉米种植成本为1078-1379元/亩，较上一年度下降50-150元/亩，测算集港价区间为1921-2388元/吨，中间值约2100元/吨，为盘面价格构筑了坚实的成本下限;截至2025年12月29日，北方四大主要贸易港口玉米库存合计179.74万吨，同比减少69.06%， 2026年1月9日北方四港库存进一步降至133.2万吨，锦州港库存同比大幅下降157万吨;南方港口库存同样处于低位，2026年第3周广东内贸玉米库存48.8万吨、外贸库存18.5万吨，同比分别下降67.68%，南北港口库存偏低反映出产区粮源向港口转移节奏放缓，基层余粮见底与贸易商囤货惜售特征明显，市场“蓄水池”的缓冲作用减弱，在供需紧平衡格局下，价格的底部支撑更为牢固。
需求侧的“双支柱”结构，为玉米市场新周期开启提供了内生动力，“饲料稳、深加工进”的格局既筑牢了需求底线，又赋予了需求弹性，让新周期的需求端更具支撑力。饲料消费作为玉米需求的第一主力，2025年受生猪产能高位运行影响，呈现“刚性打底、增量有限”的特征。为缓解生猪产能偏高带来的市场压力，政策层面自2025年7月起推动行业有序调减能繁母猪存栏，引导企业控制出栏体重，国家统计局数据显示，2025年末全国能繁母猪存栏3961万头，较上年减少116万头、下降2.9%，目前为正常保有量的101.6%;全国生猪存栏量达42967万头，较上年微增0.5%，生猪出栏71973万头，创历史新高，猪肉产量5938万吨，同比增长4.1%。生猪产能的高位调整，使得饲料需求维持刚性高位，但缺乏增长动能，短期难以成为价格上涨的核心驱动，不过，这也为玉米市场构筑了坚实的需求底部，避免了需求大幅下滑带来的价格承压。同时，生猪价格跌至行业平均成本线以下，养殖利润持续恶化，在市场规律的作用下，产业已进入自主去产能阶段，只是这一过程将是渐进式的，而非剧烈出清，这也意味着2026年生猪养殖对玉米需求的拉动将逐步从“刚性打底”向“边际改善”转变。
深加工消费则异军突起，成为平衡供需、支撑市场的关键“第二支柱”，彻底改变了以往玉米需求过度依赖饲料消费的单一格局，为新周期的开启提供了重要的需求支撑。2025年全国玉米深加工消费量约 7800万吨，占总消费量的25%-30%，与饲用需求形成并驾齐驱的格局，成为消化国内丰产玉米、对冲进口减少的重要需求池。从行业发展来看，玉米深加工行业已从“规模扩张”转向“结构优化、价值提升” 的新阶段，产业链不断向淀粉糖、氨基酸、高端醇类等高附加值产品延伸，每吨玉米的附加值大幅提升，产业盈利能力与抗风险能力显著增强。从细分领域来看，2025年1-11月，氨基酸企业玉米消费量同比大幅增加727.94万吨，成为深加工需求增长的核心动力;淀粉、酒精消费虽有波动，但整体保持稳定，行业结构优化趋势明显。更为关键的是，深加工行业在2025年7月左右实现盈利扭亏为盈，盈利能力的恢复推动企业开工率维持高位，成为三季度后支撑玉米价格和市场情绪的重要力量，有效承接了新粮上市带来的供应压力。在饲料需求增量有限的背景下，深加工行业的稳定增长，让玉米需求端更具弹性，也为新周期的需求改善提供了重要抓手，若2026年生猪产能完成实质性去化，饲料需求逐步复苏，深加工与饲料需求将形成协同增长，为玉米价格上行提供更强动力。
综合周期规律、全球格局、国内供需等多重因素，2026年玉米市场将正式开启新一轮周期，温和上行成为基本面主导下的核心走势，价格中枢较2025年小幅上移，但大幅冲高的动力不足，整体走势将呈现 “缓步攀升、震荡向上”的特征。这一判断的核心依据，源于供需两端的基本面支撑与周期运行的内在逻辑：从供应端来看，国内“高自给、低进口”的供应体系已形成并持续巩固，玉米产量维持3亿吨高位，进口总量收缩的趋势未变，种植成本的回落与港口库存的偏低，让玉米价格难以再度下探，底部支撑牢固且韧性十足;从需求端来看，“饲料稳、深加工进”的双支柱结构将持续优化，生猪产能在持续亏损下有望迎来实质性去化，后续需求复苏将为价格提供核心上行动力，深加工行业在产能扩张、结构升级、盈利改善的背景下，将持续发挥需求“压舱石”作用，支撑玉米消费稳定增长，供需紧平衡的格局将持续推动价格温和上行;从周期运行来看，经过2025年的底部震荡寻底，市场已完成新周期的蓄势，叠加全球玉米市场需求增速快于供应、期末库存下滑的外部支撑，新一轮周期的开启具备充足的驱动力。同时，经过四年 的暴涨暴跌，行业逐步回归理性，种植成本趋于平稳，价格波动区间收窄，这也决定了新一轮周期不会出现大幅暴涨的走势，温和上行将是主基调。
当然，2026年玉米市场新一轮周期的运行节奏，仍需关注四大关键变量，其变化将直接影响价格上行的幅度与速度。一是生猪产能去化节奏，这是决定饲料需求复苏强度的核心因素，若2026年生猪产能完成实质性、深度去化，生猪价格触底反弹，养殖利润恢复，饲料需求将迎来边际改善，成为玉米价格上行的核心驱动，而去化节奏的快慢，将直接决定需求复苏的力度;二是深加工行业盈利能力的可持续性，深加工作为需求“第二支柱”，其开工率与消费量的稳定，依赖于行业盈利的持续，若2026年深加工行业能维持盈利态势，企业将保持高开工率，进一步巩固需求支撑，若盈利回落，可能导致开工率下降，需求端的支撑力度将有所减弱;三是全球主产区天气扰动，农业生产“靠天吃饭”的属性尚未根本改变，美国、巴西、东北等全球主要玉米产区的气候条件，将直接影响玉米产量与供应，极端天气的出现，可能引发全球供应波动，间接对国内市场形成外部冲击，成为价格上行的阶段性催化剂;四是中美贸易关系与国内农业政策，中美贸易关系的变化可能影响玉米进口的阶段性波动，国内农业政策的微调，如收储政策、补贴政策、单产提升政策等，将直接影响市场供应与主体预期，进而影响价格走势。此外，宏观经济复苏力度、下游消费终端的需求变化，也将对玉米市场形成间接影响，成为新周期运行中的阶段性变量。
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