上量增多，期现双双回落，玉米还能跌吗？

　　(一)玉米现货情况

 

　　2026年玉米价格高企背景下，下游以被动补库为主；深加工及饲料企业库存连续多周回升，后期增长空间受限；节前1月最后一周，国内玉米价格延续前期震荡上行态势，但涨幅收窄。随着年关临近，市场分歧加剧，区域行情呈现分化：东北产区价格承压回落，华北市场则小幅上涨。当前下游企业已进入节前补货尾声，传统售粮窗口大幅缩短；叠加气温回暖推动基层售粮积极性提升，政策性粮源持续投放(小麦及进口玉米拍卖量增加)，盘面上涨动能减弱。未来玉米价格走势是否已发生转变？

 

　　新季玉米上市以来，东北市场需求表现强劲，基层余粮已降至30%-40%。元旦后受节前补库驱动，东北价格大幅走高；但随着深加工企业备货进入尾声，叠加气温回升，贸易商及种植户加速变现，玉米上市量显著增加，市场进入节前售粮高峰期，各深加工企业纷纷下调收购价：松原嘉吉、中粮公主岭落价10元/吨，青冈龙凤、绥化昊天、吉林梅花、通辽梅花等落价20-25元/吨，绥化象屿、开鲁玉王则下调30元/吨。未来仍需持续关注后期流通量变化。

 

　　锦州港玉米库存持续攀升，受集港量增加及节前备货结束影响，港口主流收购价回落至2290元/吨。

 

　　华北地区售粮进度已经过半，近期玉米上量维持低位，市场博弈特征明显。深加工及饲料企业当前库存处于安全水平，企业根据厂门到货量动态调整收购价，近日多数企业小幅提价；但部分深加工企业已启动停机检修计划，需关注后期上市量变化。

 

　　(二)期货行情回顾：

 

　　当周美玉米连续合约由涨转跌，周度跌幅0.58%。

 

　　国内玉米期货各合约全面回落，主力2603合约冲高动能减弱，呈现小幅下跌态势。当周开盘2300元/吨，盘中最高触及2314元/吨，最低下探2266元/吨，最终收于2271元/吨，较1月23日收盘价回落29元；周五夜盘最低至2258元/吨，收盘仍为2271元/吨。

 

　　(三)中国进口玉米来源国相关情况

 

　　海关数据显示，2025年中国玉米进口量同比大幅下滑80.6%至265万吨，连续第二年下降，远低于720万吨的进口配额。进口来源国格局发生变化：巴西仍为第一大进口来源国，进口量160.72万吨(占比60.7%)；俄罗斯(44.4万吨)、缅甸(28.87万吨)分列二三位，乌克兰则跌出前三。值得注意的是，2025年12月进口量达80万吨，为2024年8月以来最高值。

 

　　虽然美国玉米出口销售当周腰斩，但是年度销售大幅增长，不过对华出口处于停滞状态，自去年7月以来，连续多月中国未进口美玉米。

 

　　据巴西全国谷物出口商协会(Anec)基于港口船舶调度数据预测，2026年1月巴西玉米出口量将达339万吨，虽低于一周前预估的345万吨，但较去年同期的318.5万吨仍增长6.4%。

 

　　作为曾经的主要进口来源国，乌克兰官方数据显示，截至1月28日，2025/26年度(始于7月)玉米出口量为840万吨，同比减少31.6%。

 

　　(四)未来分析与展望

 

　　2026年1月国内玉米价格强势运行，期现价格同步上涨，港口主流报价最高达2310元/吨，玉米主力合约最高升至2314元/吨。尽管元旦后中储粮持续投放政策性粮源，但市场看涨情绪浓厚，预期中的卖压未能显现。

 

　　元旦后玉米期货延续上涨趋势，主力连续合约1月收于2271元/吨，当月上涨45元，涨幅2.02%，创2025年8月以来新高。不过上周盘面冲高动能减弱，周度回落1.26%，为近期首次下跌。综合多空因素分析，未来盘面运行需关注以下要点：

 

　　现在盘面的主要的利多因素：

 

　　(1)基层余粮不足四成(约30%-40%)，种植户惜售情绪明显；港口库存显著低于去年及近四年均值，年关临近下购销活动逐步停滞。

 

　　(2)近期玉米上市量低于去年同期，政策性粮源投放量有所缩减，玉米周度消耗量持续提升。

 

　　(3)下游企业备货进入尾声，深加工库存虽持续增加但仍低于前两年同期，饲料企业库存略低于去年；生猪养殖利润改善，外购仔猪养殖利润持续提升，后期养殖需求有望增长。

 

　　(4)盘面处于上涨周期，玉米期现价格月度同步上涨；2603合约盘中创2024年国庆以来新高，同时录得2024年7月以来最高月度收盘价。

 

　　玉米盘面冲高减弱，市场压制因素显现，需要我们重点关注：

 

　　(1)元旦后港口集港量增加，库存止跌回升并连续两周增长，预计后续将继续高于2024年同期；进口玉米到港量维持高位，且有进一步增加预期。

 

　　(2)年关临近叠加气温回暖，基层售粮积极性提高，部分囤粮主体开始变现，东北产区上市量逐步增加导致价格回落，需警惕“涨价无粮，落价粮多”的市场现象。

 

　　(3)备货进入收尾阶段，深加工企业陆续启动停机检修，叠加元旦期间生猪集中出栏，近期玉米需求处于相对低位。

 

　　(4)政策性粮源持续有序投放，小麦拍卖量增加；年关临近下下游备货基本结束，市场转入按需采购；进口玉米拍卖量再度增加至14万吨。

 

　　(5)玉米盘面上方压力增强，处于回调阶段；金融市场经历“黑色星期五”波动，需警惕情绪面传导影响；市场预期趋于一致，普遍认为年后将面临较强供应压力。

 

　　值得注意的是，新季玉米在传统售粮旺季价格不跌反涨的现象值得关注。当前市场逐步认可以下核心问题：成本端支撑增强背景下需求将如何演变？粮源究竟是实际消耗还是阶段性囤积？市场“堰塞湖”的潜在风险如何化解？年后供应压力会否显现及强度如何？未来玉米价格将何去何从？

 

　　(五)玉米盘面观点与操作建议

 

　　综合来看，玉米盘面冲高动能减弱，笔者观点维持不变，建议重点关注下方支撑位。个人观点，仅供参考。