国内豆粕“高库存+弱需求”格局未改

　　豆一

 

　　黑龙江产区购销偏谨慎，贸易商多以消耗库存、按需收购为主，基层毛粮报价暂存韧性；终端走货偏缓，加工企业接货意愿保守，成交依托刚需，委加俄豆替代持续，限

　　制盘面反弹空间。短期重点关注产区报价松动幅度、销区替代货源流向以及刚需订单跟进情况。

 

　　豆二

 

　　美国创纪录收成逐步上市带来季节性卖压，收割快速推进、农户持续实粮，叠加巴西离业尔大幅贬值刺激农户加快清合、基金持续平合及美元走强，共同压制盘面；但出口需求强劲，加之逢低买盘入市，限制了跌幅。阿根廷播种启动，大部分产区墒情理想：巴西中部所北部1月下句至12月上句趋于干燥，降雨集中于阿根廷、巴拉主及巴西南部各州，预计12月中句回归，属降雨不稳定而非完全干早，远期供应风险肖木被允分定价。短期看，收割实压最集中阶段正在过去，下方空间有限，但反弹高度取决于出口持续性与巴西天气升水能否启动。

 

　　豆粕

 

　　美国创纪录收成逐步上市带来季节性卖压，收割快速推进、农户持续实粮，叠加巴西需亚尔大幅贬值刺激农户加快清合、基金持续平合及美元走强，共向压制盘面：但出口需求强劲，加之逢低买盘入市，限制了跌幅。阿根廷播种启动，大部分产区峰情理想；巴西中部北部11月下旬至12月上旬趋于干燥，降雨集中于阿根廷、巴拉主及巴西南都各州，预计12月中句回归，属降雨不稳定而非完全干早，远期供应风险尚未被充分定价。短期看，收割卖压最集中阶段正在过去，下方空间有限，但反弹高度取决于出口特续性与巴西天气升水能否启动。国内豆粕方面，下游饲料养殖企业深度亏损，刚需随采为主，成交谈，“高库存+弱需求”格局未改。不过进口大豆及拍卖成本约束下行空间。